プルーフ・オブ・リザーブ (PoR) は、仮想通貨取引所の新しいトレンドになる可能性があります。これは、取引所が顧客の預金をカバーする準備金を持っていることの証拠です。オンラインでの埋蔵量証明 – 神話か現実か?
FTXの突然の破綻後、多くのトレーダーがパニックに陥り、取引所からの大量流出が始まった。技術的に進歩した人々はDEXに群がりましたが、より慎重な人々はビットコインを個人ウォレットに入れて、柵に座ることに決めました。
FTX の破産は暗号通貨の技術上の欠陥とは関係がないため、情報ノイズの量にもかかわらず、その影響は短期的なものになる可能性が高い。市場に影響を与える、より強力な要因は他にもたくさんあります。しかし、業界にとってそれは痕跡を残さずに済むものではなく、市場の崩壊ではなく回復につながるだろう。
最大の暗号通貨取引所の閉鎖と、そこから身を守る方法
長年にわたり、暗号通貨の世界は 3 つの有名な取引所の崩壊によって揺さぶられ、数十万人の顧客に損失をもたらしました。
2014 年 2 月: MtGOX が破産。公式な原因は、破産当時約 4 億 8,000 万ドル相当の 850,000 BTC の強奪であった。その後、取引所の所有者マーク・カルペレス氏がバックアップウォレットから20万BTCを隠蔽した。 「ハッカー」はまだ見つかっておらず、調査では即座に強盗が行われたわけではないことが示唆されている。 MtGOX からのビットコインは、おそらく内部者の関与により、2 年かけて徐々に引き出された可能性が高い。破産は資本不足とトレーダーへの支払い能力の欠如を公に認めたに過ぎなかった。
2017 年 7 月: アメリカの諜報機関によりロシア語取引所 BTC-e が閉鎖。 2018年秋、WEX取引所は徐々に消滅し、より合法的な基盤でBTC-eを復活させようとする試みは失敗に終わりました。 6年が経過した現在でも、実際の損失額や被害者数は不明であり、取引所の主要資産の所在も不明である。トレーダーはBTC-eで数億ドルを失ったと考えられています。多くのバージョンはまだ証明されていません。 BTC-eに関与した唯一の確実なロシア人、アレクサンダー・ヴィンニクは、アメリカの刑務所に収監されている。もう一人のBTC-e管理者とされるアレクセイ・ビリュチェンコ氏の運命は依然として不明である。
2022年11月: 市場要因により、比較的合法かつ公開されているFTX取引所で最初のクラッシュが発生しました。数多くの陰謀説があるにもかかわらず、FTX の背後に犯罪の痕跡は見つかっていない。取引所の破産の最も可能性の高い原因は、依然として子会社のアラメダ・リサーチによる資産管理のまずさである。
疑わしいプロジェクトへの参加、地政学的危機、市場の下落により、最大100億ドルの「穴」が形成されました。 FTXのオーナー、サム・バンクマン・フリード氏は、主に顧客から得た40億ドルを子会社の救済に充てた。 FTXの債権者に対する負債総額は30億ドルから60億ドルの範囲となる可能性がある。これは業界史上最大の法定通貨破産です。しかし、ビットコインでは、MtGOX の損失は依然として比類のない規模です。
これらの破産に関して興味深いのは、すべてが異なる理由によって引き起こされたことです。つまり、それぞれに独自の保護が必要です。ただし、中央集権型取引所を使用する場合の唯一の保護は、市場とニュースを常に監視することです。そして、取引所に問題があるという情報が出てきたら、逃げ出すのが最も賢明な行動だろう。噂が嘘だと判明すれば、資産を証券取引所に返還するのは難しくないだろう。
Gox保護
2013年、MtGOXは最大の暗号通貨取引所でした。 「大きすぎて潰せない」という要素が投資家の信頼の主な理由であり、取引所が破産するなんて誰も信じていなかった。しかし、「氷山の水中部分」は、純粋に技術的な理由により信頼できないことが判明しました。 MtGOXがどのようにハッキングされたか、それが一度きりの盗難だったのか、それとも取引所が実際に2年間にわたって「搾取」されていたのかは問題ではありません。
