Laika skala
2022. gada 8. maijā Poligonu tīkla CISO Mudits Gupta tviterī ziņoja par sērijveida marķieru kustībām, kuru dēļ USD UST nedaudz zaudēja savu piesaisti sestdien līdz USD 0,985.
Viņš arī pieminēja aizdomīgo laiku darījumam, kas pārdeva Ethereum UST USD 84 miljonu vērtībā un izmeta to uzreiz pēc LFG USD UST noņemšanas, kas, iespējams, izraisīja izpārdošanu tirgū.
Lai gan UST USD reiz atguvās līdz USD 1 svētdien, tas nokritās līdz USD 0,88 2022. gada 9. maijā.
Šāds milzīgs kritums piespieda Luna Foundation Guard (LFG) padomi izsniegt aizdevumus 1,5 miljardu dolāru apmērā (750 miljoni USD BTC un 750 miljoni USD UST), lai saglabātu savu stabilo monētu.
USD UST atsaiste nedēļas nogalē ir ievērojami ietekmējusi USD Luna cenu, kas pirmdien sasniedza USD 28,03.
$Luna kritums izraisa domino efektu, kas izraisīja lielu Anchor protokola likvidāciju, kas ļauj $UST zaudēt savu dolāra piesaisti, otrdienas rītā samazinoties līdz 0,61 USD.
Kad situācija pasliktinājās, LFG iztukšoja savu somu un izkravāja 28 000 USD BTC, lai iepirktu USD UST.
Sliktas ziņas seko otrdien pēc Federālo rezervju padomes jaunākā ziņojuma, kurā tās jaunākajā finanšu stabilitātes pārskatā [1] ir paustas bažas par stabilu monētu, un Binance paziņoja, ka ir apturējusi Terra tīkla izņemšanu.
USD UST cena trešdienas sākumā nokritās līdz USD 0,3, un USD Luna brīvi nokritās līdz USD 0,47. Tomēr LFG un Do Kwon nav pieņēmuši šo sakāvi, jo viņš atbalstīja kopienas priekšlikumu 1164 [2], lai mēģinātu glābt kopienu.
Dažas domas
$UST avārija parāda algoritma stablecoin nestabilitāti un ievainojamību, kā arī Terra mehānismu nepilnību.
Likviditātes problēma bija pirmā, jo kritās USD UST. 7. maijā pēc tam, kad LFG izņēma likviditāti no 4pool līknes, USD UST likviditāte kļuva neaizsargāta un to var dzēst tikai ar USD 350 miljoniem USD, un tieši tas notika tālāk. Kāds notīrīja likviditāti no līknes, ielaida USD UST CEX un izraisīja depeg.
Tas nenotiktu, ja 4pool būtu dzīvs, jo tam nepieciešami 3 miljardi USD, lai likvidētu likviditāti, kas ir nerentabli.
$UST automatizētais stabilizācijas mehānisms ir diezgan vienkāršs, šeit ir piemērs: ja $Luna ir 50 dolāru vērtībā, jūs vienmēr varat to izpirkt, lai saņemtu 50 USD, un otrādi.
Tātad, kad USD UST cena nokritās zem 1 USD, arbitri ir gatavi to iegādāties un izpirkt USD 1 USD vērtu Luna.
Būtībā, ja tirgū ir vairāk $UST, būs mazāk $Luna. Pieaugot $UST ieviešanai, $Luna īpašnieks vēlēsies to izmantot ar dimantu, kas izskaidro, kāpēc $Luna tirgus maksimālajai vērtībai ir jābūt augstākai par $UST. Šajā gadījumā katru USD UST (tirgū) nodrošinās USD Luna. No otras puses, ja $Luna tirgus vērtība nokrītas zem $UST, rodas problēmas, būs FUD, ka $UST ir nepietiekami nodrošināts.
Apskatīsim šeit vienu no malas gadījumiem. Ja $Luna cena kādā brīdī bija diezgan augsta, kāds sadedzināja savu $Luna un ieguva tonnas $ UST. Tad pēkšņi $Luna cena vienkārši kritās, un šī persona tagad nopirka tonnas $Luna ar santīmu (USD dolāros). Tagad tirgus apgrozībai pievienojas liels daudzums svaigu $Luna, kas ir gatavs izmešanai. Būtībā tā šajās dienās kritās $Luna cena.
Lai sīkāk izskaidrotu $UST avārijas iemeslus, man ir jāiepazīstina ar diviem citiem Terra ekosistēmas stūrakmeņiem. Enkura protokols un Lunas fonda gvarde.
