要約

暗号の実際の利回りは、プロジェクトが提供する利回りとその収益を比較する指標です。ステーキングのリターンが提供された利息よりも実際の意味で大きい場合、排出は希薄化的です。これは、彼らの利回りが持続可能ではないか、わかりやすく言えば「実際」ではないことを意味します。実際の利回りは、マーケティング目的で使用されることが多い希薄化排出よりも必ずしも良いわけではありません。しかし、この指標は、プロジェクトの長期的な利回り生成の見通しを評価するための有用なツールとして機能します。

はじめに

分散型金融（DeFi）の世界で見られる大きなAPYは、多くの投資家にとって確かに魅力的です。しかし、もしあなたが100％または1000％のリターンを持つステーキングの機会に出会ったことがあるなら、それが本当に良すぎるのかを疑問に思うのは当然です。約束された利回りを評価するための一般的な方法の一つは、プロジェクトの実際の利回りを計算することです。このシンプルで迅速かつ比較的効果的な計算は、プロジェクトの約束の実現可能性を一目で評価し、その利回りがどれほど「リアル」なのかを推定するのに役立ちます。

DeFi利回りファーミングとは？

利回りファーミングは、ユーザーが資産を利回りを生むプールにロックすることで暗号通貨の報酬を得ることを可能にします。流動性プール、ステーキング、貸付プロトコルなど、さまざまな利回りファーミングの機会があります。これらすべての共通点は、ユーザーが自分の資金を活用するためのリターンを生み出すことです。利回りファーマーが利益を最大化するプロトコルを使用するのが一般的であり、これらは利回り最適化ツールとして知られています。利回りファーマーは、市場で利用可能な最高のリターンを探して資金を移動させることもあります。

DeFiがますます人気を博す中、多くのプロトコルがステーカーへのインセンティブとして高い報酬を提供し始めました。しかし、これにより、通常は非現実的に高く持続不可能なAPYが生じ、一部は1000％を超えることもありました。プロジェクトの財務が減少した結果、これらのAPYが低下すると、ユーザーはファームされたトークンを売るために急いで価格が急落することがよくあります。そのようなトークンの需要は、実際にはユーティリティではなく排出量によって支えられていることが判明しました。

DeFiの空間で高いAPYがあふれる中、プロジェクトの真の価値とその利子生成の可能性をどのように見積もるのでしょうか？1つの選択肢は、プロジェクトの暗号通貨の実際の利回りを見ることです。

実際の持続可能な利回り対希薄化排出

利回りを「実際」と表現する時、私たちが話しているのはその持続可能性です。プロジェクトの収益がステーカーに配分されるトークンの量をカバーする場合、そのプロジェクトの資金は枯渇していません。理論的には、収益が同じであれば、プロジェクトは実際のAPYを無期限に維持できます。

ただし、希薄化排出が見られることも一般的です。これは、プロジェクトがAPYを持続不可能な方法で配分するシナリオであり、最も一般的には財務を枯渇させることによって行われます。プロジェクトの収益が増加しない場合、同じレベルのAPYを維持することは不可能になります。そのようなAPYは、プロジェクトのネイティブトークンで配分されることが多く、大量の供給がすぐに利用可能です。

ステーカーはこれらのトークンをファーミングし、オープンマーケットで販売することもあり、これによって価格が下がることがあります。これは、同じAPYを提供するためにさらに多くのネイティブトークンを与えなければならない悪循環を引き起こし、財務をさらに早く枯渇させます。

「実際の利回り」は通常、ブルーチップトークンで配分されることが望ましいですが、プロジェクトがそのネイティブトークンを持続可能な方法で配分することも可能です。

暗号の実際の利回りは指標として何ですか？

暗号の実際の利回り指標は、プロジェクトが提供する利回りをその収益に対して評価する迅速な方法です。これにより、プロジェクトの報酬のどれだけが希薄化的であり、主にトークンの排出によって支えられているのかを見ることができます。単純な例を見てみましょう。

