先物契約とは何ですか?
先物契約は、商品、通貨、またはその他の商品を、将来の指定された時点に、あらかじめ決められた価格で売買する契約です。
従来のスポット市場とは異なり、先物市場では取引は即座に「決済」されません。代わりに、2 つの取引相手が、将来の日付での決済を定義する契約を取引します。また、先物市場では、ユーザーが商品やデジタル資産を直接売買することはできません。代わりに、彼らはそれらの契約表現を取引しており、資産（または現金）の実際の取引は将来、つまり契約が行使されるときに行われます。
簡単な例として、小麦や金などの現物商品の先物契約のケースを考えてみましょう。従来の先物市場の中には、これらの契約に配送マークが付けられているところもあります。つまり、商品の現物配送が行われるということです。その結果、金や小麦を保管して輸送する必要があり、追加のコスト (保管コストと呼ばれる) が発生します。しかし、現在多くの先物市場では現金決済が行われており、現金相当額のみが決済されます (商品の現物交換はありません)。
さらに、先物市場における金や小麦の価格は、契約決済日がどれだけ遠いかによって異なる場合があります。時間差が長いほど、保管コストが高くなり、将来の価格の不確実性が高まり、スポット市場と先物市場の間の潜在的な価格差が大きくなります。
ユーザーが先物契約を取引する理由は何ですか?
ヘッジとリスク管理：これが先物が発明された主な理由です。
ショートエクスポージャー: トレーダーは、資産を持っていなくても、その資産のパフォーマンスに逆らって賭けることができます。
レバレッジ: トレーダーは口座残高よりも大きなポジションを取ることができます。
永久先物契約とは何ですか?
永久契約は特殊なタイプの先物契約ですが、従来の先物契約とは異なり、有効期限はありません。そのため、好きなだけポジションを保有できます。それ以外では、永久契約の取引は、基礎となるインデックス価格に基づいています。インデックス価格は、主要なスポット市場とその相対的な取引量に基づく資産の平均価格で構成されています。
したがって、従来の先物とは異なり、永久契約はスポット市場と同等または非常に近い価格で取引されることが多いです。ただし、極端な市場状況では、マーク価格がスポット市場価格から逸脱する可能性があります。それでも、従来の先物と永久契約の最大の違いは、前者の「決済日」です。
初期証拠金とは何ですか?
初期証拠金は、レバレッジ ポジションを開くために支払う必要のある最低額です。たとえば、初期証拠金 100 BNB (レバレッジ 10 倍) で 1,000 BNB を購入できます。つまり、初期証拠金は合計注文の 10% になります。初期証拠金は、レバレッジ ポジションを裏付けるものであり、担保として機能します。
維持証拠金とは何ですか?
維持証拠金とは、取引ポジションをオープンにしておくために保持しなければならない最低限の担保額です。証拠金残高がこのレベルを下回ると、マージンコール（口座に資金を追加するよう要求する）を受けるか、清算されます。ほとんどの暗号通貨取引所は後者を実行します。
つまり、初期証拠金はポジションを開くときにコミットする値であり、維持証拠金はポジションを開いたままにするために必要な最小残高を指します。維持証拠金は、市場価格とアカウント残高（担保）に応じて変化する動的な値です。
清算とは何ですか?
担保の価値が維持証拠金を下回ると、先物口座は清算される可能性があります。清算は、使用する取引所によって異なる方法で行われます。一般的に、清算価格は各ユーザーのリスクとレバレッジ（担保と純エクスポージャーに基づく）に応じて変化します。合計ポジションが大きいほど、必要な証拠金は高くなります。
清算を回避するには、清算価格に達する前にポジションを閉じるか、担保残高に資金を追加して、清算価格を現在の市場価格からさらに遠ざけることが必要になります。
資金調達率はいくらですか?
資金調達は、現在の資金調達率に応じて、買い手と売り手の間で定期的に行われる支払いから成ります。資金調達率がゼロより大きい場合 (プラス)、ロング トレーダー (契約購入者) はショート トレーダー (契約販売者) に支払う必要があります。対照的に、資金調達率がマイナスの場合、ショート ポジションがロング ポジションに支払われます。
資金調達率は、金利とプレミアムの 2 つの要素に基づいています。金利は取引所によって変わる場合があり、プレミアムは先物市場とスポット市場の価格差に応じて変化します。
一般的に、永久先物契約がプレミアム（スポット市場よりも高い）で取引されている場合、プラスの資金調達率のため、ロングポジションはショートポジションに支払いをしなければなりません。このような状況では、ロングポジションが閉じられ、新しいショートポジションが開かれるため、価格が下がることが予想されます。
マーク価格とは何ですか?
