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著者: Ggg、レッドライン DAO
編集者: アリソン、レッドライン DAO
※全文約3,500文字、読了時間の目安は8分です。
導入
連邦準備制度が金利を引き上げ、一連の雷雨が発生したことにより、仮想通貨は再び深い弱気相場を迎えました。 2018年に遡ると、ICOが規制された後、仮想通貨業界の市場価値は80％下落しました。その後、DeFiイノベーションが現れ、仮想通貨は再び前のサイクルのATHを3倍に更新しました。ブロックチェーンの高い透明性と優れた資本効率のおかげで、暗号通貨業界は自己修正し、非常に速いスピードで反復しています。同様に、NFT 市場は非常に速いスピードでラウンドごとにシャッフル、荒れ、構築されています。
2022年、NFT市場の取引高は低迷が続いており、11月には1日の取引高が1,500万米ドルを下回る日が多く、この弱気相場では優良企業の代表格であるBAYCは54％下落した。その価格 (149-69 ) の最低点はわずか 49E です。
DappRadarによって分析された81のNFTシリーズは、22年間で平均59.6%の下落を経験し、市場価値は年初の93億ドルから現在の37億ドルまで下落しました。
BendDAO の立ち上げ後、BAYC の価格急落により流動性危機も発生し、担保プールはほぼ空になりました。
BAYCが発売したAPEコインは、ATHの26.7ドルから現在の5.2ドルに80％下落した。
2022年には、BendDAOが提案するPeer to ProtocolレンディングプールからsudoswapのNFT DEX設計まで、NFT市場はますます成熟していきます。
2022年には、NFTコレクションの数は2021年の数と比較して大幅に増加しました。年初にはNFTシリーズはわずか39,300でしたが、現在は226,000に増加し、475％増加しました。
DeFiのユースケースに関しては、取引プラットフォームは革新を続けており、Looksrareとx2y2は独自のトークンを使用してユーザーにTrade to Earnを奨励し、BlurはBid to Earnを使用してNFT全体により深い流動性と革新をもたらします。狭いスプレッドと sudoswap の vAMM 設計により、BendDAO などのより均質なトークンの購入が可能になり、NFT の流動性をより効率的に解放するピアツープロトコルの融資モデルが提供されます。
デリバティブ市場でも新たな進歩が見られ、NFT Perp は NFT 最低価格を指標とした契約取引を開始し、Hook はユーザーが保有する NFT の価格下落リスクをヘッジできるようにする NFT オプション商品を開始しました。
市場に出回っているNFTfi製品は比較的完成度が高い。2.14にコインを発行したblurは、入札による獲得を通じてNFT市場全体の流動性を大幅に改善し、sudoswapは初めてNFT購入用のAMMアルゴリズムを導入し、新しいNFT取引を提供した。市場パラダイム; 融資の観点から、Taker は 2023 年に新しい清算計画も開始します。清算価格を引き起こす資産については、オークション モデルを使用せず、プロトコルまたは裁定取引者によって直接清算される Aave をシミュレートします。しかし、NFTデリバティブに関する市場の議論はまだ不十分であり、特にこの強気相場の移行中、NFTプレーヤーは損切りまたはダイヤモンドハンドで入札する以外にJPGEの価格下落に対する解決策を持っていません。 NFTデリバティブの業界状況を整理するこの機会に。
01 現在、NFT市場にはヘッジ手段が不足しています
レバレッジ解消のプロセスは苦痛を伴いますが、次のサイクルを見直して計画を立てる良い時期でもあります。現在のNFT市場は完全ではなく、依然としてロングのみの市場であり、市場が下落した場合には、保有と投げ売り以外に対処方法がありません。多くのNFTはゼロには戻りませんが、流動性が完全に失われ、ホットスポットが後退した後は誰も注文や取引をしなくなりました。
資本効率が低いという問題点に基づいて、Sudoswap は LP が市場に参入する手段を提供し、LP が NFT に流動性を提供しながら手数料の一部を享受できるようにします。ただし、現在の NFT 市場では、LP にはヘッジする方法がありません。独自のリスクがあり、流動性を拡大できない規模では、ロングテール資産をサポートできません。現在の NFT 市場には次のような問題点があります。
優良チップNFTの価格は高く、一般プレイヤーは優良チップNFTの価格上昇の恩恵を享受できません。
NFTの各種金融市場では、不連続な価格変動により清算やマーケットメイクが困難なため、資本効率が依然として非常に低く、市場規模が拡大できません。
NFT価格をショートしてポジション/LPリスクをヘッジすることはできません。
NFTデリバティブは、NFT市場の健全な発展に不可欠です。NFTデリバティブの改善は、NFTのより健全な流動性とより多くのユースケースをもたらします。一般的なデリバティブには、契約、オプション、保険、ファンドが含まれます。
