LTP リサーチ
目次
● 2023年10月の概要
● 市場解説
● ニュースハイライト
● 11月のボラティリティ
● 付録
2023年10月の概要
10月は、暗号通貨の分野では「リスクオン」の感情が広まった月でした。この期間、主要なステーブルコインの流通量が著しく増加し、その額は8億4,200万ドルに上りました。特にビットコインは、市場全体の調整に対して驚くべき耐性を示し、30%を超える目覚ましい価格上昇を達成しました。さらに、主要な暗号通貨のボラティリティが大幅に上昇し、ビットコインは前月と比較してボラティリティが70%増加しました。
主要な暗号通貨取引所の取引量、特にSPOT取引では大幅な増加が見られました。特に、BinanceとOKxはどちらも、前月と比較してSPOT取引量がほぼ100%増加したと報告しました。
10月のビットコイン価格の急騰とボラティリティの上昇は、オプションディーラーが引き起こしたガンマスクイズに部分的に起因していると考えられます。これは、特にBinanceとOKx取引所でのスポット取引量の大幅な増加によってさらに強調されました。これらの強気の価格変動にもかかわらず、ビットコイン永久先物の総未決済建玉が8月のピークである210億ドルを超えなかったことに注意することが重要です。 10月末の未決済建玉は190億ドルで、前月比23%の大幅増加を記録しました。この月のショート清算総額は3,970億ドル、ロング清算総額は2,600億ドルでした。
さらに、米国財務省による最近の四半期借入金発表では、第4四半期の財務省証券の発行が減少したことが明らかになりました。これにより、債券利回りに下押し圧力がかかり、一時的に高リスク資産へのシフトにつながる可能性があります。11月に株式市場が回復した場合、暗号通貨市場への資本流入が増加し、取引量とボラティリティの上昇につながる可能性があります。
1. マクロ経済見通し
1.1 安定した債券利回りは回復力を維持
9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.7％を記録しました。しかし、10月には債券利回りが持続的に上昇し、10年債利回りは5％に近づき、20年債利回りは5.3％、30年債利回りは5.1％に達しました。
重要なことに、最近の四半期借入発表では、国債の発行が760億ドルも大幅に削減され、市場で入手可能な国債の供給が減少することが示されています。通常、短期国債は、連邦準備制度とのリバースレポ市場の資金によって吸収されると予想されます。長期国債の発行の削減は、債券利回りに下方圧力をかける可能性があります。その結果、リスク資産のリスクオンセンチメントが促進される可能性があります。
1.2 ビットコインは市場の広範な調整に逆らって年間最高値に急上昇
11月は主要株価指数が下落を続け、S&P 500とナスダックは2%下落しました。金は地政学的リスクの高まりにより7.3%急騰し、大幅な成長を示しました。米ドル指数は106レベルで安定しました。注目すべきことに、ビットコインは主要株価指数の調整による下降重力に逆らってアウトパフォームし、驚異的な30%の急上昇を経験して35Kマークに達し、年間最高値を超えました。ビットコインとS&P 500、ナスダックの相関は0.2を下回った。
2. デジタル資産市場の解説
2.1 ビットコインとイーサリアムのCME先物商業トレーダーのポジショニング
10月中、CMEビットコイン先物取引に参加している商業トレーダーのグループは、合計ネットショートポジションを-1475から-438に大幅に削減しました。この調整は、同月後半のビットコインの復活と一致しました。対照的に、イーサリアム先物に関しては、このトレーダーグループは集合的なネットショートポジションを維持することを選択しました。
2.2 ビットコインの価格モデル
ビットコインは、28,000ドルに設定された200週移動平均と短期保有コストベースの両方を上回りました。一方、長期保有コストベースと実現価格は20,000ドルに近づきました。
2.3 上位 4 つのステーブルコインの流通供給量、ビットコインの時価総額、合計ステークされた ETH 数、DeFi TVL (ETH)
