分散型金融（DeFi）におけるイールドファーミングとは何ですか?

TL;DR
イールドファーミングは、暗号通貨ファンドを使用してより多くの暗号通貨を獲得する方法です。これには、スマート コントラクトと呼ばれるコンピューター プログラムの魔法を通じて、他の人に資金を貸すことが含まれます。このサービスと引き換えに、暗号通貨の形で手数料を受け取ります。とてもシンプルですね。まあ、それほど速くはありません。
収量農家は複雑な戦略を採用しています。彼らは利益を最大化するために、常に暗号通貨を異なる融資市場間で移動させます。彼らはまた、どの戦略が最大の利益をもたらすかについて非常に慎重になります。何のために ？戦略について知る人が増えれば増えるほど、その戦略の効果は薄れる可能性があります。イールド・ファーミングは分散型金融（DeFi）の荒野であり、農民たちは最高の利益を得る機会を求めて競い合います。
興味を持たれましたか？以下をご覧ください。

目次
はじめに
収益農業とは何ですか？
なぜ収益農業が爆発的に広まったのでしょうか？
総ロック価値（TVL）とは何ですか？
収益農業はどのように機能するのでしょうか？
収益農業のリターンはどのように計算されるのでしょうか？
DeFiにおける担保とは何ですか？
収益農業のリスク
収益農業のプラットフォームとプロトコル
Compound Finance
MakerDAO
Synthetix
Aave
Uniswap
Curve Finance
Balancer
Yearn.finance
まとめ

はじめに分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン分野における革新の先端に位置しています。DeFiアプリケーションがユニークな理由は何でしょうか？これらは許可不要であり、インターネット接続と対応するウォレットを持つ誰でも（スマートコントラクトのようなものも含む）それらとやり取りできます。さらに、通常、仲介者や信頼できる第三者に依存する必要がありません。言い換えれば、「信頼不要（trustless）」であり、それらに信頼を置く必要がないということです。これらの特徴によって提供される新しい利用事例とは何でしょうか？
新しい概念の一つとして、収益農業（Yield Farming）が登場しました。これは、非中央集権的な流動性プロトコルを使用して、暗号資産の保有を活用して報酬を得る新しい方法です。収益農業により、誰でもイーサリアム基盤の「マネーレゴ」分散型エコシステムを通じて、受動的な収益を生み出すことができます。したがって、収益農業は、将来の投資家がHODLを行う方法を変える可能性があります。なぜ資産を無為に保有するのか、働かせればいいのです。
それでは、収益農家はどのようにその農場を管理するのでしょうか？どのようなリターンが期待できるのでしょうか？もし収益農家になりたいと考えているなら、どこから始めればよいのでしょうか？この記事で、すべてを説明します。

収益農業とは何ですか？収益農業（Yield Farming）は、流動性マイニングとも呼ばれます。これは、所有する暗号資産を使って報酬を得る方法です。言い換えれば、暗号資産をロックして報酬を得ることを意味します。
ある意味で、収益農業はステーキングに似ています。しかし、その裏には多くの複雑さがあります。多くの場合、流動性提供者（LP）と呼ばれるユーザーが、流動性プールに資金を追加します。
流動性プールとは何でしょうか？これは本質的に資金を含むスマートコントラクトです。提供された流動性に対して、LPは報酬を受け取ります。この報酬は、下位のDeFiプラットフォームが発生させる手数料から来ることもあれば、他の出所から来ることもあります。
一部の流動性プールでは、複数のトークンで報酬を支払います。これらの報酬トークンは、その後別の流動性プールに預けられ、さらに報酬を得るといった形で連鎖的に活用されます。すでに、非常に複雑な戦略が急速に生まれる様子が見て取れます。しかし、基本的な考え方は、流動性提供者が資金を流動性プールに預け、その対価として報酬を得るということです。
収益農業は通常、イーサリアム上のERC-20トークンを使用して行われ、報酬も通常はERC-20トークンです。ただし、将来は変化する可能性があります。なぜなら、現在のところ、この活動の大部分はイーサリアムエコシステム内で行われているからです。
しかし、クロスチェーンゲートウェイやその他の類似した進歩により、将来的にはDeFiアプリケーションが単一のブロックチェーンに依存しなくなる可能性があります。つまり、スマートコントラクトをサポートする他のブロックチェーンでも実行できるようになるということです。
収益農家は、最も高いリターンをもたらす場所に資金を移動する傾向があります。そのため、DeFiプラットフォームは、より多くの資金をプラットフォームに引き寄せるための他の経済的インセンティブを提供することもできます。中央集権型取引所と同様に、流動性はより多くの流動性を引き寄せる傾向があります。