マーク価格は、実際の取引価格 (最終価格) と比較した契約の真の価値 (公正価格) の推定値です。マーク価格の計算により、市場のボラティリティが高い場合に発生する可能性のある不当な清算を防止できます。したがって、インデックス価格はスポット市場の価格に関連していますが、マーク価格は永久先物契約の公正価値を表します。通常、マーク価格はインデックス価格と資金調達率に基づいており、「未実現損益」の計算の重要な部分でもあります。
PnLとは何ですか?
PnL は利益と損失の略で、実現または未実現のいずれかになります。永久先物市場でポジションを開いている場合、PnL は未実現であり、市場の動きに応じてまだ変化していることを意味します。ポジションをクローズすると、未実現 PnL は実現 PnL (一部または全体) になります。
実現損益はクローズされたポジションから生じる利益または損失を指すため、マーク価格とは直接関係がなく、注文の実行価格のみに関係します。一方、未実現損益は常に変化しており、清算の主な要因となります。したがって、マーク価格は、未実現損益の計算が正確かつ公正であることを保証するために使用されます。
保険基金とは何ですか?
簡単に言えば、保険基金は負けているトレーダーの残高がゼロを下回るのを防ぎ、勝ち続けているトレーダーが利益を確実に得られるようにするものです。
例として、アリスの先物口座に 2,000 ドルがあり、1 コインあたり 20 ドルで 10 倍の BNB ロング ポジションを開くために使用されているとします。アリスは取引所からではなく、別のトレーダーから契約を購入していることに注意してください。つまり、取引の反対側には、同じサイズのショート ポジションを持つボブがいます。
10 倍のレバレッジにより、アリスは現在 100 BNB のポジション (20,000 ドル相当) を 2,000 ドルの担保とともに保有しています。ただし、BNB の価格が 20 ドルから 18 ドルに下がった場合、アリスのポジションは自動的に閉じられる可能性があります。つまり、彼女の資産は清算され、2,000 ドルの担保は完全に失われることになります。
何らかの理由でシステムが時間通りにポジションをクローズできず、市場価格がさらに下落した場合、ポジションがクローズされるまで保険基金が発動され、損失を補填します。アリスは清算され残高はゼロなので、アリスにとって大きな変化はありませんが、ボブが利益を得られることは保証されます。保険基金がなければ、アリスの残高は 2,000 ドルからゼロに下がるだけでなく、マイナスになる可能性もあります。
しかし、実際には、彼女のロングポジションは、維持証拠金が最低限必要な額を下回るため、おそらくそれより前に決済されるでしょう。清算手数料は保険基金に直接支払われ、残った資金はユーザーに返還されます。つまり、保険基金は、清算されたトレーダーから差し引かれた担保を使用して、破産した口座の損失を補填するように設計されたメカニズムです。通常の市場状況では、保険基金は、ユーザーが清算されるにつれて継続的に増加すると予想されます。
まとめると、保険基金は、ユーザーのポジションが損益分岐点またはマイナス値に達する前に清算されると大きくなります。しかし、より極端なケースでは、システムがすべてのポジションをクローズできない場合があり、保険基金が潜在的な損失を補填するために使用されます。まれではありますが、これはボラティリティが高い期間や市場の流動性が低い期間に発生する可能性があります。
自動レバレッジ解消とは何ですか?
自動デレバレッジとは、保険基金が機能を停止した場合にのみ行われるカウンターパーティ清算の方法を指します（特定の状況）。可能性は低いですが、このようなイベントが発生すると、利益を上げているトレーダーは、損失を出しているトレーダーの損失を補うために利益の一部を拠出する必要があります。残念ながら、暗号通貨市場に存在するボラティリティのため、この可能性を完全に回避することはできません。
言い換えれば、カウンターパーティ清算は、保険基金が破産したポジションをすべてカバーできない場合に取られる最終ステップです。通常、利益 (およびレバレッジ) が最も高いポジションは、より多くの貢献をします。通常、取引システムは、自動レバレッジ解消を回避するためにあらゆる可能なステップを踏みますが、これも取引所によって異なります。