10月、ビットコインの時価総額は年間最高額の6,700億ドルに達しました。同時に、ステークされたイーサリアムの数は上昇傾向を続け、3,200万に達しました。10月にはステーブルコインの供給が著しく増加し、USDTは10億ドル増加し、USDCは1億9,200万ドル減少し、TUSDは1億200万ドル減少し、BUSDは2億3,700万ドル減少し、結果として純増総額は8億4,200万ドルとなりました。
2.4 Binance におけるビットコイン / イーサリアム SPOT および永久先物取引量
10月、BinanceのBTCUSDT SPOT取引量は340億ドルを記録し、前月と比較して62％の顕著な増加を示しました。逆に、BTCTUSD SPOT取引量は35億6000万ドルに減少し、前月と比較して71％の大幅減少を示しました。同時に、USDT、TUSD、FDUSDを含むSPOTの合計取引量は、前月と比較して90％の大幅な急増を経験しました。さらに、ETHUSDT SPOT取引量は39%という素晴らしい増加を示しました。
永久先物市場に目を向けると、BTCUSDT永久先物の取引量は3,240億ドルと驚異的な額に達し、前月と比較して59%の大幅な増加を示しました。同様に、ETHUSDT永久先物の取引量は1,150億ドルに達し、48%の大幅増加を示しました。
2.5 Bybit における BTCUSDT/ETHUSDT SPOT および永久先物取引量
10月のBybitにおけるBTCUSDTスポット取引量は302,000 BTCに達し、前月と比較して45%の顕著な増加を示しました。同時に、BTCUSDT永久先物取引量は1240億ドルというかなりの額に達し、前月の数字と比較すると65%の顕著な増加を示しています。
同様に、ETHUSDTスポット取引量も大幅な成長を示し、2,968,000 ETHを記録しました。これは前月と比較して75%の大幅増加に相当します。さらに、ETHUSDT永久先物取引量は合計300億ドルに達し、前月の指標と比較して40%の増加という立派な数字を示しています。
2.6 OKX における BTCUSDT/ETHUSDT SPOT および永久先物取引量
10月、OKXのBTCUSDTスポット取引量は100億ドルと大幅に増加し、前月と比較して92%という驚異的な増加を示しました。同時に、BTCUSDT永久先物取引量は146億ドルに達し、前月と比較して63%という立派な増加を示しました。
ETHUSDTスポット取引でも同様の取引量の急増が見られ、取引量は50億ドルに達し、前月と比較して53%の大幅な増加を示しました。さらに、ETHUSDT無期限先物取引量は80億ドルに達し、前月の数字から48%の注目すべき増加を示しました。
2.7 BTCUSDT.P (Binance) 3% 市場の深さ (10 月)
10月にはビットコインの価格が急騰したため、Binance BTCUSDT無期限先物取引ペアの流動性が著しく低下しました。具体的には、10月23日には3%の市場深度が10,000 BTCを下回り、過去3か月間で最低水準を記録しました。しかし、同月後半にビットコインの価格が安定すると、流動性は徐々に名目水準に戻りました。
2.8 Binance で取引されている上位 20 の先物ペア
10月中旬、LOOMUSDTは特に13日と14日に取引量の顕著な急増を経験し、この期間のBinanceの永久先物取引量全体のそれぞれ17%と18%を占めました。ビットコインの上昇に続いて、アルトコイン市場、特にSOLUSDT、LINKUSDT、TRBUSDT、PEPEUSDTの取引活動が活発化しました。その結果、アルトコインが勢いを増すにつれて、ビットコインとイーサリアムの取引量の優位性はそれぞれ 30% と 10% に減少しました。
2.9 Binance で取引される COIN マージン ペア上位 20 件
コインマージン取引ペアは、取引量の面では引き続きビットコインとイーサリアムが圧倒的に優勢です。
2.10 BTCUSDT.P (Binance) 取引トラフィック (UTC) 15分間隔あたり
