重要なポイント
一時的な損失は、トークンの価格比率が流動性プールに預け入れたときと比較して変更された場合に発生します。
この変化が大きいほど、トークンを単に保持すること（HODLing）に対する潜在的な損失が大きくなります。
これは、流動性を提供することでお金を失う可能性があることを意味します。これは、特別な種類の市場である自動マーケットメイカー（AMM）という設計特性から来ています。
流動性プールに流動性を提供することは利益を上げる可能性がありますが、一時的な損失の概念を念頭に置いて、潜在的な損失を避ける必要があります。
イントロダクション
分散型金融（DeFi）プロトコルは、ボリュームと流動性の爆発を目の当たりにしています。これにより、資金を持つほぼ誰でもマーケットメイカーになり、取引手数料を稼ぐことができます。マーケットメイキングの民主化により、暗号空間での多くの摩擦のない経済活動が可能になりました。
では、これらのプラットフォームで流動性を提供する前に何を知っておくべきでしょうか？理解すべき最も重要な概念の一つが一時的な損失であり、これについてこの記事で説明します。
一時的な損失とは何か？
一時的な損失は、プールに流動性を提供し、預け入れた資産の価格比率が預け入れたときと比較して変化したときに発生します。
この変化が大きいほど、一時的な損失にさらされるリスクが高まります。これは、引き出し時に戻ってくる資産のドルの価値が、プールの外で単に保持していた場合よりも少なくなる可能性があることを意味します。
比較的安定した価格比率を持つ資産を含むプール（同じ通貨にペッグされたステーブルコインや異なるラップされたコインのバージョンなど）は、一時的な損失のリスクが低い傾向があります。しかし、安定コインでさえ、デペッグイベントを経験することがあり、一時的にリスクを増加させることがあります。
流動性提供者（LP）は、なぜこのリスクにもかかわらず参加し続けるのでしょうか？それは、一時的な損失は流動性を提供している間に得た取引手数料によって相殺されることが多いためです。
たとえば、Uniswapはすべての取引に手数料を課し、その手数料は流動性提供者に直接渡ります。取引量が十分であれば、収集された手数料は、一時的な損失にさらされたプールでも流動性を提供することを利益にすることができます。収益性はプロトコル、特定のプール、資産、そして広範な市場条件に依存します。
一時的な損失はどのように発生するのか？
一時的な損失が流動性提供者にとってどのように見えるかの例を見ていきましょう。
アリスは1 ETHと100 USDCを流動性プールに預けます。この特定の自動マーケットメイカー（AMM）では、預け入れたトークンは預金時に同等のドル価値を持たなければなりません。したがって、この例では、1 ETHの価格は100 USDCであり、アリスの預金は200ドルの価値があります。
さらに、プールには合計で10 ETHと1,000 USDCがあり、アリスのような他のLPによって資金提供されています。したがって、アリスはプールの10%のシェアを持っています。
ETHの価格が400 USDCに上昇するとしましょう。この間、アービトラージトレーダーはプールにUSDCを追加し、ETHを取り出して、比率が現在の価格を反映するまで続けます。AMMにはオーダーブックがないことを忘れないでください。価格はプール内のトークンの比率によって決まります。
AMMは準備金の一定の積（x * y = k）を維持しているため、プール内の数量は価格変化を反映するように調整されます。今、プールにはおおよそ5 ETHと2,000 USDCがあります。これはアービトラージトレーダーの働きのおかげです。
アリスが彼女の10%のシェアを引き出すと、彼女は0.5 ETHと200 USDCを受け取り、合計で400ドルの価値を持ちます。素晴らしい！これは彼女の最初の200ドルの預金から100%の増加です。しかし、もしアリスが単に最初の1 ETHと100 USDCを保持していたら、彼女の保有は今500ドルの価値があったでしょう。
アリスは流動性プールに預け入れるよりもHODLingをする方が良かったことがわかります。これが私たちが「一時的な損失」と呼ぶものです。損失は「一時的」であるため、価格比率が以前の状態に戻れば、損失は消えます。
この例では取引手数料は考慮されていないことに注意してください。アリスが流動性を提供している間に得た手数料は、この損失を相殺または超える可能性があり、流動性提供が利益をもたらすことがあります。しかし、一時的な損失が大きな損失をもたらす可能性があることを忘れないでください（初期預金のかなりの部分を含む）。
一時的な損失の推定
したがって、一時的な損失はプール内の資産の価格が変化したときに発生します。しかし、正確にはどれくらいなのでしょうか？これをグラフにプロットすることができます。手数料を考慮していないことに注意してください。
ここでは、グラフがHODLingと比較して損失について私たちに何を伝えているかの要約です：
1.25倍の価格変化 = ~0.6%の損失
1.50倍の価格変化 = ~2.0%の損失
1.75倍の価格変化 = ~3.8%の損失
2倍の価格変化 = ~5.7%の損失
3倍の価格変化 = ~13.4%の損失
4倍の価格変化 = ~20.0%の損失
5倍の価格変化 = ~25.5%の損失
一時的な損失は、価格が上昇しても下落しても発生することに注意してください。一時的な損失が気にする唯一のことは、預金時点に対する価格比率です。
AMMに流動性を提供するリスク
「一時的な損失」という用語は誤解を招く可能性があります。「一時的」という部分は、あなたがトークンをプール内に保持している限り、損失が未実現であることを意味します。運が良ければ、価格比率が元に戻るかもしれません。しかし、資産を引き出すと、いかなる損失も永続的になります。
流動性提供中に得た取引手数料は、これらの損失を相殺または上回る可能性がありますが、リスクについて事前に認識することが重要です。最初に大きな金額を預け入れることには注意してください。少額から始めて、リターンとリスクを測定してください。
また、プール内の資産のボラティリティを考慮してください。よりボラティリティの高いペアは、一時的な損失リスクが高くなる傾向があります。
最後に、確立されたAMMを探してください。DeFiプロトコルはフォークや変更が容易なため、新しいまたは監査されていないAMMにはバグやリスクがあり、資金が閉じ込められる可能性があります。異常に高いリターンを約束するプールには注意してください。それらは高いリスクを伴う可能性があります。
リスクの軽減
現代のAMM設計は、集中流動性やステーブルコイン最適化プールなどの特徴を提供し、一時的な損失リスクを軽減できます。また、単側流動性提供オプションも登場しています。これらの代替手段を探ることで、ユーザーは一般的なリスクの一部を軽減できるかもしれません。
結論
一時的な損失は、AMMに流動性を提供したい人が理解すべき基本的な概念の一つです。要するに、預金された資産の価格比率が預金以来変化した場合、流動性提供者は一時的な損失にさらされる可能性があります。
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