フリッペニングは、すべてのETHの価値がビットコインの時価総額を超える瞬間です。イーサリアムの共同創設者であるジョセフ・ルービンは、最近のCNBCのインタビューで、これが来年中に起こる可能性があると述べました。彼が正しい可能性はあるのでしょうか？
まずは事実を確認しましょう。2025年8月、ビットコインとイーサリアムは新たなATHを記録しました。しかし、そのジャンプのスケールは大きく異なります。過去3ヶ月でBTCは5%未満の上昇、ETHは70%以上の上昇を示しました。ルービンが真実を語っているのでしょうか？
ビットコイン - 不死のヴィンテージの魅力
ビットコインは今でも強力な資産を持っています。業界に関与していない人々でも認識している暗号通貨です。また、確認済みのソリューションを好む人々にとってのデジタルゴールドです。マイクロストラテジーや他の企業は依然としてBTCをバランスシートに追加しています。そして、BTCは印刷することができません。
これらの利点にもかかわらず、ビットコインには限界があります。スマートコントラクトの欠如、低いスループット、季節的に高い手数料...時には1960年代のクラシックカーのようです - 美しく、非常に高価ですが、現代では必ずしも実用的ではありません。依然として王でありますが、Web3やDeFiの世界では、今日のオフィスにおけるPC 386と同じくらいの有用性しかありません。
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イーサリアム - 革新の機械
イーサリアムはビットコインに対して一つの根本的な優位性を持っています - スマートコントラクトを作成できることです。それによって、BSC、XRP、ソラナを大きく引き離し、インテリジェントなチェーンナンバー1となりました。ETHの市場価値はこれらすべてのコインを合わせたよりも大きく、すべてのネットワークの合計TVLにおけるそのシェアは60％を超えています。
このネットワークは数万の分散型アプリケーションをサポートしています。設立以来、20億ドル以上の手数料を生成しました！イーサリアムはデジタル世界のスイスのように機能し、誰でも少額の手数料でビジネスを展開できる中立的な場所です。
ここでは、金融、ゲーム、トークン化の未来が築かれています。確かに、メインネットは特に効率的ではありませんが、Layer 2のソリューションにより、水と火を結びつけることができます。それらを利用することで、非常に少ないコストで取引を行いながら、イーサリアムのメインチェーンのセキュリティと安定性を受け継ぐことができます。
ソラナやBSCははるかに効率的で速いかもしれませんが、それには代償があります。イーサリアムはセキュリティと分散化の面で絶対的なリーダーであり、このネットワークのバリデーター数は100万を超え、攻撃に対して最も耐久性のあるブロックチェーンプラットフォームの一つです。金融の世界では、それが基盤です。
トークノミクスもETHに有利に働いています。各トランザクションは一部のトークンを焼却し、供給は定期的にデフレになります。2025年夏には、日々の焼却がETHの発行を上回ります。
おそらく最も重要なのは、プルーフ・オブ・ステークに移行した後、約30%のETH供給がステーキングされていることです。ステーキングは、選択したオプションに応じて年率2-3%から5-6%を得ることができます。私たちにとってはそれほど多くはないかもしれませんが、何百万単位で運用する機関にとっては、デフレ資産に対して非常に魅力的なリターンです。
最後に - 継続的な進化。ペクトラのアップデートを待つ必要がありましたが、それは強力な変化をもたらしました。ステーキングを簡素化するだけでなく、L2ネットワークのコストを削減し、通常のアカウントにほぼスマートコントラクトの機能を提供しました。
イーサリアムには何が必要か？
イーサリアムは重要で有用ですが、今日のビットコインには勝てません。資本利回り、革新、ユーティリティを一つの価値の循環に統合したときにのみ勝利します。それは有用で利益を生むプロトコルになり、ユーザーにはほとんど見えないほどになります。
利益の可能性。ETFは最初のステップでしたが、革命はステーキングからの利益とETHの価格下落からの保護を組み合わせることです。Etherfi、KelpDAO、Renzo、Bedrockは、そのようなソリューションに取り組んでいます。
革新。単一の素晴らしい機能ではなく、エコシステムのさらなる拡張に関することです。DeFiは流動性の源、RWAは実際の経済への橋、ステーブルコインは日常の通貨です。そして、すべては安価で迅速なLayer 2に基づいています。
ユーティリティ。コンテンツの支払いから企業間のリアルタイム決済まで、マイクロトランザクションの増加を意味します。ユーザーがETHが何であるかを知らなくても、誰でも利用可能です。
未来のシナリオ
フリッペニングは、イーサリアムが「投資資産」でなくなり、デジタル経済のオペレーティングシステムになるときにのみ起こります。さもなければ、チャンスはありません。
楽観的シナリオ（2026-2027）：イーサリアムはETFやステーキングからの流入資本を増やし、資産のトークン化に新たな機関を引き寄せ、「信頼の層」としての地位を確立します。
中立シナリオ（2028-2030）：イーサリアムは成長していますが、システムの複雑さに苦しんでいます。フリッペニングは、規制当局が銀行によるETHのステーキング製品の導入を容認するときに起こります。
悲観的シナリオ：イーサリアムはL2の迷路の中で消え、UXは依然として難しすぎ、競合他社、特にソラナが主要なナラティブの一部を奪っています。ビットコインはデジタルゴールドの地位を維持し、100万ドルに成長します。
見る限り、イーサリアムが近い将来にビットコインを追い越す可能性は低いです。成功したアルトシーズンさえも十分ではありません。しかし、別の変化に注意することが重要です - イーサリアムのメインネットはますますLayer 2や機関向けのネットワークとなり、一般ユーザー向けではなくなっています。そして、その背後には大きな資金があります。
