@Lorenzo Protocol 12月は明瞭さを強制する方法があります。あなたは、何が出荷され、何が出荷されず、他の人が価格のキャンドルを見ている間に静かに変わったことを振り返ります。今月ロレンツォプロトコルを追っている間の私の気分は、あまりにも「見出しは何か？」というよりも「機械は実際により堅固になっているか？」というものでした。
ロレンツォは、問題を退屈にしようとしている場合、最も理解しやすいです。ビットコインは価値がありますが、DeFiで運転資本として使用するのが歴史的に不便でした。ロレンツォの核心的なアイデアは、BTCポジションを流動的な構成要素に変えることです—他の場所でも使用可能なトークンで、利回りを獲得できます。stBTCは簡潔な表現です。あなたはバビロンを通じてBTCをステークし、そのステークされたポジションを表すトークンを受け取りますが、移転可能なままです。約束は、すべての利回り源が完璧であるというものではなく、何かを得ながらオプション性を維持できるということです。
しばらくの間、全体の物語は「BTCFi」ナラティブの中にありました。今年、スポットライトは広がりました。ロレンツォはUSD1+ OTFを立ち上げました。これはUSD1ステーブルコインを中心に構築されたオンチェントレードファンドであり、なぜそれが注目を集めたのかを見るのは難しくありません。何かを得るために人々に方向性のある暗号リスクを取るように求める代わりに、オンチェン上で行われ、USD1に戻って決済されるように設計された預金と引き出しを持つステーブルコインベースの利回り製品を提供します。ロレンツォは、ファンドが現実世界の資産利回り、定量的取引戦略、DeFiプロトコルのリターンを混ぜ、すべてUSD1に戻って決済されると説明しています。それはBNBチェーンのテストネットで始まり、OpenEdenのようなパートナーとともにメインネットに移行しました。
USD1自体がこの物語で重要であるのは、準備金に裏付けられ、米ドルと1:1で引き換え可能なステーブルコインインフラとして位置づけられているからです。ロレンツォの場合、その基層が会話を変えます。それは、製品がスリルライドとして販売される必要がないことを意味します。明確な決済単位と、より透明な仮定のセットを持つ流動性を駐車する場所としてフレーム化できます。戦略の選択肢には依然として精査が必要ですが、利回りは動くでしょう。
このトレンドが今進行中である大きな理由は、ステーブルコインの世界が公に形を変えているからです。米国では、GENIUS法が支払い用ステーブルコインのための連邦フレームワークを作成し、実施がすでに規制当局からの詳細なルール提案に流れ込んでいます。一方で、支払いレールは、これがインフラストラクチャであり、ニッチな実験ではないかのように行動しています。ビザは米国の銀行とのステーブルコイン決済作業を拡大しており、その「実際の機関、実際のフロー」という信号は、創業者やユーザーがリスクについて話す方法を変えます。
その文脈の中で、ロレンツォの進捗はマーケティングカレンダーのようには見えず、むしろ信頼性テストのように見えます。「機関グレード」と主張するのであれば、機能を出荷するだけでは不十分です。資産が移動し、統合され、実際のユーザーとの接触を生き延びることを示さなければなりません。彼らのstBTCとenzoBTCのためのワームホール統合は、その静かな作業の良い例であり、初期の流動性はSuiのような場所に押し込まれ、実用的なストレステストとなっています。ブリッジングは華やかではありませんが、存在する資産と複数の場所で使用可能な資産の違いをしばしば生み出します。
そして、誰も無視できない部分があります：供給。BANKには、広く引用されている21億の最大供給量があり、循環供給は数億です。それらの数字は評価の数学に影響を与えるだけではなく、信頼にも影響を与えます。人々は報酬を望んでいますが、持続可能な活動から来ているのか、将来の希薄化から来ているのかを知りたいとも思っています。DeFi全体のムードはここで変わりました。コミュニティは、もはや自動的に排出を祝うことはなく、インセンティブが冷え込むときに需要がどのように見えるかを尋ねます。
ロレンツォの反応は、可能な限り構造を追加することでした。以前のバビロンステーキングキャンペーンに関連するyLRZ報酬プールは、配布計画と明示的な請求ルールが付いてきました。それはすべての議論を解決するものではありませんが、生産的な方法で議論を可能にします。推測するのではなく、ユーザーはプログラムが粘着性のある預金を促進しているか、インセンティブが長期的なガバナンスと整合しているか、プロトコルが「成長」と耐久性のギャップを狭めているかを尋ねることができます。
セキュリティと運用は「供給」のもう一方の半分であり、トークンの価値はシステムが爆発しないという賭けの一部です。ロレンツォはCertiKに監視コンテキストを持ち、公共のリポジトリに監査報告書を公開しています。それはリスクフリーにするものではありません—何もそうではありませんが、2025年のより広範なトレンドの一部です。より大きく、保守的な資本プールを望む場合、失うことが受け入れられないと振る舞う必要があります。単に不運であるのではなく。
したがって、前を見据えて、私はヒプのよりも一貫性に注目しています。USD1+ OTFは、利回り源の寄せ集めにならずに統合を拡大できるでしょうか？BTC側は、ユーザーを脆弱なレバレッジに強制することなく、実際のユーティリティ—担保、流動性、決済—を見つけ続けることができるでしょうか？そして、BANKのインセンティブは「システムを使う」方向への行動を促し続けることができるでしょうか？ロレンツォがこれらの質問にうまく答えられれば、この12月のチェックインは瞬間的なものではなく、より安定した段階の始まりのように感じるでしょう。