10 月、ビットコインの取引が最も活発になったのは、ロンドン取引時間とニューヨーク取引時間の重なり合う時間帯、具体的には UTC 13:00 から 16:00 まででした。この期間中、ロンドン レンジが総取引量の 45.22%、総取引数の 43.55% を占めました。同様に、ニューヨーク レンジは総取引量の 36.19%、総取引数の 37.14% を占めました。一方、アジア レンジは、その月の総取引量の 23.47%、総取引数の 24.22% を占めました。
さらに、同月には 22:00 UTC から 23:00 UTC の間に取引活動の増加が観測されました。これらのタイミングは、Binance でのビットコイン取引が最も活発な期間についての洞察を提供するため、取引パターンを分析する際には考慮することが重要です。
2.11 価格密度 - Binance 上の選択された永久先物ペア
価格密度指標は、さまざまな金融商品の価格効率を評価するための貴重なツールです。価格密度の数値が高いほど、資産価格の変動が少なくなり、ノイズが少なくなり、よりきれいなトレンドをたどっていることを示します。10月の状況では、XEMUSDT、CELOUSDT、DGBUSDTがこの指標で最も高い数値を示し、価格トレンドがよりスムーズになっていることを示唆していることは注目に値します。逆に、UNFIUSDTとPOLYXUSDTは最も低い数値を示し、価格変動がより不安定であることを示しています。
5.13 に登録されたすべての FAPI ペアの平均しきい値を強調することが重要です。この値は、個々の取引ペアの相対的な効率を評価するための参照ポイントとして機能します。さらに、チャートには分布の上位 10% と下位 10% のみが注釈付けされており、データセット内で最も効率的なペアと最も効率の悪いペアに焦点を絞ったビューを提供していることも注目に値します。
2.12 主要仮想通貨の年間ボラティリティ I
人気の仮想通貨の中で、10月のボラティリティ上昇が最も顕著だったのはビットコインで、月末までに78%という大幅な上昇を記録しました。それに続いてSOLUSDTもボラティリティが41%上昇と顕著な上昇を示しました。イーサリアムとXRPもボラティリティが大幅に上昇し、それぞれ36%と40%の上昇を記録しました。
対照的に、ライトコインのボラティリティは比較的低いままであり、10月を通して比較的安定した価格変動を示しています。
2.13 主要仮想通貨の年間ボラティリティ II
その他のアルトコインの中でも、LINKUSDT、AVAXUSDT、DOTUSDT、DOGEUSDTなど、いくつかの取引ペアでボラティリティの顕著な上昇が見られました。特に、ミームコインセクターと関連付けられることが多いDOGEUSDTは、最も大幅なボラティリティの増加を経験しました。10月末までに、DOGEUSDTはボラティリティの点で136％という驚異的な増加を記録し、ミーム暗号通貨セグメント内での価格変動と市場活動が大幅に増加したことを示しています。
2.14 総取引量上位20の暗号通貨の相関マトリックス（Binanceの永久先物）10月
10月には、BTCUSDTはETHUSDT、BCHUSDT、BNBUSDTと最も密接な相関関係を維持しました。ETHUSDTはBNBUSDT、ARBUSDT、MATICUSDT、DOGEUSDTと最も密接な相関関係を維持しました。
2.15 ビットコイン価格、対数リターン、平均真の範囲（ATR）、終値マイナス移動平均（CMMA）インジケーター
終値マイナス移動平均（CMMA）は、資産価格がその移動平均からどの程度乖離しているかを測定するために広く使用されている指標です。相関関係が強い他の資産と組み合わせて効果的に使用することで、綿密な最適化と必要な調整に重点を置きながら平均回帰戦略を策定できます。
提供されたチャートを観察すると、CMMA インジケーターが 10 月 16 日と 23 日の 2 つの特定の日付に極端な値を生成したことが明らかになります。これらの極端な CMMA 値は、特に 1 つの資産の CMMA 値を他の相関資産の値と比較する場合に、取引機会の潜在的なシグナルとして機能する可能性があります。この分析アプローチは、潜在的な平均回帰シナリオを識別するのに役立ち、トレーダーが取引活動において情報に基づいた戦略的な決定を下すことを可能にします。
