なぜビットコインは12月15日に85,000米ドルのレベルに下落し、最近の下落を深めたのか？世界的なマクロ経済リスク、レバレッジの削減、そして低い流動性が同時に作用しました。この下落は、わずか数日で暗号市場の総時価総額から1000億米ドル以上を消し去りました。これにより、この売却がすでにこの売却の終わりなのかという疑問が生じています。
一つの要因だけが下落を引き起こしたわけではないことは明らかです。5つの重なる力がビットコインを押し下げ、近い将来その価格に圧力を維持する可能性があります。
なぜビットコインは下落したのか？BOJの動きへの懸念が世界的なリスク回避を引き起こしました。
最大のマクロ経済的なインパルスは日本から来ました。市場は今週、BOJによる広く期待されていた利上げに先立ち反応しました。この利上げにより、数十年にわたって見られなかった水準まで金利が上昇することになります。
小さな利上げでさえ重要である理由は、日本が長い間、円での「キャリートレード」を通じて世界のリスク市場を資金供給してきたからです。
何年にもわたり、投資家は安い円を借りて、株式や暗号資産のようなよりリスクの高い資産を購入していました。日本の金利が上昇すると、この取引は終わります。投資家は円建ての負債を返済するためにリスク資産を売却します。
そのため、ビットコインはBOJによる以前の利上げに対して急激に反応していました。最近の3回のケースでは、BTCは決定後の数週間で20〜30％下落しました。トレーダーはこの歴史的なパターンを決定前に考慮し始めたため、ビットコインはすでに下落していました。
アメリカの経済データは、再び金融政策に対する不確実性をもたらしています。
なぜビットコインは昨日、重要なレベルをテストして下落したのか？すなわち、トレーダーは米国からの重要なマクロデータ、例えばインフレや雇用統計の発表前にリスクを抑えていました。
連邦準備制度は最近金利を引き下げましたが、当局者は将来の過度の緩和に警告を発しました。この不確実性はビットコインにとって重要です。なぜなら、ビットコインはますます流動性に敏感なマクロ資産のように振る舞い、独立したヘッジではなくなっているからです。
一方、インフレは依然として目標を超えており、弱い雇用データが予想されていました。市場は連邦準備制度の次の動きがどうなるか分からず、この不確実性は投機需要を減少させ、短期トレーダーが様子見をすることを促しました。
そのため、ビットコインは重要なテクニカルレベルに近づくと勢いを失いました。
なぜビットコインは下落したのか：レバレッジポジションの高い清算が下落を加速させました。
ビットコインが90,000米ドルを下回った後、強制的な売却が発生しました。データによると、数時間内に200百万米ドル以上のレバレッジのあるロングポジションが清算されました。長期投資家は、月初めの連邦準備制度による金利引き下げの決定直後に大規模なエクスポージャーを構築しました。
これは、ビットコインが自動清算メカニズムによってBTCが売却され、損失をカバーするために下落した理由を非常に明確に説明しています。このような強制的な取引は価格を引き下げ、次の清算を引き起こして雪だるま式の効果を生み出しました。
さらに、このメカニカルな効果は、なぜビットコインが急激かつ激しく下落したのかを説明しています。
縮小する前のクリスマスボリュームも、なぜビットコインが急激に下落したかを説明します。週末の売却の瞬間がその影響を深めました。
ビットコインは、流動性が通常低い週末に崩れ始め、オーダーブックが浅くなります。このような状況では、比較的小さな注文でも価格を大きく動かすことがあります。
大口投資家やトレーディングオフィスは、流動性が低い中でエクスポージャーを制限し、それがボラティリティを増加させました。これにより、ビットコインは90,000米ドルから85,000米ドルの範囲から短時間で落ち込みました。
週末の下落は、たとえ市場のファンダメンタルが安定していても、しばしば劇的に見えます。
市場のストレスは、暗号業界で最大のマーケットメイカーの一つであるWintermuteによる大規模な売却によって悪化しました。
売却中、オンチェーンデータと市場データは、Wintermuteが多くのBTCを売却していたことを示しました。さらに、推定では中央取引所で15億米ドル以上の取引が行われています。会社は最近の変動とデリバティブでの損失をカバーするためにBTCを売却してリスクを調整していたと伝えられています。
Wintermuteがスポット市場とデリバティブ市場の両方で流動性を提供しているため、彼らの販売は価格に並外れた影響を与えました。
販売のタイミングも重要でした。Wintermuteは流動性が低い状況で売却を行い、それが下落を強め、ビットコインが85,000米ドルに向かうのを加速させました。
今後何が起こるのか、そしてなぜビットコインが脆弱なのか？
ビットコインがさらに下落するかどうかは、現在のマクロ要因に依存しており、暗号市場のニュースには依存していません。
もし日本銀行が利上げを確認し、グローバルな利回りが上昇すれば、ビットコインはキャリートレードの清算による圧力の下に留まる可能性があります。強い円はこのストレスをさらに強めるでしょう。
ただし、市場がこの決定を完全に織り込む場合、米国からのデータが緩和され、金利の引き下げへの期待が高まると、ビットコインは清算フェーズが終了した後に安定する可能性があります。
現時点では、12月15日の売却はマクロ要因によって引き起こされたリセットの結果であり、暗号市場の構造的失敗ではありません。それにもかかわらず、ボラティリティはすぐには消えそうにありません。
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