では、なぜ収益農業が爆発的に広まったのでしょうか？収益農業への強い関心は、Compound FinanceエコシステムのガバナンストークンであるCOMPトークンのリリースに起因しています。ガバナンストークンは所有者にガバナンス権を付与します。しかし、ネットワークを可能な限り分散化したい場合、これらのトークンをどのように配布すればよいでしょうか？
分散型ブロックチェーンをローンチする一般的な方法は、流動性インセンティブを伴うアルゴリズム的にガバナンストークンを配布することです。これにより、新しいトークンを「農業」するために、流動性提供者がプロトコルに流動性を提供するよう誘導されます。
COMPのリリースが収益農業の発明というわけではありませんが、このモデルの人気を大きく高めました。以来、他のDeFiプロジェクトも、エコシステム内に流動性を引き寄せるための革新的な仕組みを導入しています。

総ロック価値（TVL）とは何ですか？では、DeFiの収益農業環境の健全性を測る良い方法とは何でしょうか？それは「総ロック価値（TVL）」です。これは、DeFiローンプロトコルや他の種類の資金市場にロックされた暗号資産の量を測定するものです。
ある意味で、TVLは流動性プールの全体的な流動性を表しています。これは、DeFi市場および収益農業全体の健全性を測るのに役立つ指標であり、さまざまなDeFiプレーヤーの「市場シェア」を比較する効果的なメトリクスでもあります。
DeFi Pulseは、TVLを比較するのに適した場所です。イーサリアムや他の暗号資産がDeFiにどれだけロックされているかを確認できます。これにより、収益農業の現在の状況について概要を把握できます。
当然ながら、ロックされた価値が高いほど、収益農業の活動は活発になります。また、TVLはETH、USD、あるいはBTCで測定できる点にも注意が必要です。それぞれの通貨単位で測定すると、DeFiプロトコルの状態について異なる視点が得られます。

では、収益農業はどのように機能するのでしょうか？収益農業は、自動市場メカニズム（AMM）と呼ばれるモデルと密接に関連しています。通常、流動性提供者（LP）と流動性プールが関与します。どのように機能するか見ていきましょう。
流動性提供者は資金を流動性プールに預けます。このプールは、ユーザーがトークンを貸し借りしたり交換したりできる市場を支えます。これらのプラットフォームの利用によって生じる手数料は、プール内の資金の割合に応じて流動性提供者に支払われます。これがAMMの基本的な仕組みです。
ただし、実装方法は非常に異なり、また新しい技術であるため、今後も現在の実装を改善する新しいアプローチが登場するでしょう。
手数料に加えて、流動性プールに資金を追加する別のインセンティブとして、新トークンの分配が考えられます。例えば、自由市場でトークンを購入できない場合でも、特定のプールに流動性を提供することで少額ずつ取得できることがあります。
分配ルールは、プロトコルの独自の実装に依存します。重要なのは、流動性提供者が提供した流動性の量に応じてリターンを得られるということです。
預けられた資金は通常、米ドルに連動したステーブルコインですが、必ずしもそうとは限りません。DeFiでよく使われる代表的なステーブルコインには、DAI、USDT、USDC、BUSDなどがあります。一部のプロトコルでは、システムに預けたトークンを表すトークンを作成できます。たとえば、CompoundにDAIを預けるとcDAI（Compound DAI）が得られ、ETHを預けるとcETHが得られます。
想像できるように、この分野には多くの複雑な層が存在します。cDAIを別のプロトコルに預け、そのcDAIを表す第三者トークンを発行するプロトコルで利用するといったこともできます。そしてその連鎖はさらに続きます……。このような連鎖は非常に複雑になり、追跡が難しくなることがあります。