2.16 イーサリアムの価格、対数リターン、平均真の範囲 (ATR)、終値マイナス移動平均 (CMMA) インジケーター
ETHUSDT の CMMA の読み取り値は、BTCUSDT と比較して比較的穏やかでした。
2.17 市場間差異 BTCUSDT CMMA マイナス ETHUSDT CMMA
10月16日と23日の両方で、BTCUSDTのCMMAとETHUSDTのCMMAの市場間差異で有意な極端な読み取りが観測されました。この文脈で高い読み取り値は、これらの期間中にBTCUSDTがETHUSDTを上回ったことを意味し、低い読み取り値はその逆を示し、ETHUSDTがBTCUSDTを上回ったことを示していることに注意することが重要です。これらの極端な測定値は、これら 2 つの暗号通貨ペアの相対的なパフォーマンスに関する貴重な洞察を提供し、取引の決定や戦略の参考にすることができます。
2.18 ビットコイン無期限先物の総建玉、ロング/ショート清算、総資金調達率
10月には、ビットコイン無期限先物の総未決済建玉が約35億ドルという注目すべき増加を記録し、1か月間で23%という大幅な増加を記録しました。ただし、この大幅な増加にもかかわらず、未決済建玉の数字は8月15日に記録された210億ドルという最高値を超えなかったことは注目に値します。
さらに、Galaxy ResearchのAlex Thorn氏が、この期間中のボラティリティの上昇と大幅な価格上昇に寄与する上で、オプションディーラーによって実行されたガンマスクイーズの役割を強調したことも強調しておく必要があります。この観察は、BinanceとOKXでのSPOT取引量の驚異的な90％増加によって実証されています。
ガンマスクイーズの説明:
オプション取引: トレーダーはビットコインの価格が上昇すると賭けてコール オプションを購入します。これらのオプションの売り手は多くの場合マーケット メーカーです。
デルタ ヘッジ: オプションの売り手は、リスクを管理するためにポジションをヘッジする必要があります。これは、「デルタ ヘッジ」と呼ばれるプロセスを通じて行われます。これは、オプションのポジションのリスクを相殺するために、原資産 (ビットコイン) を購入または売却することを伴います。購入または売却する必要がある金額は、オプションの「デルタ」によって決定されます。これは、原資産の 1 ドルの変動ごとにオプションの価格がどれだけ変動すると予想されるかを測定します。
ガンマと急激な価格変動：「ガンマ」は、原資産の 1 ドルの変動ごとにオプションのデルタがどれだけ変化するかを測定します。トレーダーがコール オプションを大量に購入し、ビットコインの価格が上昇し始めると、オプションのデルタが増加し、ガンマがプラスになります。これにより、オプションの売り手はヘッジを維持するためにさらに多くのビットコインを購入する必要があります。
フィードバック ループ: オプションの売り手がより多くのビットコインを購入すると、ビットコインの価格はさらに上昇します。これにより、オプションのデルタとガンマが増加し、売り手はさらに多くのビットコインを購入する必要があります。これによりフィードバック ループが作成され、ビットコインの価格は短期間でどんどん高くなります。
スポットビットコインの購入：ヘッジポジションを迅速かつ効果的に調整するために、オプションディーラーは市場で直接スポットビットコインを購入する必要があり、急速な価格上昇に貢献する可能性があります。
要約すると、ガンマ スクイーズにより、オプションの売り手は原資産をさらに購入することでヘッジ ポジションを調整することを余儀なくされ、その結果、価格が急上昇し、市場でのボラティリティが高まる可能性があります。これが、ガンマ スクイーズ中にオプション ディーラーがスポット ビットコインを購入する必要がある可能性がある理由です。
突然の急激な価格高騰は、永久先物市場での大幅な空売り清算も引き起こした。10月の空売り清算総額は3億9,700万ドルに達し、同期間内の買い清算総額は2億6,000万ドルを記録した。
