Raksta autors｜Liam, Shenchao TechFlow
Ja pasaulē būtu jāsastāda saraksts ar cilvēkiem, kas visvairāk mīl tirgot kriptovalūtas, korejieši noteikti būtu tajā iekļauti.
Dienvidkoreja vienmēr ir bijusi viena no pasaules kaislīgākajām kriptovalūtu valstīm, tirgus pat ir izdomājis vārdu: “kāpostu prēmija” (Kimchi Premium), korejieši reiz iegādājās Bitcoin par 10% dārgāk nekā pasaulē.
Bet 2025. gadā vēji mainījās.
Dienvidkorejas lielākās kriptovalūtu tirdzniecības platformas Upbit tirdzniecības apjoms salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu ir samazinājies par 80%, un Bitcoin-KRŪ tirdzniecības pāra aktivitāte ir daudz mazāka nekā iepriekšējos gados; drīzāk Dienvidkorejas akciju tirgus ir karsts, KOSPI indekss šogad ir pieaudzis par vairāk nekā 70%, nepārtraukti sasniedzot vēsturiskus rekordus.
Kakao Talk, Naver forumā agrāk katru dienu tika apspriesta alternatīvo monētu tēma, bet tagad visi runā par "AI pusvadītāju koncepcijas akcijām".
Kriptovalūtu tirgus šausmu stāsti ir nākuši, pat dienvidkorejieši vairs daudz nespekulē par monētām.
Tirdzniecības apjoms samazinājies uz pusi, dienvidkorejieši vairs nespekulē par monētām.
Pēdējo gadu laikā Dienvidkoreja ir bijusi globālā kriptovalūtu tirgus karš.
Biržām un projektiem šeit ir augsti neto vērtības klienti, vienkāršāk sakot, dienvidkorejieši bieži ir alternatīvo monētu galvenie pircēji.
Medijos un filmu darbos nav trūkstošu stāstu par dienvidkorejiešiem, kuri visu nakti spekulē par monētām, kļūst bagāti un piedzīvo zaudējumus.
Tāpēc, kad kāds jums saka, ka šī "kriptovalūtu tirdzniecības valsts" mazumtirdzniecības investori šobrīd vairs daudz nespekulē, jūs, iespējams, domājat, ka tas ir absurds.
Bet dati nemelo.
Dienvidkorejas lielākās biržas Upbit tirdzniecības apjoms ir strauji samazinājies.
2025. gada novembrī Upbit vidējais ikdienas tirdzniecības apjoms bija tikai 17.8 miljardi dolāru, salīdzinot ar 2024. gada decembra 90 miljardiem dolāru, kas ir kritums par 80%, un tas jau ir samazinājies četrus mēnešus pēc kārtas.
Upbit vēsturiskais augstākais punkts parādījās 2024. gada 3. decembrī, Dienvidkorejas komandējuma laikā, un tirdzniecības apjoms tajā dienā sasniedza 274.5 miljardus dolāru, kas ir desmit reizes vairāk nekā parasti.
Bet tā nakts trakums kļuva par virsotni, pēc tam tirgus ātri atdzisa, un tirdzniecības apjomi strauji samazinājās.
Vēl svarīgāk ir tas, ka tirdzniecības apjoma svārstīgums arī ir ievērojami samazinājies.
2024. gada beigās parādīšanās laikā ikdienas tirdzniecības apjoms bieži svārstījās no 50 līdz 270 miljardiem dolāru; bet 2025. gadā lielāko daļu laika tirdzniecības apjoms stabilizējās 20-40 miljardu dolāru diapazonā, svārstību amplitūda būtiski samazinājās.
Dienvidkorejas otrās lielākās biržas Bithumb liktenis ir līdzīgs.
2024. gada beigās (decembrī) Bithumb vidējais tirdzniecības apjoms bija apmēram 24.5 miljardi dolāru, līdz 2025. gada novembrim tas būs tikai apmēram 8.9 miljardi dolāru, kopējais kritums ir apmēram 69%, likviditātes zudums ir gandrīz divas trešdaļas.
Divas lielākās vietējās biržas Dienvidkorejā (Upbit un Bithumb) tajā pašā periodā ir nonākušas "tirdzniecības apjoma samazināšanās" situācijā, kas ne tikai nozīmē tirdzniecības atdzišanu, bet arī Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investoru emociju vispārēju samazināšanos.
Meklēšanas dati apstiprina šo faktu, ka Dienvidkorejā Google meklēšanas tendencēs Bitcoin jaunākais meklēšanas indekss ir 44, kas ir samazinājies par 66% no 2024. gada beigās sasniegtā maksimuma 100.
Dienvidkorejas akciju tirgus
Tātad, kur ir devusies korejiešu nauda? Atbilde ir: akciju tirgus.
Šī gada Dienvidkorejas akciju tirgus ir kā 2017. gada Bitcoin bullis reinkarnācija, episkā bullis.
