重要なポイント
自動化マーケットメーカー（AMM）を、アルゴリズム的な数式を使用して2つ以上のデジタル資産間で継続的に価格を引用するスマートコントラクト駆動のシステムとして考えてください。
AMMは、従来の注文簿なしで信頼のない取引を可能にし、誰でも流動性をプールに提供することでマーケットメーカーになることができ、取引手数料や他のインセンティブの一部を得ることができます。
これらのプロトコルは、分散型金融（DeFi）を変革し、「マーケットメイキング」を誰にでもアクセス可能にしました。
はじめに
分散型金融（DeFi）は、Ethereum、BNB Chain、Polygon、Avalanche、ArbitrumやOptimismのようなLayer 2ソリューションを含む複数のブロックチェーンネットワークで急速に成長しています。この成長は、深い流動性プールと数十億の取引量を扱うAMMの広範な採用を促進しました。
AMMは、誰でもほぼすべてのトークンの市場を簡単に作成または参加できるようにし、中央集権的な仲介者なしで取引を可能にします。しかし、AMMはどのように機能するのでしょうか？従来の注文簿取引所とどう比較されるのでしょうか？それを見てみましょう。
自動化マーケットメーカー（AMM）とは何ですか？
AMMは、分散型取引所（DEX）で使用されるプロトコルです。これは、注文簿に依存せずにトークン取引を可能にするために、アルゴリズム的な価格モデルに基づいています。つまり、バイヤーと売り手を一致させるのではなく、AMMは流動性プールを使用し、プール内のトークンの量に基づいて価格を設定します。
Uniswapによって普及した古典的なAMMの数式は、定数積の数式です：x * y = k、ここでxとyはトークンの準備金であり、kは定数の積です。これは、ユーザーがトークンを取引する際に、プール内の数量が調整されて定数kを維持し、動的に価格に影響を与えることを意味します。
Uniswapの伝統的な数式の他にも、さまざまな種類のAMMがあります。たとえば：
Curveは、類似の価格のトークン（安定コインなど）を取引するために最適化された安定スワップ数式を使用し、スリippageを減少させるのに役立ちます。
Uniswap v3は集中流動性を導入し、流動性提供者が特定の価格範囲に資金を配分して資本効率と潜在的な収益を向上させることを可能にします。
従来のマーケットメーカーは、通常、注文簿とタイトなスプレッドを維持するために複雑な戦略を使用する企業です。AMMはこの役割を民主化し、誰でも流動性を提供し、スマートコントラクトを介してオンチェーンで市場を作成することを可能にします。
自動化マーケットメーカーはどのように機能しますか？
注文簿の代わりに、AMMはトークンで満たされた流動性プールを通じて運営されます。流動性提供者（LP）として知られるユーザーは、これらのプールに2つ以上のトークンの同等の価値を預けます。トレーダーはプールと直接やり取りしてトークンを交換します。
これは、価格を数式を使用して設定するコンピュータプログラムと取引することを意味します。AMMは、取引が行われ、トークンの残高が変化するたびに価格を即座に調整します。流動性が多いプールは、通常、スリippage（期待される取引価格と実際の取引価格の違い）が少なく、スムーズな取引を可能にします。
LPは取引手数料と時折流動性マイニング報酬などの追加のインセンティブで報われます。しかし、彼らはまた、トークンの価格が相互に変動する際に発生する一時的損失などのリスクにも直面します。
流動性プール
流動性プールは、トレーダーが交換できる2つ以上のトークンの預金を保持するスマートコントラクトです。流動性を提供するために、LPはこれらのトークンの一致する価値を預けます。たとえば、$1,000を預けることは、$500相当のETHと$500相当のUSDCを預けることを意味するかもしれません。
プール内での取引から得られる手数料は、総流動性のシェアに比例してLPの間で分配されます。手数料構造はプラットフォームによって異なります。たとえば、Uniswap v3は、取引のリスクレベルに応じて複数の手数料階層を提供し、ガバナンスに行く小さなプロトコル手数料を含みます。
プール内の流動性が多いほど、トレーダーが直面するスリippageは少なくなります。スリippageは、大規模な取引がプールのサイズに対して相対的に高くなる傾向があり、価格の数式がトークンの残高と価格を調整します。
一時的損失
一時的損失とは、流動性提供者がトークンの価格が相互に変動した場合に、単にトークンを保持するよりも経験する可能性のあるドル価値の減少を指します。
Uniswap v3の集中流動性やCurveの安定プールなどの革新は、流動性の配置と価格設定を最適化することで一時的損失を軽減するのに役立ちます。高い相関関係を持つトークン（安定コインや同じ資産のラップ版など）で構成されるプールは、通常、一時的損失がはるかに少なくなります。
価格が変動したときにお金を引き出すと、その損失は永続的になります。取引手数料やインセンティブはこれらの損失を相殺することができますが、必ずしもそうなるわけではありません。LPは資金を預ける前にリスクを認識するべきです。
考慮すべきリスク
AMMは分散化と簡単なアクセスを提供しますが、ユーザーは複数のリスクを認識する必要があります：
資金の損失を引き起こす可能性のあるスマートコントラクトの脆弱性。
一時的損失（トークンの価格が乖離したとき）。
フロントランニングおよびマイナー抽出可能価値（MEV）攻撃では、ボットやマイナーが取引を再順序付けしたり、サンドイッチ取引を行ったりして、通常のユーザーの犠牲の上に利益を引き出します。
DeFiプラットフォームに影響を与える規制の不確実性。
リスクを減らすために、評判の良いAMMプラットフォームを探し、取引や流動性提供を行う前にそのメカニズムを理解してください。
締めくくりの考え
AMMは、取引やマーケットメイキングを誰にでも開放することでDeFiを変えました。今日のAMMは、より高度な機能を持ち、より複雑なモデルや新しい機能を特徴としており、複数のブロックチェーンネットワークで動作しています。
自分でAMMを試したい場合は、Uniswap、Curve、およびPancakeSwapのようなプラットフォームが、ウォレットから数千のトークンをシームレスに交換するためのユーザーフレンドリーなインターフェースを提供します。
さらなる読み物
一時的損失の説明
ビッド・アスクスプレッドとスリippageの説明
DeFiにおける流動性プールとは何ですか？
Uniswapとは何で、どのように機能しますか？
フロントランニングとは何ですか？
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