契約またはオプション: NFT ベースの契約を確立するには、継続的な NFT 価格メカニズム (オラクル) と、十分な深さを提供できる自動マーケット メーカーが必要です。
保険: NFT の価値に基づいて盗難や紛失などに対して NFT を保証します。このモデルは従来の保険モデルと同じかもしれませんが、NFT の特性に固有の規定を導入する必要があります。
ファンド：さまざまなNFTの価値に基づいて「インデックスファンド」を設立したり、NFTを使用して財団（DAOと同様）を設立してから投資したりすることができます。市場では、メタバース インデックス/クジラ トークンなどを含め、この形式で多くの試みが行われていますが、これについては以降の記事では説明しません。
この記事では次の内容について説明します。
NFTデリバティブ市場の概要
現在のNFTデリバティブ商品の長所と短所の分析
02 NFT先物
NFTパープ
NFTperpは、流動性プールを確立するためにLPを必要としないvAMMの設計を採用しており、ロング/ショートトレーダーは相互にカウンターパーティになります。ベータメインネットは、AZUKIなどの5つのNFTを取引するためにETHを使用することをサポートしています。 / BAYC / MAYC / PUNK / Milady シリーズ取引は最大 10 倍のレバレッジをサポートします。
製品
トランザクションは vAMM 設計を採用しており、ポジションをオープンする双方の取引にはスリッページがあり、同時にトレーダーは k 値を調整することで仮想プールの深さを調整します。双方が取引相手であり、一方の当事者の損失は一方の当事者に利益をもたらすため、すべての損益は保証された保管庫で決済されます。価格フィードは真の最低価格モデルを採用し、NFTX から取引データを取得し、割高/割安を排除します。独自の平均価格アルゴリズムに従って取引を行い、TWAP を通じて最低価格を計算します。フランクリンによる BAYC の最低価格の操作などの事件を回避します。
データ
トレーダー: 1444
取引数: 24,281
容量: 57,308 E
発生した手数料: 168.9 E
未決済建玉: 1,465.9 E
清算：502 E
融資
11月25日、NFT無期限契約取引プラットフォームNftperpは、評価額1,700万米ドルで170万米ドルのシードラウンドの完了を発表した。この資金調達ラウンドは、Dialectic、Maven 11、Flow Ventures、DCV Capital、Gagraによって資金提供された。 Ventures、AscendEX Ventures、Perridon Ventures、Caballeros Capital、Cogitent Ventures、Nothing Research、Apollo Capital、Tykhe Block Ventures、OP Crypto およびその他の機関が投資に参加しました。
FloorDAOとのシードラウンド評価額(1,700万ドルFDV)で10万ドルのトークンスワップに達し、またFloorDAOおよびUniswap v3 TWAPオラクル価格フィードとのマーケットメイク協力にも達しました。
潜在的なリスク
チームが悪を行うリスクがあります。True Floor Price Oracle アルゴリズムは公開されておらず、未知のリスクがあります。
TWAP によって設計された Oracle は、BAYC の 48E への急速な下落など、極端な市場状況にタイムリーに対応することができません。
一般に、Perp に対する攻撃は Oracle 攻撃に基づいています (GMX を参照)。現在、数秒でポジションをオープンおよびクローズする短期操作には制限がありません。
主要なハイライト
ゼロスリップポジションオープンではなく vAMM 設計により、GMX 設計と同様の価格操作裁定取引のリスクが回避されます。
NFTコールオプション市場HOOKと提携。
競合製品を市場に出す
市場では、NFT 契約に関するさまざまな試みが行われています。たとえば、Mimicry Protocol は予測マーケットの設計を採用しており、ユーザーはオープンポジションの方向と金額を選択するだけで取引を完了できます。 Mimicry は、資金調達率のレベルを通じて nftperp とのバランスをとります。Mimicry は、True Odds を使用してリターンのレベルを調整します。これにより、トレーダーがプロトコル上のロング/ショート比のバランスをとるように動機付けられます。True オッズは利益のみに影響します。損失ではありません。
たとえば、100万ドルのロングと200万ドルのショートがある市場があるとします。ショート側の真のオッズは0.5倍、ロング側の真のオッズは2.0倍になります。したがって、他のすべての条件が同じであれば、この架空の市場の参照価格が50％上昇した場合、ロングポジションの価値は2倍になります。
要約する
03 NFTオプション
パティ＆キャリー