1ヶ月の間に、プロジェクトXは平均価格$10で10,000のトークンを配分し、総排出量は$100,000となります。同じ期間に、プロジェクトは$50,000の収益を上げています。$50,000の収益しかないが$100,000の排出が支払われているため、$50,000の実際の利回りの赤字があります。したがって、提供されるAPYが実際の成長ではなく、希薄化排出に非常に依存していることは明らかです。ここでの単純な例は運営費用を考慮していませんが、利回りを評価する際に使用するには合理的な粗い見積もりです。

実際の利回りが株式市場での配当と概念的に似ていることに気付いたかもしれません。収益に裏付けられていない配当を株主に支払う会社は、明らかに持続不可能です。ブロックチェーンプロジェクトの場合、収益は主に提供されるサービスからの手数料から来ます。自動マーケットメイカー（AMM）の場合、これは流動性プールの取引手数料である可能性がありますが、利回り最適化ツールはそのパフォーマンス手数料をガバナンストークンの保有者と共有するかもしれません。

あなたのDeFi利回りが実際であることを確認するにはどうすればよいですか？

まず、信頼できるサービスを提供する評判の良いプロジェクトを見つける必要があります。これにより、持続可能な利回りを得るための最良の出発点が得られます。次に、プロジェクトの利回りの可能性と、どのように参加するかを見てみましょう。プロトコルに流動性を提供するか、プール内でそのガバナンストークンをステーキングする必要があるかもしれません。ネイティブトークンをロックすることも一般的なメカニズムです。

多くの利回り追求者にとって、ブルーチップトークンでの利回りの支払いが好まれるのは、そのような資産が見込まれる低いボラティリティのためです。プロジェクトを見つけ、そのメカニズムを理解したら、上記の式を使ってそのプロジェクトの実際の利回りを確認することを忘れないでください。実際の利回りがトークノミクスに組み込まれている利回りモデルを見てみましょう。そして、私たちの指標を使ってそれを確認する方法についても見てみましょう。

自動マーケットメーカープロトコルは、2つの方法で利回りを提供します。まず、ガバナンストークンABCの保有者に、次に流動性提供者トークンXYZの保有者に対してです。設計上、プラットフォームの収益の10％は財務省のために保持され、残りはそれぞれの報酬プールで両方のトークンの保有者に50/50で分配され、BNBで支払われます。

あなたの計算によれば、プロジェクトは月間収益として$200,000を得ています。プロジェクトのトークノミクスに従い、$90,000のBNBがABC報酬プールのステーカーに配分され、$90,000がXYZ報酬プールのステーカーに配分されます。実際の利回りは次のように計算できます：

$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000

私たちの計算では$20,000の余剰があり、利回りモデルは持続可能です。利回り分配のトークノミクスモデルは、排出量が収益を超えることは決してないことを保証します。持続可能な分配モデルを持つDeFiプロジェクトを選ぶことは、実際の利回りを見つけるために自分で数字を扱う必要がないため、素晴らしいことです。

実際の利回りに依存することはDeFiを良くするのか？

簡単に言えば、必ずしもそうではありません。排出量は過去にいくつかのプロジェクトがユーザーを獲得するために成功裏に機能しました。通常、これらのプロジェクトは徐々に排出量を減らし、より持続可能なモデルに移行します。実際の利回りを追求することが客観的により良いことであり、排出量に依存することが完全に持続不可能であると言うのは間違いです。しかし、長期的には、実際のユースケースを持つDeFiプロジェクトの収益生成モデルにしか余地はありません。

締めくくりの考え

過去のDeFiサイクルから学んだ教訓を踏まえ、この分野が採用を促進し持続可能な収益生成を推進する機能を成功裏に実装するプロトコルが増えることは有益です。排出量についてもメッセージは明確です：ユーザーはそれらが何であるか、そしてプロジェクトのユーザーベースを拡大し持続可能性を達成する上での役割を理解するのが良いでしょう。

さらなる読書

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