Dienvidkorejas KOSPI akciju indekss pēdējā 10. mēnesī ir 17 reizes sasniedzis jaunus augstākos punktus, pārkāpjot 4200 punktu barjeru, tikai oktobrī pieaugot par gandrīz 21%, nodrošinot labāko vienas mēneša pieaugumu kopš 2001. gada.
Gada sākumā līdz šim KOSPI indekss ir pieaudzis vairāk nekā par 72%, vadot visas aktīvu kategorijas.
KOSPI 10. mēneša vidējais tirdzniecības apjoms sasniedza 16.6 triljonus Korejas vonu (apmēram 115 miljardus dolāru), vienas dienas maksimums bija 18.9 triljoni Korejas vonu, salīdzinājumā ar septembri pieauga par 44%, un brokeru lietotne kādu brīdi bija nedarbīga.
Tas vēl nav viss indekss, individuālās akcijas ir vēl trakākas.
Samsung Electronics ir pieaugusi par 100% šī gada sākumā; atmiņas līderis SK Hynix akciju cena šajā ceturksnī pieauga par 70%, kopš gada sākuma pieaugusi par 240%, kopā abiem uzņēmumiem vidējais dienas tirdzniecības apjoms ir 4.59 triljoni Korejas vonu, kas veido 28% no vispārējā tirgus.
Tirgus karstums ir tik augsts, ka pat biržas vairs nespēj to izturēt, un Dienvidkorejas birža pirmdienas vakarā paziņoja, ka ir izsniegusi "ieguldījumu brīdinājumu" par SK Hynix akcijām, jo šī akciju cena pieauga pārāk strauji, kas noveda pie SK Hynix akciju cenas krituma otrdien.
AI ir kļuvusi par "vispārēju ticību"
Agrāk Dienvidkorejas akciju tirgus bija mirusi ūdens krātuve, desmit gadus tas būtībā neauga, vietējie mediji bieži izteica pesimismu, sakot, ka "Dienvidkorejas akciju tirgum nav iznākuma", kas lika daudziem Dienvidkorejas investoriem spekulēt par monētām vai ieguldīt ASV akcijās. Kāpēc 2025. gadā Dienvidkorejas akciju tirgus atguva dzīvību?
Dienvidkorejas akciju tirgus šajā pieaugumā izskatās, ka "mazumtirdzniecības investori ir sajūsmā", bet aiz tā loģika ir ārkārtīgi skaidra:
Globālā AI viļņa + politikas spiediena + vietējās naudas atgriešanās.
Visi zina, ka šī cikla uguns avots ir AI.
ChatGPT ir iedegusi otro sezonu globālajā tehnoloģiju burbulī, un Dienvidkoreja atrodas ražošanas ķēdes "munīcijas noliktavas" vietā.
Dienvidkoreja ir globālo atmiņas mikroshēmu līderis, SK Hynix un Samsung Electronics gandrīz monopolizē augstas joslas platuma atmiņas (HBM) tirgu, kas ir vissvarīgākā izejviela AI lielo modeļu apmācībai.
Tas nozīmē, ka katru reizi, kad Nvidia, AMD GPU piegādes pieaug, Dienvidkorejas uzņēmumu peļņas līkne pieaug sinhroni.
Oktobra beigās SK Hynix publicēja finanšu pārskatu, trešā ceturkšņa ieņēmumi bija 171 miljards dolāru, operatīvā peļņa 80 miljardi dolāru, kas ir par 62% vairāk nekā pērn, abi ir izsistījuši vēsturiskos augstākos punktus.
Vēl svarīgāk ir tas, ka SK Hynix jau ir nodrošinājis 2026. gadam visus DRAM un NAND ražošanas jaudu klientu pieprasījumu, piedāvājums nesaskan ar pieprasījumu.
Tāpēc dienvidkorejieši atklāja:
AI ir ASV stāsts, bet nauda plūst uz Dienvidkoreju.
Ja Nvidia ir ASV akciju tirgus dvēsele, tad Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investori ir atraduši savu ticību SK Hynix.
No kriptovalūtu tirgus uz akciju tirgu, viņi joprojām seko tam "sapnim, kas var desmitkārtīgi pieaugt", bet pērkot Samsung vai SK, viņi var arī uzvilkt "patriota" goda zīmi.
Turklāt, neaizmirstiet par vienu svarīgu fona informāciju: Dienvidkorejas valdība aktīvi glābj akciju tirgu.
Ilgu laiku Dienvidkorejas akcijām ir bijusi tā sauktā "Dienvidkorejas diskontēšana".
Ģimenes konglomerāti monopolizē, uzņēmumu pārvaldība ir haotiska, akcionāru peļņas atdeve ir zema... tas viss noveda pie tā, ka Dienvidkorejas uzņēmumi ir vispārīgi novērtēti, pat Samsung Electronics ilgstoši ir bijis novērtēts zem globālā konkurentu līmeņa, bet SK Hynix pēc 240% pieauguma PE joprojām ir tikai 14.