2.19 L1s の価格動向のトレンド (10 月)
SOLUSDT は 10 月を通して 80% という驚異的な価格上昇を示し、傑出したパフォーマンスを示した通貨の 1 つとなりました。それに続いて LINKUSDT と CFXUSDT も目覚ましい上昇を示しました。注目すべきは、これらすべての暗号通貨が、同じ期間に価格が 28% 上昇したビットコインを上回るパフォーマンスを示したことです。
2.20 L2s の価格動向のトレンド (10 月)
MATICUSDTはL2の中で優れたパフォーマンスを発揮しました。
2.21 トレンドの DeFi トークンのパフォーマンス (10 月)
INJUSDT は 10 月を通してトップに立ち、85% という驚異的な価格上昇率を達成しました。これに続いて RUNEUSDT と ZRXUDT が続き、同じ期間にこれらも顕著な価格上昇を示しました。
2.22 トレンド GameFi/ Metaverse Tokens パフォーマンス (10 月)
10月には、GALAUSDTは注目すべき34%の価格上昇を示し、GameFiおよびMetaverseコンセプトカテゴリ内の他のトークンのパフォーマンスを上回りました。
2.23 トレンドの CEX トークンと Memecoin の価格パフォーマンス (10 月)
10月には、ビットコインの大幅な価格上昇を受けてリスク選好度が高まったことから、ミームコインセクターのボラティリティが高まりました。特に、このセクターでは、FLOKIUSDTとPEPEUSDTが目立ったアウトパフォーマーとして目立っていました。
2.24 S&P 500、ナスダック、金、ビットコインの季節性
過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。11月は株式と暗号通貨にとって概ね強気でした。
ニュースハイライト
ビットコインが中国上海でデジタル通貨として法的に認められる
台湾、未登録の外国暗号通貨取引所の運営を禁止
SEC のリップル訴訟敗訴に対する控訴申し立てが却下される
リップル社、シンガポール金融管理局からデジタル資産ライセンスを取得
Coinbase、シンガポールで完全ライセンスを取得
サム・バンクマン・フリードを詐欺容疑で起訴するのに十分な現行法：司法省
香港、JPEXスキャンダルを受けて「疑わしい」仮想通貨プラットフォームをリストアップへ
米議員らは、2026年までに仮想通貨の納税報告義務を施行するようIRSに要請
欧州規制当局：DeFiにはメリットだけでなく大きなリスクも伴う
ハタ、マレーシア第5位のデジタル取引所となるための原則承認を取得
カリフォルニア州「BitLicense」法案がニューサム知事によって署名
テザー、イスラエルとウクライナでのテロ、戦争に関連する32の暗号アドレスを凍結
ビットコインは3万ドルまで急騰、その後暴落、スポットETF承認の虚偽報告が広まる
ジェネシスは5日以内にテラの召喚状に従うよう命じられた
バイナンス、広告ルール遵守のため英国での新規ユーザーの受け入れを停止
カリフォルニア州議会、銀行発行のステーブルコインを義務付ける暗号通貨規制法案を可決
フランクリン・テンプルトンがスポットビットコインETFレースに参加
SECはグレースケール訴訟の敗訴を控訴せず、GBTCがビットコインETFになる可能性が高まる
上院議員らは、仮想通貨の脱税者摘発計画の加速を IRS に要請
FTXは顧客資金の90％を返還する予定だが、落とし穴がある
Binance.US が直接ドル引き出しを停止
Uniswap Foundationは6200万ドルの追加資金調達を目標に
仮想通貨の冬が続く中、コインベースの取引量はさらに減少：ベレンバーグ
EU、新たな暗号通貨税データ共有ルールに正式に同意
ニューヨーク州司法長官がジェミニ、DCG、ジェネシスを提訴。Webの未来におけるAIの役割3
Coinbase は MiCA 法により欧州市場が開かれる予定で、EU ハブとしてアイルランドを選択
SEC、リップル社のガーリングハウスCEOとラーセン会長に対する告訴を取り下げ
幹部の退任と規制上の争いが続く中、バイナンスの引き出し額は24時間で14億ドルに急増
