世界の株式市場は上昇していますが、第4四半期の決算シーズンが始まり、正念場が訪れました。企業は今、強い利益を示すか、ボラティリティが再び新たな高値に達するかの選択を迫られています…再び。それが選択です。
評価はすでに最大限に達しています。MSCIワールドインデックスは先行利益の20倍です。それは10年の中央値17を大きく上回っています。投資家は昨年の19%のラリーからまだ手放していません。これは基本的に希望に基づいていました。もし利益が今、期待に応えなければ、この全てが崩れ去ります。
AIの巨人たちは記録的な支出を正当化するためのプレッシャーにさらされています。
アメリカでは、アナリストはS&P 500の利益が先期に8%を超えて増加したと考えています。彼らはまた、今年の各四半期に11%の利益増加を予想しています。アジアは強く、Q4の利益で14%の成長が期待されています。ヨーロッパはわずかにプラスで、1%を少し超える成長です。そこに興奮することはありません。
最初の結果のバッチは混合でした。ウォール街の大手銀行は経済について弱い見通しを示しました。ヨーロッパでは、カルティエを所有するリシュモンが失望させました。しかし、台湾半導体（TSMC）が介入し、グローバルな株を押し上げました。彼らのAIチップに関する予測が木曜日にラリーを引き起こしました。
誰もがまだAIに賭けています。そこにお金があります。地球上で最も大きな企業はその取引に結びついています。誰も彼らからの大きな失敗を期待していませんが、2025年の終わりに亀裂がすでに現れました。だから今、プレッシャーがかかっています。エネルギー、健康、材料などの他のセクターは追いつくことを余儀なくされています。
支出について話しましょう。メタ、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、オラクルは、バンク・オブ・アメリカによると、今年5300億ドルを支出する計画です。第4四半期には、マグニフィセントセブンの利益はおそらく20%増加し、S&P 500の残りが得た利益の4倍になるでしょう。
メタの株は、支出計画が皆を怖がらせたため、先期に7%暴落し、オラクルはさらにひどいことになり、2025年のパフォーマンスが最も悪いビッグテック株となりました。
TSMCは少しの安堵をもたらしました。彼らは2026年に間に52億ドルから56億ドルの設備投資とほぼ30%の収益成長を予測しています。昨年、彼らのキャッシュフロー対設備投資比率は1.8でした。
関税の引き下げ、石油の脅威、29倍のP/E防衛株がセクター全体に新たなリスクをもたらしています。
テクノロジー分野から離れて、資金がついに古いセクターに忍び寄っています。銀行、消費財、鉱業が注目を集めています。このラリーが続くなら、彼らは自分たちの重みを引き受け始めなければなりません。彼らはAIに永遠に乗っかることはできません。
プロクター・アンド・ギャンブルとジョンソン・エンド・ジョンソンが今週報告します。トレーダーは、米国の消費者が上昇する価格や雇用喪失に対処するために十分なお金があるかどうかを知りたがっています。リシュモンの結果はすでに高級品における弱さを示しています。今は基本的な商品（石鹸、錠剤、歯磨き粉）を販売している企業が経済の他の半分がまだ生きていることを示さなければなりません。
先週、米国は台湾の関税を15%に引き下げ、貿易を促進することを目的としました。しかし、それはすべての企業の予測モデルを混乱させました。
一方、最高裁判所は古い関税が憲法を破ったかどうかを裁定する準備をしています。トランプが負ければ、政府は何十億ドルもの輸入関税を返金しなければならないかもしれません。これはもちろん、全体のサプライチェーン計画を吹き飛ばすことになります。
イランのこともあります。トランプは彼らを爆撃すると脅しました。イランはホルムズ海峡を支配しており、これは石油の輸送にとって重要です。同時に、ベネズエラの大統領が米国の軍隊に捕らえられました。彼らの石油埋蔵量は現在、影響下にあります。価格が次にどこに行くかは誰にもわかりません。
防衛側では、政府が武器にお金を投じています。ドイツ、日本、カナダはすべて軍事予算を増加させています。それが防衛株を急騰させました。ラインメタル、ノースロップ・グラマン、ハンファ・エアロスペースのような企業は大きな勝利を収めています。
投資家はロッキード・マーチン、ジェネラル・ダイナミクス、サーブの結果を注視しています。彼らはより高い収益と太いマージンを求めています。UBSの米国防衛株のバスケットは今月17%上昇しています。今後の利益の29倍で取引されています。ヨーロッパ版はさらに高価で、32倍で、5年平均の17を大幅に上回っています。
ヨーロッパに戻ると、企業は証明するべきことがたくさんあります。彼らは2025年に0%の利益成長を記録しました。今年、アナリストはほぼ11%を期待しています。その大部分は銀行から期待されています。金融株は依然として安価で、貸出成長は堅調に見えます。UBSとドイツ銀行は注目されるでしょう。
消費者トレンドについて、投資家はLVMH、ケリング、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツを注視します。彼らは中国で何が起こっているのか、特に支出についての最新情報を提供します。それはグローバルな株式パズルの重要な部分です。
アジアでは、状況がより明確です。CSI 300指数は6ヶ月で18%上昇しています。利益予測も改善されました。マクロ経済の数値が弱く、eコマース競争が厳しい中でも、アナリストはブローカー、鉱山会社、AI関連企業が強い結果を出すと期待しています。
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