収益農業のリターンはどのように計算されるのでしょうか？一般的に、収益農家のリターンは年率で表されます。これにより、1年間で期待されるリターンの概要がわかります。
年率収益率（APR）と年間収益率（APY）は一般的に使用される指標です。両者の違いは、APRは再投資の効果を考慮していないのに対し、APYは再投資の効果を含んでいる点です。再投資とは、利益をプロトコルに再投入してさらに利益を生み出すことを意味します。APRとAPYが混同されがちな点に注意してください。
また、これらはあくまで推定値や予測である点にも注意が必要です。短期的な報酬さえも正確に予測するのは非常に難しいです。なぜなら、収益農業は非常に競争が激しく、動的な市場であり、報酬は急速に変動するからです。ある収益農業戦略が一定期間成功していたとしても、多くの農家がその機会を捉え、戦略のリターンを低下させるリスクがあります。
APRやAPYは従来の市場から来ているため、DeFiは独自の収益計算メトリクスを必要としています。DeFiの急速な成長を考慮すると、週次や日次での推定リターンの方が、より興味深い場合があります。

DeFiにおける担保とは何ですか？一般的に、資産を借りる場合、貸し手を保護するための担保を預ける必要があります。これは、借り入れに対する保険のようなものです。なぜこれが関係するのかというと、資金を提供するプロトコルによっては、担保率を注意深く監視する必要があるからです。
担保の価値がプロトコルが定める最低基準を下回ると、市場で強制清算される可能性があります。これを回避するには、追加の担保を提供する必要があります。
要するに、各プラットフォームは独自のルールを定めており、したがって担保率も異なります。また、一般的に「過担保（Overcollateralization）」という概念を使用します。これは、借りたい金額よりも高い価値の資産を預ける必要があるということです。なぜかというと、市場の急落による大規模な担保の強制清算リスクを低減するためです。
たとえば、利用しているローンプロトコルの担保率が200%であるとします。これは、100ドルの価値の資産を預けると、50ドルまで借りられるということです。ただし、強制清算のリスクをさらに低減するためには、必要以上に多くの担保を追加するのが一般的です。また、多くのシステムでは、750%といった非常に高い担保率を使用して、プラットフォーム全体の強制清算リスクを防いでいます。

収益農業のリスク収益農業は単純ではありません。最も収益の高い戦略は非常に複雑であり、経験豊富なユーザーにのみ推奨されます。さらに、収益農業は通常、大きな資本（「ホエール」など）を持つ人にとって適しています。
収益農業は、一見簡単そうに見えますが、自分が何をしているのか理解していないと、確実に損失を被るでしょう。担保が強制清算される可能性についてのみ触れました。他にどのようなリスクがあるのでしょうか？
収益農業の明らかなリスクの一つはスマートコントラクトのリスクです。DeFiの性質上、多くのプロトコルは予算が限られた小さなチームによって構築・開発されています。これにより、スマートコントラクトにバグや脆弱性が生じるリスクが高まります。
大規模なプロトコルであっても、著名な監査会社によって監査されている場合でも、継続的に脆弱性やバグが発見されています。ブロックチェーンの不変性の性質上、これはユーザーの資金の損失につながる可能性があります。スマートコントラクトに資金をロックする際には、この点を十分に考慮する必要があります。
さらに、DeFiの最大の利点の一つが、同時に最大のリスクでもあります。それは「コンポーザビリティ（可組み合わせ性）」という概念です。これが収益農業にどのように影響するか見ていきましょう。
すでに述べたように、DeFiプロトコルは許可不要であり、相互に透明に統合できます。これは、DeFiエコシステム全体がその基本要素に強く依存していることを意味します。これが「コンポーザブル」と呼ばれる理由であり、アプリケーションが簡単に連携して動作できるということです。
なぜこれがリスクになるのかというと、基本要素の一つが正しく動作しなければ、全体のエコシステムに悪影響が及ぶからです。これが収益農家や流動性プールにとって最大のリスクの一つです。資金を預けるプロトコルに信頼するだけでなく、それが依存しているすべての他のプロトコルにも信頼を置く必要があります。

➟暗号資産に挑戦したいですか？ビットコインはBinanceで購入できます！

収益農業のプラットフォームとプロトコルでは、どのようにして収益農業の報酬を得るのでしょうか？実は、収益農業には明確なやり方はありません。実際、収益農業の戦略は時間単位で変化します。各プラットフォームと戦略には独自のルールとリスクがあります。収益農業に慣れるには、非中央集権的流動性プロトコルの仕組みを理解する必要があります。
すでに基本的な仕組みは理解できたでしょう。スマートコントラクトに資金を預け、その対価として報酬を得ます。しかし、実装方法は大きく異なります。そのため、努力して得た資金を無闇に預けて高リターンを期待するのは賢明ではありません。リスク管理の基本は、投資をコントロールできる状態に保つことです。
では、収益農家が最もよく利用するプラットフォームはどれでしょうか？これは網羅的なリストではなく、収益農業戦略の中心となるプロトコルの一部です。