MtGOX の主な脆弱性は、取引所の運営すべてがマーク・カルプレスという 1 人の人物に結びついていたことだ。彼はすべてのコードを独力で開発し、開発上の決定を下し、資金を管理し、さらにはオフィス用の水の注文まで行いました。このような過度な集中化の結果、証券取引所は当然崩壊した。マーク・カルプレスは数年間服役しており、彼の依頼人たちは未だに支払いを待っている。
MtGOXには、その準備金とプログラムコードを監査するポリシーがありませんでした。こうした事態を防ぐためには、取引所のサービスの質、宣伝性、コーポレートガバナンスのレベル、財務監査の有無に注意を払う必要があります。そして、その後で初めて、低い手数料、紹介ボーナス、その他の顧客を引き付ける手段を検討します。これは特に、最近市場に参入した取引所に当てはまります。
現代の大規模な暗号通貨取引所はすでに「職人」レベルから成長しており、1人の人物に縛られていません。彼らは独自の開発スタッフと複雑な管理構造を持っています。新しいプロジェクトの数が膨大であるため、ハッキングが頻繁に発生します。しかし、近年では、主要な取引所にとって重大な結果をもたらすことはあまりありません。
BTC-e保護
所有者とクライアント両方の匿名性のレベルという点では、BTC-e は当時でもユニークでした。現在ではそのようなプラットフォームは残っていません。しかし、暗号通貨取引所は依然として闇経済と関連付けられており、諜報機関による捜査や強制捜査を受けるリスクがある。
取引所を選択する際には、その所有者の管轄と情報の開示に注意する必要があります。交換の実際の受益者が不明であったり、非公開であったり、あるいは彼らが単なるフロントマンであるという疑いがある場合、これは重大なリスク要因として考慮される必要があります。オフショア管轄もリスクを増大させます。
ほとんどの暗号通貨取引所はまだ十分に公開されていないが、業界の最大手企業はすでに顧客獲得のために多くのことを行っている。
FTX保護
FTXの破産は顧客だけでなく、取引所の従業員の多くにとっても驚きだった。同社とその創設者は公開されており、プラットフォームの技術的な部分は何の不満もなく機能していました。市場が下落しているときでも、大規模な顧客基盤と優れたマーケティングにより、取引所は利益を生み出し、大手ベンチャーファンドや業界の大手企業を含む多数の投資家を満足させることができました。
投資家は報告書を入手できたにもかかわらず、なぜこれほど長い間、アラメダ・リサーチの資本を自社トークンで裏付けるリスクに誰も注意を払わなかったのかを説明するのは依然として難しい。どうやら、FTT トークンは彼らの目には安全な資産に見えたようだが、同社はまるでミュンヒハウゼン男爵のように髪の毛で宙に浮いていた。
アラメダ・リサーチとその親会社の財務における「穴」が偶然発見され、それが報道の結果であった可能性は十分にあります。もしアラメダのFTTトークン支援が明らかにされていなかったら、バイナンスのCEOであるジャオ・チャンポン氏には、その衝撃的なコメントをツイートする理由はなかっただろう。
突然の暴落が最大で最も有名な取引所にさえ脅威を与えているのに、個人投資家や単なる投機家は、別の取引所の破産のリスクからどうやって身を守ることができるのでしょうか?自由市場においてリスクを完全に回避することは不可能です。しかし、独立した監査を実施し、定期的なレポートを公開している取引所は、他の取引所よりも信頼性が高いです。現在、これらには Coinbase と Kraken が含まれ、Binance、Bitfinex、Bitstamp、Huobi などの上位 20 の取引所も積極的に参加しようと努めています。アジアの取引所の場合、状況はより複雑です。なぜなら、アジアの取引所は若干異なる現実の中で運営されており、そのアプローチは西洋の情報開示基準に慣れている投資家にとって必ずしも明確ではないからです。
Proof-of-Reserves とは何ですか? また、これによって何が変わりますか?