Yoon Suk-yeol valdība ir uzsākusi reformas, ko sauc par "Dienvidkorejas akcionāru vērtības revolūciju":
Veicināt uzņēmumu izsniegt dividendes, atpirkt akcijas;
Ierobežot ģimenes konglomerātu krustenisko īpašumtiesību;
Samazināt kapitāla pieauguma nodokli, mudināt pensiju fondus un mazumtirdzniecības investorus palielināt vietējo ieguldījumu.
Šo reformu mediji sauc par "Dienvidkorejas valsts rīcību, lai atbrīvotu no diskontēšanas".
Tāpēc ārzemju nauda sāk atgriezties, vietējās institūcijas un mazumtirdzniecības investori arī steidz atgriezties un "pirkt akcijas".
Protams, vēl viens reāls fakts ir tas, ka nauda nav kur iet.
Dienvidkorejas nekustamā īpašuma tirgus atdziest augsto procentu likmju periodā, ASV akciju novērtējumi ir augsti, bet kriptovalūtu tirgus var tikai pasīvi uzņemt.
Investoriem nepieciešams jauns derību galds, un akciju tirgus to piedāvā kā legālu investīciju vietu.
Dienvidkorejas Bankas dati parāda, ka šī gada pirmajā pusē vietējie mazumtirdzniecības investori ir atvēruši vairāk nekā 500 tūkstošus jaunu vērtspapīru kontu, brokeru lietotņu lejupielādes skaits ir strauji pieaudzis.
Šī naudas plūsma KOSPI ir notikusi ātrāk, nekā 2021. gadā mazumtirdzniecības investori steidzās iekšā kriptovalūtu tirgū.
Tajā pašā laikā Dienvidkorejas pensiju un apdrošināšanas fondi arī palielina ieguldījumus vietējās tehnoloģiju akcijās.
No valsts līdz institūcijām līdz mazumtirdzniecības investoriem visi steidzās uz akciju tirgu, jūs pat varat teikt, ka tas ir "valsts līmeņa vispārējs bullis".
Spekulācijas nekad nemieg.
Atšķirībā no kriptovalūtu tirgus, kas paļaujas uz "emocijām", šoreiz Dienvidkorejas akciju tirgus "bullis" vismaz ir daļēji balstīts uz veiktspēju.
Visbeidzot, jāatzīst viens punkts:
Šis akciju tirgus bullis būtībā joprojām ir valsts mēroga "emociju rezonanse".
Dienvidkorejieši nav mainījušies, tikai mainījuši derību galdu; viņi ne tikai spēlē, bet arī paaugstina likmes.
Saskaņā ar Bloomberg ziņojumu, Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investori ievērojami palielina sviras, kas izraisījusi maržinālo aizdevumu atlikumus divkāršoties piecu gadu laikā, viņi masveidā iegulda augstas sviras un pretējos ETF.
Saskaņā ar Gelonghui datiem, 2025. gadā Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investoru sviras līdzekļi veido 28.7% no kopējā portfeļa, par 9% vairāk nekā pērn; 3 reizes lielu sviras produktu portfelis pieauga no 5.1% līdz 12.8%, 25-35 gadus veco jauniešu sviras izmantošanas līmenis ir 41.2%.
Šie mazumtirdzniecības investori ir apveltīti ar "augsta riska gēnu".
Tomēr, kad Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investori kopīgi steidzās uz akciju tirgu, tad radās jautājums:
"Dienvidkorejieši vairs nespekulē par monētām, kas tad pieņems alternatīvās monētas?"
Pēdējo gadu laikā Dienvidkorejas tirgus bieži bija alternatīvo monētu pēdējais pirkuma avots.
No Dogecoin līdz PEPE, no LUNA līdz XRP, gandrīz katrā trakajā bullī var redzēt Dienvidkorejas mazumtirdzniecības investoru klātbūtni.
Viņi pārstāv globālā kriptovalūtu tirgus "galīgo emociju indikatoru"; tiklīdz Dienvidkoreja joprojām pērk, burbulis vēl nav sasniedzis augstāko punktu.
Bet tagad Upbit, Bithumb tirdzniecības apjomi ir strauji samazinājušies, kriptovalūtu tirgus ir zaudējis pēdējos ticīgos, un tādējādi zaudējis vislielāko degvielu.
Alternatīvās monētas, neviens to nepērk.
Iespējams, būs jāvairog, līdz šī globālā AI akciju tirgus karstuma vilnis mazināsies, vai arī kriptovalūtu tirgus varēs atkal stāstīt pietiekami vilinošu stāstu.
Tajā laikā aizmigušie azartspēļu spēlētāji tiks pamodināti, atgriezīsies ķēdē, lai turpinātu likt likmes.
Galu galā, azartspēļu spēlētāji vienmēr ir bijuši, tikai mainījuši kazino.