Putty は、特定の NFT (単一またはグループ) および ERC20 トークンのオプションの作成と取引のための OTC マーケットプレイスです。
NFT保有者：NFTを誓約し、価格下落のリスクをヘッジするためにプットを購入する
投機家: ERC トークンを誓約し、プットを売ってプレミアムを得る
製品
NFTコレクション最低価格は、Spicyestのデータを通じて取得されます。プレーヤーは権利行使価格/プレミアム/有効期限などのパラメータを自分で設定できます。製品はオプションコンピューターによってガイドされますが、オプションの初心者にとってはまだ比較的複雑です。
ボラティリティの計算：ボラティリティは、過去90日間の対数価格リターンをT日間外挿して計算されます。
取引オプション 
行使オプション
Puttyチームは2022年3月に新製品Callyを発売し、NFT保有者がNFTのカバードコールオプションを作成して取引して収入を得ることができるようにした。また、複数のNFTをカバードコールボールトにパッケージ化し、統一されたプレミアム、ストライク価格、およびストライク価格を設定することもできる。間隔：
Cally のオプション オークションでは、価格は時間の経過とともに減衰し、先着順で行われるため、NFT 保有者の利益が最大限に保護されます。
なぜなら、オプション市場では基本的に長期安定した利益が得られますが、一度極端な市場状況が発生すると元本がすべて失われることになるため、ダッチオークションの設計は本質的に利回り獲得者を守る（より多くのお金を稼ぐ）ための設計となっているからです。平日）、リスクをリスク追求者に移転します。
データ
注文者数: 18
一致した順序: 93
総取引量: 221,342ドル
プレミアム: 8.21 E
融資
Maven 11 設備投資、資金調達、評価額は不明
リスク
資本効率が低い:
Putty は、特定の NFT (単一またはグループ) および ERC20 トークンのオプションの作成と取引のための OTC マーケットプレイスです。
ピアツーピアの OTC 取引ネットワークは、十分な流動性をビッダーに依存しています。
Bidder が不十分な場合、Putty の担保比率は非常に高くする必要があり (資本利用率が低い)、受け取るプレミアムは非常に小さい (APY が低い) ことになります。
主要なハイライト
Puttyは、NFT市場のボラティリティにブラック・ショールズの公式を適用した、NFTオプションの最初のOTC市場です。
競合製品を市場に出す
nft 契約と比較して、nft オプションはより多くの試行を行っています。@AlphaVentureDAO によってインキュベートされたFuku は、オプション ミントを ERC-721 の NFT に変えました。ユーザーが期限切れ後にオプションを履行したくない場合は、Looksrare と Opensea でオプションを転送して販売できます。 nftperpと提携に至ったHookはコールオプションに焦点を当てており、fetaはWrite to Ear方式を使用してNFT保有者にオプション流動性の提供を奨励し、Jpexは手数料無料のオプション取引を開始しました。
要約する
04 保険
NFT市場では保険の試みはまだ多くありません。Pixpelは、マーケットプレイス、Dex、ウォレット、保険などの暗号化ゲームのサービスの提供に焦点を当てたワンストッププラットフォームであり、ゲームプロジェクトはPixeplと連携でき、プレイヤーは保険を購入できます。独自の NFT プロップの場合、価格の 70% に相当します。期間は 3 か月で、最大 3 回更新できます。現在の保険条件はまだ決定中であり、まだ実施されていません。
05 市場の反映
暗号市場と NFT は、2023 年の初めに反発の波を迎えました。おそらく、NFT を推進する次のような物語があります。
Blurのエアドロップへの期待が取引量を増加させる
APEの公約は富効果の新たな波をもたらし始めている
BendDAOは、レバレッジ比率を増幅できるように、ブルーチップNFTのプレッジ率を引き上げます
SUDOの今後のエアドロップはNFT市場の興奮をさらにエスカレートさせるでしょう
しかし同時に、ステーブルコインの流入は改善しておらず、バイナンスは米ドルの純流出が続いている状態となっている。過去 3 か月間（外部からの資本注入はなし）、低い失業率と好調な経済指標により、FED は金利上昇が継続し、5 金利を超える可能性があります。すべてがレバレッジ解消活動がまだ続いていることを示しています。流動性はまだ注入されていないが、この小規模な強気市場はどうなるのだろうか？この場合、NFT保有者にはダイヤモンドハンド以外に寒い冬を生き延びる方法はなく、現時点ではNFTデリバティブの需要は依然として緊急です。
立場表明: この記事は業界での学術的な議論と交流のみを目的としており、投資に関するアドバイスを構成するものではありません。読者は投資に関する調査を行うことをお勧めします。
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