香港の規制当局が仮想資産活動に関する政策を更新
FinCENは暗号通貨ミキサーをマネーロンダリングの拠点として指定することを提案
銀行の仮想通貨へのエクスポージャーは開示されなければならない - BISのバーゼル委員会
中国石油天然気集団、デジタル人民元による初の国際原油取引を完了：報道
FCAは暗号通貨マーケティングの一般的な問題について警告
ブラックロックのスポットビットコインETFがナスダック取引清算会社に上場—ブルームバーグアナリスト
ビットコインのボラティリティにより1億4700万ドル以上の清算が発生
欧州銀行監督機構（ESMA）が暗号通貨事業体の適合性ガイドラインを発行
11月のボラティリティ
付録
図 A. Fed のバランスシート、米国財務省一般勘定 (TGA)、逆レポ契約 (RRP)、欧州中央銀行の総資産および国債利回り
米国財務省は、2023年第4四半期の四半期償還声明とスケジュールを発表しました。この声明では、米国財務省が2023年11月から2024年1月にかけてクーポンオークションの規模を段階的に拡大し続けることを計画していることが示されています。この債券の供給増加は、債券価格に下降圧力をかけ、結果として債券利回りに上昇圧力をかける可能性があります。債券市場におけるこのような動向は、長期的には株式のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。
図 B. ビットコイン清算ヒートマップ (Hyblockcapital)
市場価格以下の清算ゾーン:
22,000ドル～24,000ドル。
出典: Hyblock Capital、2023年11月1日現在。
情報提供のみを目的としており、投資アドバイスや、特定の証券または暗号通貨を購入、売却、保有するための推奨と見なされるべきではありません。
免責事項
この暗号通貨市場の解説に含まれる情報、意見、推定、予測（以下、総称して「情報」）は、LIQUIDITY TECHNOLOGIES INC.（以下、「当社」）によって提供されています。この情報は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスやいかなる形式の承認または推奨として機能することを意図したものではありません。当社は、提供される情報の正確性と有効性を確保するために合理的な措置を講じていますが、その正確性または完全性については一切保証しません。表明された意見は、発行日時点の著者の判断を反映したものであり、予告なく変更される場合があります。この情報は、いかなる暗号通貨、証券、または金融商品の購入、売却、または取引のオファーまたは勧誘として解釈されるべきではありません。また、読者の個々の投資目的や財務状況を考慮するものではありません。暗号通貨は変動性が高く複雑な商品であり、突然の大幅な価格変動のリスクを含む重大なリスクを伴います。暗号通貨への投資は、企業が破綻した場合の法定補償契約によって保護されません。暗号通貨の価値は、為替レートの変化、規制介入、またはその他の政治的および経済的発展によって影響を受ける可能性があります。投資家は、投資価値が上昇するだけでなく下落する可能性があり、投資した元の金額が戻ってこない可能性があることに注意する必要があります。この文書の内容について疑問がある場合は、独立した専門家の助言を求めてください。この情報に含まれる過去の情報は当社独自の分析に基づいており、説明目的のみに提供されています。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではなく、将来の結果は変化する可能性があります。いかなる場合においても、当社、またはその取締役、従業員、代理人、パートナー、供給者、または関連会社は、この情報の使用から生じる、利益、データ、使用、営業権またはその他の無形の損失の喪失を含むがこれに限定されない、間接的、偶発的、特別、結果的または懲罰的な損害について、説明責任または賠償責任を負わないものとします。当社は、理由の如何を問わず、いつでも予告なしにこの情報の一部を変更、修正、追加、または削除する権利を留保します。