重要なポイント
MakerDAO は、米ドルに固定された暗号通貨担保型ステーブルコイン DAI を備えた分散型金融 (DeFi) プロジェクトです。コミュニティは分散型自律組織 (DAO) を介してコインを管理します。ユーザーは、一定の清算率で暗号通貨を Maker Vault にロックすることで DAI を生成します。たとえば、清算率が 125% の場合、DAI 1 ドルにつき 1.25 ドルの暗号通貨担保価値が必要です。
ステーブルコインは、暗号通貨の変動価格を考慮して過剰担保されており、安定化手数料も請求されます。担保が清算比率を下回った場合、暗号通貨は清算され、損失の回復に使用されます。
DAI は、DAO が安定化手数料と Dai 貯蓄率を管理しているため、安定しています。安定化手数料は、DAI の鋳造コストを変更することで、DAI の供給に影響します。DAI 貯蓄率はコインの需要に影響し、DAI をステーキングした場合の投資家の収益を変えます。DAI がペグから外れると、DAO はこれら 2 つのメカニズムを使用して DAI を元に戻します。
DAI には、他のステーブルコインや暗号資産と同様のメリットがあります。世界中に簡単に転送でき、支払いに使用したり、利益と損失を固定したりできます。また、DAI をレバレッジとして使用し、DAI 貯蓄率契約に投資して利息を得ることもできます。
ガバナンス投票やエグゼクティブ投票に参加するには、ユーザーは投票権を与える MKR トークンを購入します。これらは、安定化手数料、DAI 貯蓄手数料、チーム、スマート コントラクト、その他のトピックを変更するために使用されます。
導入
ステーブルコインは、従来の金融とデジタル資産の中間に位置する、非常に人気のある暗号通貨です。法定通貨を模倣しながら暗号通貨のように機能するため、これらのブロックチェーン ベースのトークンは、利益または損失を「固定」するのに魅力的です。
現在までに、時価総額が最も大きいステーブルコインは法定通貨に裏付けられています。これらはステーブルコインを裏付ける準備金の供給を維持することで機能します。しかし、暗号通貨に裏付けられたステーブルコインも人気があります。この記事では、最も有名な例の 1 つである MakerDAO を取り上げ、変動の激しい担保で 1 ドルのペッグを維持する仕組みについて詳しく説明します。
MakerDAOとは何ですか?
MakerDAO は、2017 年 12 月に Rune Christensen によって開始された Ethereum (ETH) プロジェクトです。米ドルに連動した暗号担保型ステーブルコインである DAI の作成に重点を置いています。MakerDAO エコシステムは、開発者グループや単一の組織によって運営されるのではなく、プロジェクトの提案や決定にガバナンス トークン MKR を使用します。このガバナンス モデルは、DAO (自律分散型組織) として知られています。
ユーザーは Oasis DApp 経由で MakerDAO にアクセスします。ここでは、担保ローンの作成、ガバナンスへの参加、既存の Maker Vault の管理を行うことができます。これらのやり取りはスマート コントラクトとゲーム理論に依存しており、DAI は比較的安定した価値を維持できます。DAI は法定通貨に裏付けられたステーブルコインと同じように使用でき、同じ利点を提供します。
DAIとは何ですか?
DAI は MakerDAO の米ドルに連動したステーブルコインであり、時価総額で最大のステーブルコインおよび暗号通貨の 1 つです。ユーザーが担保を供給して DAI をさらに生成し続ける限り、ERC-20 トークンの供給量は無制限です。
MakerDAO は、法定準備金の金庫ではなく、暗号通貨担保を使用してペッグを維持しています。ボラティリティが高いことで知られる暗号通貨が、どのようにしてステーブルコインの裏付けを提供できるのか、少し不思議に思うかもしれません。簡単に言えば、ユーザーが DAI を作成するために預ける暗号通貨は、受け取るステーブルコインよりもはるかに高い価値を持っています。これにより、暗号通貨担保の価格が下向きに変動する余地が生まれます。
他のステーブルコインと同様に、DAI を使用するといくつかの利点があります。
1. 安定性が求められる支出に適しています。小売業者や個人は、一夜にして価値が変わる可能性のある暗号通貨での支払いを必ずしも望んでいません。
2. DAI はブロックチェーンのあらゆる利点を享受します。ステーブルコインは銀行口座なしで世界中に送金できます。また、正しく保管されていれば非常に安全です。
3. 利益や損失を確定し、リスクをヘッジするために使用できます。DAI はポートフォリオ全体のリスクの一部を相殺し、オフチェーンにならずにポジションを開始または終了するのに役立つ方法です。
暗号担保はどのように機能しますか?
