Binance に関する最初の記事へようこそ。これらの記事シリーズの焦点は、さまざまな指標の使用方法、市場の概要、仮想通貨の全体的な見通しなどに関する教育コンテンツを中心に展開します。
この記事では、市場の大きな動きを取り上げ、データを使用して流動性カスケードの仕組みを説明します。
ボラティリティが戻ってきた？
ビットコインはボラティリティが高いことで有名です。暗号通貨に長く関わってきた私たちにとって、1日（または数時間）で20%以上の変動はよくあることです。今年に入ってから、40%以上上昇しています。
しかし、それは今後の記事のために取っておきます。今回の記事では、市場暴落という形でこうした動きの 1 つを経験した 2021 年 12 月まで遡ります。
ビットコインの大きな動きのほとんどは、統合期間（「チョップ」）につながります。価格は通常、何らかの範囲（「レンジ相場」と呼ばれる）を形成し、その後、この範囲内で取引を続けます。この統合期間中、小売業者は、次の上昇波または次の下降波（「ブレイクアウト」）をキャッチすることを期待して、ポジションを開く可能性があります。一般的に、範囲が長く続くほど、コイルばねのように、ブレイクアウトは爆発的になります。この背後にある根本的な理由は、通常、時間が経つにつれて、より多くの参加者が最終的にこのブレイクアウトをキャッチすることを期待してポジションに入り始めるという事実によるものです。傍観するのは難しく、そうする意志は範囲が続くにつれて弱まるだけです。ポジションが入ると、ストップロスも増えます。これが、私たちの主なトピックである流動性カスケードにつながります。
流動性カスケードとボラティリティが組み合わさっているのをよく見かけます。流動性カスケードとは、価格が清算またはストップロス（成行注文によって実行）をトリガーするレベルに達したときに、価格がさらに同じ方向に押し進められ、さらに多くの清算とストップロスがトリガーされ、価格がさらに上昇する、というように続く現象です。
これはおそらく、2022 年 1 月 5 日水曜日に起こったことです。下の画像では、レンジが形成されていることがわかります。2 つの白い円は、このレンジの安値を示しています。ロング ポジションを取ったトレーダーは、ストップ ロスを安値のわずかに下に設定した可能性が高いです。下のこの領域は、赤い四角で囲まれています (45000～45400)。
チャネルが構築され続けると、価格は再びレンジの安値に近づき、そのすぐ上で停止します（3番目の白い円）。その後、価格は急速に上昇し、ここでエントリーするロング（「FOMOロング」）は、レンジの安値の下にストップを設定する可能性が高くなります。
ストップロスがヒットすると、成行注文が執行されます。この場合、（ロングポジションの）ストップロスが大量にある可能性がある場所がわかっているため、ストップロスを発動すると、成行売り注文が急増します。成行売りごとに入札が食いつぶされて価格が下がり、さらに多くのストップロスが発動して流動性の連鎖が生まれます。
「データ！データ！データ！」📊📊📊
データを使用して、以前の仮定のいくつかを再検討してみましょう。
「一般的に、レンジが長く続くほど、コイルばねのように、ブレイクアウトはより爆発的になります。その背後にある根本的な理由は、通常、時間が経つにつれて、より多くの参加者が最終的にこのブレイクアウトを捉えようとポジションを取り始めるためです。傍観者でいるのは難しく、レンジが続くにつれてそうする意志は弱まるばかりです。」
これをどのように定量化できるでしょうか? それは、未決済建玉です。
上の画像では、この範囲内ですべての主要取引所（Binance、Bitfinex、Bybit、Bitmex、Deribit）で未決済建玉が増加していることがわかります。
💡説明: オープン インタレストとは、未決済の契約 (ポジション) の合計額です。オープン インタレスト (OI) が 1 億ドルの場合、市場には 1 億ドルのロングと 1 億ドルのショートがあることを意味します。オープン インタレストを通じて、より多くの参加者が参入または退出しているかどうかを実際に測定できます。
これらの主要な取引所を 1 つの指標 (すべての OI の合計) に集約すると、市場に参入するポジションが明らかに増加していることがわかります (下の画像を参照)。
このデータに加えて、Binance グローバル アカウントも確認できます。Binance では、そのティッカーのすべてのアカウントのうちネットロングとなっているアカウントの割合を表示してくれるので、便利です。
たとえば、Binance に 1000 のアカウントがあるとします (便宜上 1000 とします)。そのうち 700 がネット ロング ポジションにある場合、70% のアカウントがネット ロング ポジションにあるため、ロング% は 70% になります。この範囲全体にわたって、Binance のグローバル アカウントのロング% は着実に増加しています (下の画像)。これを OI も増加しているという事実と組み合わせると、範囲が続くにつれて小売 (Binance のアカウントの大半) がロング エクスポージャーを増やし、オープン インタレストのショート側は少数のより大きなアカウントによって表されていると言っても間違いないでしょう。
Binance はこのデータを直接提供していますが、Bitmex は提供していません。Bitmex の場合、当社独自の計算によりネットロングとネットショートを概算しています。ほとんどの範囲でネットロング (累積ネットロング) が増加しており、ネットロングとネットショート (CLSD) の間に大きなギャップが生じています。
オーダーフローの分析 🕵️♂️
それでは、注文フローを詳しく見てみましょう。CVDを大口注文（オレンジ色の線）と小口注文（青い線）に分けると、小口注文は買い注文で、大口注文は主に売り注文であることがわかります。これは、Binanceのグローバルアカウントのロング％と連動しており、小売がロングポジションに入る可能性が高いことを示しています。
全部足すと…🤔💭📊📝
これまでのところ、次のことがわかっています。
ポジションが増加し（OI が増加）、ストップロスも増加しました。
小売業はロングポジションを開始した可能性が高いため、ロングストップロスが蓄積され、潜在的なターゲットゾーンになっていることが示唆された。
小口注文のCVD（小売）は主に購入であり、Binanceデータとの合流点を追加しています。
レンジの安値は複数回タップされています（サポートの上での統合）。このエリアの真下（赤い四角のボックス）は、ロングストップのほとんどがある場所である可能性があります。
最後に、価格がストップロス ボックス (上の画像) に達すると、価格は瞬時にテレポートして下がります。大量のストップがトリガーされたことをどうやって知るのでしょうか? マーケット オーダー カウントです。
ストップは成行注文によって実行されていることがわかっています。大量のロング ストップ ロスがヒットした場合、データには成行売り注文の数も多数表示されますが、これは実際に見られるものです。成行売り注文の数が急増し、成行買い注文 (件数) と成行売り注文 (件数) の差も非常に大きくなります (売りが買いを大幅に上回っているため)。
さまざまな独自のデータ メトリックを使用して、最新の価格急騰を取り上げている次の記事をお楽しみに。
