資金規模が限られる個人投資家にとって、ETH ステーキングによって得られる年利回りは一般的に約 5% に過ぎず、彼らの投資興味を引き起こすのは難しいです。彼らが暗号通貨市場に参入する目的は、多くの場合、より高いリターンを求めることです。Asymetrix は、すべてのステーキング者の収益を公正で透明なメカニズムを通じて少数の幸運な人々に集中配分し、超過収益を得る機会を提供しますが、他のステーキング者は元本を保つだけで、何の利益も得ることができません。

プロトコルの仕組み

  1. ユーザーは、ステーキングされた ETH (stETH) をスマートコントラクトによってサポートされる公共プールに預け入れます。ユーザーが Asymetrix プロトコルに預金すると、スマートコントラクトは 1:1 の比率で PST（プールシェアトークン）を発行し、ユーザーのウォレットに送信します。PST トークンは、プロトコル内でのユーザーの持分を反映しており、引き出しに必要です。現在のバージョンのプロトコルでは、最低預金額は 0.1 stETH です。しかし、預金は必ずしも 0.1 stETH の倍数である必要はありません（つまり、0.11234 stETH は受け入れ可能です）。

  2. 公共プールは24時間ごとに利益を生み出します。このプールから生まれる利益は、プロトコルによって定期的に（現在は週に一度）プールの参加者間でランダムかつ非対称に配分されます。

  3. ユーザーがプロトコルのTVLに占める割合に応じて、すべてのユーザーは初期配分としてASXトークンの報酬を受け取ります。

  4. 当選した場合、ユーザーは自動的にPST（stETHと同等の金額）形式で報酬を受け取るため、ユーザーの残高は増加し、さらなる抽選の確率も自動的に増加します。したがって、毎回報酬を受け取る必要はありません。それは自動的に実行されます。

当選確率の計算

プロトコルは時間の経過とともに利益を蓄積するため、基本的な指標はユーザーのstETHがプールにある時間と、それがプロトコルにどれだけの利益をもたらすかです。さもなければ、暗号のクジラが最後の瞬間に大金を預けることにより、大きなオッズを得て、小さなユーザーから「盗む」ことになります。

したがって、オッズに影響を与える最初の指標はTWAB（時間加重平均残高）です。この指標は、ユーザーが抽選の間に生成されたプールの総利益への貢献を示します。もし2回の抽選の間隔が1週間で、1ユーザーがプールに100stETHを1週間（すなわち100%の時間）ステークした場合、そのTWABの値は100になります。TWABの値は、ユーザーが持つ宝くじの数を決定し、宝くじの総数はプール内のすべてのユーザーのTWABの合計/最低預金額を切り上げたものになります。ユーザーはそのTWABの値の割合に応じて対応する数の宝くじを受け取り、その後すべての宝くじはハッシュ化処理を行い、ユニークなIDを取得します。プロトコルはCHainlink VRFにランダム数のリクエストを送信し、返されたランダム数をモジュロしてチケット数の範囲内に保つようにします。一度要件を満たすランダム数が出現すると、宝くじリストと照合され、当選者が選ばれます。

ガバナンス

プロトコルはAXSトークンをガバナンストークンとして採用しており、AXSトークンを保有することでユーザーはガバナンスプロセスに参加でき、そこではプロトコルの操作やパフォーマンスに影響を与えるさまざまなパラメータや戦略について提案し、投票することができます。たとえば、ユーザーは毎週の抽選でいくつのユーザーが利益のシェアを得るか、利益がどのように彼らの間で分配されるか、プロトコルの資金がどのように管理され分配されるか、そしてプロトコル内でどのような他の機能や改善が実現されるべきかを決定することができます。

トークン価値捕獲

AXSトークンはAsymetrixプロトコルのガバナンストークンであるべきであり、プロトコルの成長価値を捕えるためのツールでもあります。しかし、現在のドキュメントから見ると、このプロトコルは明確なビジネスモデルや料金構造を持っておらず、プロトコルから生まれる利益からいかなる手数料も徴収されていません。これは、プロトコルの利益配分のすべての利益がstETHをプロトコルに預けたユーザーに与えられ、AXSトークンの保有者はプロトコルの収入から何の報酬や配当も受け取らないことを意味します。これもまた、AXSトークンがプロトコル内で強い需要や効用を持たず、その価値が完全に投機やガバナンス参加に依存することを意味します。

まとめ

このプロトコルは、少量のETHを持つ人々が興味深いLSDfiの世界に参加できることを可能にし、そこで彼らは非対称の利益分配を通じて高いリターンとランダム性を楽しむことができます。このプロトコルは使いやすく、ユーザーはstETHをスマートコントラクトに預け入れ、毎週の抽選を待つだけです。しかし、このプロトコルのトークン経済学にはまだ大きな改善の余地があり、ASXトークンにはユーザー、開発者、およびガバナンス参加者の利益を調整する明確な価値提案やインセンティブメカニズムがありません。