市場予測2026 : 投機から持続可能な構造への移行

2026年を見据えると、主要な研究機関（Delphi、Messari、a16z）からの報告はモデルの変化に一致しています。純粋な投機サイクルの時代は終わり、持続可能な投資が台頭します。

重要なポイント

• 「4年サイクル」の終わり：ハルビングモデルによる投機サイクルは徐々に時代遅れになりつつあります。価値は短期的なハイプの波に乗ることなく、実際の収益モデル（Real Yield）や実用的なアプリケーションに蓄積されます。

• エージェンティックファイナンスの台頭：AIエージェントは主要な経済的アクターになるでしょう。インフラの焦点はKYA（Know Your Agent）や自動化された機械間決済レイヤーに移ります。

• スーパーアプリによる統合：技術的障壁は取り除かれます。現在の複雑なユーザー体験（UX）は、プライバシーを統合したフレンドリーな「スーパーアプリ」にまとめられます。

2. トップ組織からの詳細分析

A. DELPHI DIGITAL：インフラ、アプリケーション & 市場

テーゼ：グローバルな収束（Global Convergence）

Delphiは、2026年に中央銀行政策のグローバルな同調を予測しています（量的緩和）。豊富な流動性がBitcoinのようなハードアセットに流れ込むでしょう。

• エージェンティックファイナンス：これは製品における大きな進歩です。AIエージェントは単なるチャットボットではなく、資本を直接管理し、DeFi戦略を実行し、人間の介入なしにオンチェーンで利益を最適化します。

• ソーシャルトレーディング & 「ポンプ」経済：Pump.funのようなプラットフォームは、この分野の製品市場適合性（PMF）を証明します。トレンドは「ミームギャンブル」からプロフェッショナルな「コピー取引」レイヤーへと移行し、取引戦略がトークン化される場所です。

• 機関流動性：ETFは単なるヘッジツールではなく、TradFiの標準的なポートフォリオとなります。

B. MESSARI：市場構造 & ユーティリティ

テーゼ：ユーティリティと投機の分離（Decoupling）

Messariは市場が極端に二極化することを示唆しています。2026年は「システムレベルの受け入れ」（System-Level Adoption）の年です。

• プライバシーの復活（Privacy Pivot）：Zcash（$ZEC）のような資産は、監視に対する必要な防衛手段として再評価され、単なる「匿名コイン」ではなくなるでしょう。

• Ownership Coins（所有権トークン）：これは評価において重要なコンセプトです。トークンは「ガバナンス」（空の管理）から経済的および法的権利の結合へと移行します。これはDAOの説明責任の問題を解決する鍵です。

• DePIN x AI：DePINプロトコルは、AI業界に膨大な計算能力とデータを提供することで真のPMFを見つけるでしょう。

  

C. FOUR PILLARS：法的 & 再構築

テーゼ：規制に基づく再構築（Regulatory Restructuring）

米国における法的明確性は、Cryptoを「西部開拓時代」から正式な経済圏に変えるでしょう。

• スーパーアプリの時代：Dappsの断片化は消えます。ステーブルコインを統合したスーパーアプリが、決済、投資、貸付を一つのインターフェースにまとめます。ブロックチェーン技術はエンドユーザーには「見えなく」なるでしょう。

• RWAトークン化：試験プロジェクトではなく、具体的なユーティリティに焦点を当てます。

• 技術インフラ：ZKVM（ゼロ知識仮想マシン）とEthereum上の証拠市場（proof markets）は、組織規模の取引流量を処理するための「パイプライン」になります。

  

D. COINBASE：市場 & 受け入れ

テーゼ：サイクルの死（Death of the Cycle）

Coinbaseは2026年に従来のハルビングサイクル理論が終わると確認しています。Cryptoは中規模の代替資産クラスとなります。

• トークノミクス2.0：ガバナンストークンから収益に結びつくモデル（buy-and-burn、手数料の共有）への移行が規制に準拠して行われます。これは、資金の流れを維持するための重要な要素です。

• DAT 2.0（デジタル資産取引）：ブロックスペースは、デジタル経済の必需品として取引され、専門的に購入される商品と見なされるでしょう。

• AIとCryptoの交差点：伝統的な金融システムでは対応できないAIエージェント間の継続的なマイクロ取引のための「crypto-native」決済レイヤーへの需要。

  

E. A16Z CRYPTO：インターネットファイナンス & AI

テーゼ：インターネットが銀行になる

価値は情報のように自由に移動します。オフチェーンとオンチェーンの間の障壁は取り除かれます。

• KYCからKYA（Know Your Agent）への移行：AIが経済に関与する際、取引のためには暗号化された身分証明書（cryptographically signed credentials）が必要です。これは、身分証明のインフラにとって大きなチャンスです。

• Origination（発行元） > トークン化：オフチェーン資産（T-Billなど）をトークン化する代わりに、コスト削減と透明性向上のために、オンチェーンで直接債務と資産を発行する傾向があります。

• プライバシーは競争優位性（Moat）：オープンソースの世界では、プライベートな状態を維持する能力が最も強力なネットワーク効果を生むでしょう。

  

3. 視点

上記の報告から、2026年の戦略に対する結論を引き出すことができます：

1. 製品分析（Product Research）：AIエージェントのインフラ（決済、身分証明）を構築するプロジェクトや、ユーザー体験を簡素化するスーパーアプリに注目してください。トークンは、単なるガバナンストークンではなく、実際の収益から明確な価値の蓄積（Value Accrual）メカニズムを持つ必要があります。

2. 取引（Trading）：スマートマネーはもはや4年ごとのサイクルに機械的に追随することはありません。決済レイヤー（Settlement Layers）や集約プラットフォーム（Aggregation Platforms）への資金の流れを追跡してください。

3. 投資思考：機会はもはやサイクルごとの「底を打つ」ことにあるのではなく、マクロ流動性と技術インフラの流れを理解することにあります。

👉 2026年は選別の年です。価値は実際のインフラを構築し、実際のユーザーを持ち、実際の収益を生み出す側に属します。

#Market