今日、パニックと戦う最善の方法は、Binanceの創設者であるChangpeng Zhao氏によって発明されました。彼は、中央集権型の取引所を分散型の取引所に近づける、真に新しいコンセプトを実装しようとしています。 Binance は最近、Proof-of-Reserves (PoR) という名前でウォレット内のビットコインの合計残高に関する情報を公開し始めました。
このシステムはまだ初期段階です。特定の時点でユーザーが取引所のウォレットに「引き出した」ビットコインの量だけが表示されます。公開時点では、11月22日の写真が1枚公開されています。時間が経つにつれて、ユーザーと取引所自体の資産の可用性と動きに関する、より完全で最新の匿名の内訳が実装される可能性があります。現在、サービスページには、取引所の資金は別のウォレットに保管されていると記載されています。
PoRが開始されて間もなく、クラーケンの創設者ジェシー・パウエル氏は、負債とマイナスの口座残高を考慮していないため「証明は本物ではない」と述べた。しかし、サービスページとBinanceの発表によると、準備金を計算する際には、ウォレット内のBTCの利用可能性だけでなく、証拠金取引やデリバティブ取引、Binance Earnサービスにおけるウォレット上の負債も考慮される。さらに、サードパーティの監査人を関与させ、すべてのユーザー資産を「バランス」させるためのzk-SNARKSプロトコルを実装する予定です。詳細な計算をせずに、私たちは誰を信じる（または信じない）かを選択しなければなりません。
Binance のクライアントは、取引所の個人アカウントで自分のアカウントの準備金を確認できるほか、オープンソースの Python ツールを使用してブロックチェーン上で直接確認することもできます。現状では、技術的に高度なユーザーのみがこのような操作を実行できます。
本稿の公開時点では PoR は BTC 専用ですが、Binance は今後数週間以内にこれをすべての主要な暗号通貨とトークンに拡大し、将来的にはすべての取引所取引通貨に拡大する予定です。しかし、現状の PoR では、総額のみが表示され、裏側が見えないため、「証拠力」がまだ不十分です。したがって、準備金証明には独立した監査が必要です。
このような監査システムが拡大され、すべての主要な暗号資産に導入されれば、暗号資産取引所の透明性は真に革命的に変化するでしょう。このレベルは、最も規制の厳しい証券取引所やブローカーでもまだ利用できません。結局のところ、規制当局ですら現状の実態を把握していないのです。彼がアクセスできるのは、まだ検証が必要な定期レポートと、取引所を通過する現在の取引情報のみであり、これも歪められている可能性があります。
埋蔵量の証明はまだ新しい技術なので、当然疑問が生じます。まず、これは表示されたデータが取引所の実際の暗号資産およびそれらとの取引に準拠していることの証明です。外部からの管理なしに任意の数字を描画できる法定通貨よりも、透明なブロックチェーンで不正行為をするのははるかに困難です。しかし、検証されていないソースデータに基づいて提供される暗号証明であっても、完璧というわけではありません。
2 つ目の、さらに重要な状況は、中央集権型取引所が暗号資産だけでなく法定通貨も扱うという点です。しかし、ここではリアルタイムでのオンラインチェックは不可能です。 FTX の事例が示しているように、取引所の運営とは関係のない外部的な理由により資金不足が生じる可能性があります。そして、負債が不換紙幣資産として蓄積されると、PoR システムはその存在をまったく示すことができなくなります。
したがって、取引所の財務状況の信頼性は、従来の方法でのみ完全に検証することができます。これは、独立した組織による定期的な作業の相互監査です。つまり、1 人の監査人が取引所の作業をチェックし、2 人目の監査人が 1 人目の監査人の監査結果をチェックします。そして、そのような措置を講じる取引所は、真に信頼できると言えます。しかし、彼らの顧客は、明らかに犯罪的な手段を使わない限り、匿名性や脱税など気にしなくてよい。
取引所の資本の追加的な保証、つまり独自のステーブルコインに預けられた「貯金箱」を忘れてはならない。また、独立した外部監査を受け、数百億ドルに上る USDT、USDC、BUSD の裏付け資産は、親会社の支払い能力を支持する強力な根拠となります。しかし、Huobiが最近独自のステーブルコインの発行を拒否したことは、取引所に利用可能な資金が不足していることを示すネガティブなシグナルである可能性がある。
理想的な「未来の取引所」とは、DEX の特徴である「管理された匿名性」とトレーダーによる資本管理と、これまで中央集権型取引所だけが誇ってきた取引のスピードと利便性を組み合わせたプラットフォームであると言えるでしょう。しかし、規制当局はそのようなハイブリッドの存在を許可するでしょうか?