Enkura protokols ir aizdevuma protokols vietnē Terra, kas piedāvā APY aptuveni 20% lietotājiem, kuri bloķē USD UST. Luna Foundation Guard ir organizācija, ko izveidojis Do Kwon, Terraform Labs dibinātājs, un tās mērķis ir atbalstīt/aizsargāt Terra ekosistēmu, un mēs esam redzējuši vairākus centienus, ko viņi šonedēļ ir veikuši, lai mēģinātu atbalstīt USD UST cenu.
Iepriekš LFG papildināja Anchor fondu, sadedzinot savu rezervi, lai saglabātu savu augsto APY. Plāns ir paplašināt $UST ieviešanu, padarīt sistēmu pašpietiekamu un paaugstināt $Luna cenu uz Mēness, pirms tām beigsies rezerves.
2022. gada aprīlī LFG nopirka vairāk nekā USD 1,5 miljardu USD BTC kā papildu apdrošināšanu USD UST. Ja USD UST cena nokrītas zem 1 USD, pārdodiet USD BTC, lai iegādātos USD UST, tādējādi atjaunojot piesaisti. Tieši to LFG darīja pirmdien.
Es uzskatu, ka LFG reakcija ir kļūda, it īpaši, ja tajā ir lejupslīdes tendence visā kriptovalūtu tirgū. Tas noteica USD UST kā neaizsargātu mērķi tirgus veidotājiem uzbrukumam. Plēsēji var viegli gūt peļņu, vienkārši saīsinot $UST/$BTC pāri. Milzīgs lācīgs noskaņojums izraisa USD BTC pirktspējas samazināšanos, un varēja nopirkt mazāk USD UST. Tad privātie investori panikā sāk pārdot savus USD UST, kas pasliktina Terra stāvokli.
Tā automātiskais stabilizācijas mehānisms šajā brīdī arī parāda tā vājumu. Sākotnēji cilvēki apmaina 1 ASV dolāru pret Luna $ 1 dolāru tās ikdienas mijmaiņas limita ietvaros. Pēc tā pārsniegšanas tiks piedāvāts sliktāks valūtas kurss, kas atturēs investorus no panikas pārdošanas. Bet, ja runa ir par banku darbību, tas nozīmē, ka liekais USD UST tiks sadedzināts daudz lēnāk, kas neļauj USD UST atgūt savu piesaisti.
Ķēdes mērogojamībai arī ir izšķiroša nozīme šajā pasākumā. Kad $Luna cena tika ātri pazemināta, cilvēki, kuri aizņēmās $Luna no Anchor Protocol, nevar samazināt savu ekspozīciju/palielināt nodrošinājumu tīkla pārslodzes dēļ, kas izraisa vairāk kaskādes likvidāciju.
Uz šī pētījuma veikšanas brīdi $Luna cena ir USD 0,096 un USD UST ir USD 0,512, un es teiktu, ka šobrīd tā jau ir bankrotējusi. Es neesmu pārliecināts, vai priekšlikums 1164 var kaut kā ietaupīt $UST, taču $Luna noteikti tagad ir mirusi. Ja USD UST vēlas atkārtoti piesaistīt USD UST, saglabājot USD UST izpirkšanu USD Luna vērtībā, galvenā problēma ir USD Luna izejas likviditāte. Lai to saglabātu, LFG joprojām ir nepieciešami miljardiem izejas likviditātes.
$Luna neveiksme rada arī zināmas bažas par citām stabilām monētām, īpaši pēc Federālo rezervju sistēmas ziņojumiem. Tā kā stabilā monēta ar tirgus ierobežojumu, kas pārsniedz otrās līdz piektās stabilās monētas summu, ja regulējums negaidīti sasniegs USD USDT, tas radīs katastrofālu ietekmi uz kriptovalūtu.
Atruna: šis pētījums ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem. Tas nav investīciju padoms vai ieteikums pirkt vai pārdot kādu ieguldījumu, un to nevajadzētu izmantot, lai novērtētu ieguldījumu lēmuma pieņemšanas pamatotību.
🐦 @SoxPt50
📅 2022. gada 12. maijs
Atsauces un avots:
[1] https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20220509.pdf
[2]https://agora.terra.money/t/proposal-help-ust-pegging-increase-estimated-minting-capacity-to-1200m/6287
https://www.coindesk.com/markets/2022/05/10/usts-bitcoin-reserve-too-late-in-coming-to-save-dollar-peg/
https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2022-04-19/crypto-news-do-kwon-of-luna-terra-fame-has-10-billion-bitcoin-plan
https://www.reddit.com/r/terraluna/comments/umcabh/postmortem_on_what_happened_with_ust_depegging/