担保は、おそらくこれまでにも耳にしたことがある伝統的な金融の一般的な概念です。ローンを組むときは、担保として価値のあるものを提供する必要があります。これは、ローンを返済できない場合にローンをカバーするために使用されます。
物理的担保と法定通貨担保
質屋が良い例です。現金ローンと引き換えに宝石（担保）を手渡すことができます。その後、ローンの返済と担保返却手数料を支払うか、質屋に担保を預けて損失を補填してもらうかを選択できます。担保はセーフティネットとして機能し、同じ概念が住宅ローンや自動車ローンにも当てはまります。これらの場合、商品（不動産または自動車）が担保として機能します。
法定通貨に裏付けられたステーブルコインは、法定通貨で担保されています。ユーザーは現金（担保）を渡し、代わりにトークンを受け取ります。ユーザーは必要に応じてそのトークンを発行者に返却できますが、返却しない場合は発行者がそのお金を保持します。このメカニズムにより、ステーブルコインを固定したままにする裁定取引が可能になります。詳細については、「ステーブルコインとは？」をご覧ください。
暗号担保
DAI のような暗号担保型ステーブルコインは、法定通貨ではなく暗号を担保として受け入れます。ルール付きのスマート コントラクトがこれらの資金を管理します。預け入れられた Y 量の ETH に対して X 量のステーブルコイン トークンを発行します。X 量のステーブルコインが返還されたら、Z 量の ETH を返却します。必要な担保の正確な量は、トークンを発行するプロジェクトによって異なります。この比率は、主に担保資産のボラティリティとリスクによって決まります。
DAI 過剰担保とは何ですか?
法定通貨、貴金属、不動産など、安定していて比較的リスクの低い資産は、通常、担保として好まれます。前述したように、暗号通貨を担保として使用すると、その価格が大きく変動する可能性があるため、貸し手にとってリスクが高くなります。米ドルに固定された 400 トークンに対して、400 ドル相当の ETH を担保として要求するプロジェクトを想像してみてください。
ETH の価格が突然下落した場合、貸し手の担保では貸し出したローンをカバーできなくなります。この場合の解決策は、過剰担保です。貸し手は、USD ステーブルコインの 400 トークンを貸し出す際に、代わりに 600 ドルの ETH を要求します。
担保付債務ポジション（CDP）とは何ですか?
MakerDAO は、長年にわたって過剰担保を使用して、かなり信頼性の高いペッグを維持してきました。スマート コントラクトが DAI 生成プロセスを制御するため、人間の介入なしに効率的に機能します。DAI ステーブルコインを借りる場合は、CDP スマート コントラクトに暗号資産をロックします。この CDP は、たとえば 1.5 倍などの清算比率を設定します。これは、100 ドルの DAI に対して 150 ドルの ETH を提供する必要があることを意味します。ユーザーは必要に応じてさらに追加してリスクを軽減できます。担保額が 150% (1.5 倍) を下回ると、ペナルティ料金が発生します。最終的に、ユーザーは、追加された金利 (安定化手数料) で DAI を返済できない場合、清算のリスクを負います。
Maker Vault とは何ですか?
Maker Vault は、ユーザーが担保を差し入れて DAI を生成する場所です。これにより、複数の異なる暗号通貨を同時に担保として使用できます。また、Maker Vault は、ユーザーが DAI を返却するとそれをバーンします。プロセスは次のとおりです。
1. サポートされている暗号通貨をMakerプロトコルに入金します。
2. 入金により Maker Vault ポジションが開きます。
3. 担保金額に応じてDaiを引き出すことができます。また、安定化手数料を支払う必要があります。
4. 暗号資産担保を取り戻すには、引き出した DAI を返済します。
Dai を生成または返却したり、担保を追加または引き出したりすることはいつでも自由にできます。ただし、Vault に表示される清算比率を維持する必要があります。この比率を下回ると、Vault は担保を清算します。
DAI の価値はどのようにして安定するのでしょうか?
