市場更新 – #Wintermute (1/12/2025)
日本銀行（BOJ）が12月19日に金利引き上げのシグナルを発し、先週の安定を吹き飛ばし、市場全体のデレバレッジの波を引き起こしました。クリプトは、USDファンディングと祝日の後の流動性の低下に対する感度のために大きな影響を受けています。
最も注目すべき点：市場の構造が… より健全 🍀
🔸 何が起こったのか？
- 売りが、年間で最も流動性の薄い時期（感謝祭）に発生しました。
- BTCは約$4,000下落したが、主に深さが不足しており、システムのパニックではない。
- 金が急上昇→マクロストレスが増加する中で、資金が貴金属に戻ってきた。
- BTCの「デジタルゴールド」というナラティブは、実際のリスクオフ環境では効果が薄いことが示された。
🔸 しかし、ウィンタミュートによれば、市場は明らかに改善しています
- ベーシスがサイクルの底に落ちる→レバレッジの方向が大幅に減少。
- 資金調達が10月以来、すべてのメジャーで中立/マイナスに初めてなった。
- オープンインタレストが$230B→$135B→悪いレバレッジが完全に削除された。
- スポットボリュームが増加し、市場は予想以上に販売を吸収しています。
これはマクロが安定したときに市場が再蓄積するための必要条件です。
🔻 最も強く打撃を受けたセクター：AI (–14.4%), DePIN (–13.6%), ゲーミング (–12.7%), L2 (–12.5%) #Smallcaps (–10.4%), #Midcaps (–9.7%), L1s (–7.0%)
🔷 ウィンタミュートの見解：
- BOJショックが新たに形成された安定を破壊した。
- しかし、現在の市場は何週間も最も脆弱ではない：レバレッジリセット、資金調達が清潔、スポットが健全。
- マクロが正常化すれば、蓄積フェーズの前提が整う。
ショック #BOJ は「強力なレバレッジ洗浄」段階ですが、はるかに健康的な市場を露呈させます。マクロが冷却すれば、暗号は構造的に回復する資格があります。