Compound FinanceCompoundは、ユーザーが資産を貸し借りできるアルゴリズム的な資金市場です。イーサリアンウォレットを持つ誰でも、Compoundの流動性プールに資産を提供し、すぐに再投資される報酬を得られます。金利は需要と供給に応じてアルゴリズム的に調整されます。
Compoundは収益農業エコシステムの重要なプロトコルの一つです。

MakerDAOMakerは、DAIと呼ばれる米ドル連動のアルゴリズム的ステーブルコインを発行できる分散型クレジットプラットフォームです。誰でもMaker Vaultを開設し、ETH、BAT、USDC、WBTCなどの資産を担保としてロックできます。この担保に対して、債務としてDAIを発行できます。この債務は時間とともに利子が発生し、これを「安定性手数料」と呼び、トークンMKRの所有者が金利を決定します。
収益農家はMakerを使ってDAIを発行し、さまざまな収益農業戦略に活用しています。

SynthetixSynthetixは、合成資産プロトコルです。誰でもSynthetix Network Token（SNX）またはETHを担保としてロック（ステーキング）して、合成資産を発行できます。合成資産とは何でしょうか？信頼できる価格源を持つ、ほぼすべての金融資産を意味します。これにより、Synthetixプラットフォームにほぼすべての金融資産を追加できます。
Synthetixは、将来、さまざまな資産を収益農業に活用できる可能性を秘めています。ゴールドを収益農業戦略に使いたいですか？合成資産がまさにあなたに必要なものです！

AaveAaveは、貸し借りが可能な分散型プロトコルです。金利は市場状況に応じてアルゴリズム的に調整されます。貸し手は、資金の対価として「aTokens」を受け取ります。これらのトークンは預け入れと同時に、すぐに利子を生成し再投資を開始します。Aaveは、ファストローン（Flash Loans）を含む高度な機能も提供しています。
分散型貸し借りプロトコルとして、Aaveは収益農家に広く利用されています。

UniswapUniswapは、信頼できる第三者を介さずにトークンを交換できる分散型取引所（DEX）です。流動性提供者は、2つのトークンを同等の価値で預け入れて市場を構築します。トレーダーはこの流動性プールを通じて取引できます。流動性の提供に対して、流動性提供者はプール内の取引手数料を受け取ります。
Uniswapは、使いやすさの高さから、信頼できるトークン交換のプラットフォームとして非常に人気がありました。収益農業戦略においても有用です。

Curve FinanceCurve Financeは、ステーブルコインを効率的に交換するための特別に設計された分散型取引所です。Uniswapなどの他のプロトコルとは異なり、Curveは大規模なステーブルコインの交換において、相対的に小さなスリッページ（価格変動）を実現できます。
収益農業に大量のステーブルコインが使われていることを考えると、Curveのプールはインフラの重要な要素となっています。

BalancerBalancerはUniswapやCurveに似た流動性プロトコルです。主な違いは、カスタムトークンを流動性プールに割り当てられることです。これにより、流動性提供者はUniswapの50/50割り当てとは異なり、独自のバランスを持つプールを構築できます。Uniswapと同様に、LPはプール内の取引に対して手数料を受け取ります。
流動性プールの構築における柔軟性を提供する点で、Balancerは収益農業戦略において重要なイノベーションです。

Yearn.financeYearn.financeは、Aave、Compound、その他の貸出サービスを統合する分散型エコシステムです。アルゴリズム的に最も収益の高い貸出サービスを自動で探して、トークンの貸出を最適化します。資金を預けるとyTokensに変換され、定期的に再調整され、利益を最大化します。
自動的に最適な戦略を選んでくれるため、Yearn.financeは、自分自身で戦略を選ぶのが面倒な農家にとって有用です。

まとめ私たちは、暗号資産界の最新のブームである収益農業について探ってきました。
この分散型金融の革命が私たちに何をもたらすでしょうか？現在の要素から将来どのような新しいアプリケーションが生まれるかは予測できません。しかし、信頼不要の流動性プロトコルやその他のDeFi製品は、確かに金融、暗号経済、そしてコンピュータ科学の最前線にあります。
DeFi市場は、インターネット接続を持つ誰もが利用できるよりオープンでアクセスしやすい金融システムの構築に貢献する可能性があります。