CDP メカニズムは、貸し手としての MakerDAO のリスクを軽減するだけでなく、DAI を USD に固定するのに役立ちます。MakerDAO は、DAI の需要と供給を操作するために、安定化手数料と DAI 貯蓄率 (DAI 貯蓄率スマート コントラクトのステーカーに支払われる利子) を変更する投票を行うこともできます。これら 3 つのツールは連携して、DAI の 1 ドル固定を維持します。具体的にどのように行われるかを見てみましょう。
1. DAI がペッグを下回ると、システムにより、ユーザーは借金を返済し、担保を回収し、DAI を燃やすことが魅力的になります。これは、安定化手数料を引き上げることで実現でき、借入コストが高くなります。DAO は DAI 貯蓄率を引き上げ、トークンへの投資需要を増やすこともできます。
2. DAI がペッグを上回っている場合は、逆のことが起こります。DAO は、安定化手数料が引き下げられた場合に DAI を生成するインセンティブを作成します。これにより、新しい DAI が生成され、総供給量が増加し、価格が下がります。MakerDAO は、DAI 貯蓄率を下げることで DAI の需要を減らすこともできます。つまり、投資家は利息を得るために他の場所を探すことになります。
DAIのユースケース
前述のように、DAI は他のステーブルコインと同じように使用され、同じ利点があります。自分で生成する必要はなく、Binance などの暗号通貨市場で DAI を購入できます。DAI には、いくつかのユニークな使用例もあります。
1. レバレッジ - 1,000 ドル分の ETH があり、価格が上昇すると考えているとします。ただし、現時点では ETH を購入するための余剰資金はありません。ETH を担保として使用し、DAI を生成して、それを使用してさらに ETH を購入することができます。ETH の価格が上昇して現金化したい場合は、その一部を DAI トークンに売却して担保を回収できます。
2. DAI 貯蓄率 - DAI を DAI 貯蓄率スマート コントラクトに預けることで利息を得ることができます。このレートは、DAO が DAI の価格を制御しようとするため変動します。
DAIはどこで購入できますか?
DAI は、Binance を含む大手暗号通貨取引所で購入できます。アカウントを作成し、KYC チェックを完了すると、クレジットカードまたはデビットカードで直接 DAI を購入できます。
上部のフィールドで支払いたい法定通貨を選択し、下部で DAI を選択します。すると、カードをアカウントに追加するための明確な手順が表示されます。必要に応じて、交換ビューを使用して DAI を別の暗号通貨に交換することもできます。
MakerDAO のガバナンス システムに参加するにはどうすればよいですか?
MakerDAO で発言権や投票権を得るには、プロジェクトのガバナンス トークン MKR を保有する必要があります。トークンの最大供給量は 1,005,577 MKR で、およそ 40% が展開時にチームと初期投資家に分配されました。DAO は残りを将来の販売のために保有しました。
MKR 保有者は、プラットフォームの安定化手数料、DAI 貯蓄率、清算率、その他の側面を変更するために投票できます。投票は保有する MKR の量に比例します。MakerDAO のガバナンス ポータルにアクセスして、現在の投票を確認し、参加することができます。
ガバナンスに関する世論調査
ガバナンス アンケートを使用すると、ユーザーは他の MKR 保有者が投票できる非技術的な提案を作成できます。たとえば、ガバナンス、目標、チーム、予算の変更などがこれに該当します。ガバナンス アンケートでは Instant Run-off メカニズムが使用されるため、複数のオプションから選択項目をランク付けできます。
執行部の投票
エグゼクティブ投票は、スマート コントラクトの技術的な変更に関係します。提案では継続的な承認投票システムが使用されるため、常に新しい競合提案を導入できます。エグゼクティブ投票は、手数料や担保レベルの調整など、スマート コントラクト コードのハード変更につながります。ガバナンス投票で投票された変更の一部を実装するには、エグゼクティブ投票が必要です。
終わりに
主要な暗号通貨担保型ステーブルコインとして、DAI は実績のある成功を収めています。このシステムは、法定通貨担保なしで暗号通貨のボラティリティを緩和します。これはかなりの偉業です。また、DAO の歴史におけるその重要性も忘れてはなりません。DAI は、他の多くの DAO の道を切り開いた、最も長く運営されている最大の DAO の 1 つです。DAI を試してみることにした場合は、他のステーブルコインと同じリスクがあることを忘れないでください。
免責事項：MiCA の要件に従い、未承認のステーブルコインは EEA ユーザーに対して一定の制限の対象となります。詳細については、ここをクリックしてください。
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