著者: リサ、LD キャピタル

1. 総選挙の概要

北京時間の6月28日、バイデン氏とトランプ氏は2024年選挙の最初の討論会を開催し、トランプ氏の成績が著しく優れていた一方、バイデン氏の成績が悪かったため、高齢の同氏の精神的能力についての懸念が広がった。討論会後、トランプ大統領の支持率は急上昇した。同時にトランプ氏は激戦州でも圧倒的に有利で、主要激戦州7州（ノースカロライナ、アリゾナ、ジョージア、ネバダ、ウィスコンシン、ミシガン、ペンシルベニア）でリードしている。

出典: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

今後のキャンペーンにはさらに 3 つの重要なポイントがあります。

1) 超党派の全国大会: 2024年7月15日から18日の共和党全国大会と8月19日から22日の民主党全国大会でそれぞれ党の大統領候補と副大統領候補を選出する。

2) 第 2 回候補者討論会: 2024 年 9 月 10 日。

3) 大統領選挙日: 2024 年 11 月 5 日。

2. 主なポリシーの違い

トランプ氏とバイデン氏はインフラ、貿易、外交、投資支出の拡大、製造業の国内回帰促進などに関しては比較的一貫した見解を持っているが、金融と税制、移民、新エネルギー産業に関しては大きな政策の違いがある。

1) 財政と税制

トランプ氏は法人税を21％から15％に引き下げ続けることを主張しており、財政支出の直接的な増加は主張していないが、バイデン氏が推進する「均衡法」は企業と富裕層の税率引き上げを主張しており、法人税も引き上げられるだろう。学生ローンの免除は継続されますが、金利は 28% に引き上げられます。前回政権時代、トランプ大統領の減税は米国株の利益を増やし、海外資金の本国送還を促進した。今回の選挙で提案された減税は過去のものよりも弱い（前回の税制改革では税率が35から調整された）。 ％から21％）、ブースト効果も以前に比べて相対的に弱くなっています。 CICCは、2025年のS&P500指数の純利益成長率は市場コンセンサス予想の13.7％から3.4ポイント上昇して17％になる可能性があると予想している。

2) 入国審査

2021年にバイデン氏が就任して以来、米国では不法移民が大幅に増加している。バイデン氏の穏健な移民政策と比較して、トランプ氏は引き続き移民政策を強化する一方、「ハイレベル」人材の要件を相対的に緩和することを主張している。移民政策の厳格化により、米国の経済成長の勢いが弱まり、賃金の伸びが再び加速する可能性がある。

３）産業政策

両者にはエネルギーなどの分野で大きな違いがある。トランプ氏は伝統的なエネルギーへの回帰、石油・天然ガス探査ライセンスの発行の加速、米国のエネルギーと電力分野でのコスト面でのリーダーシップを確保するための伝統的な化石エネルギーの開発の拡大、同時に新エネルギー車へのグリーン補助金を主張している。バイデン氏はクリーンエネルギーの開発を促進し続けることを主張している。

4) 通商政策

バイデン氏とトランプ氏はいずれも高関税政策を実施しており、これにより米国の輸入原材料価格や一次産品価格が上昇する可能性があり、それによってCPIの低下傾向への抵抗が生じる可能性がある。両者と比べると、トランプ大統領の政策はより過激だ。バイデン氏は５月、中国からの輸入品に追加関税を課すと発表しており、バイデン氏の追加関税は１８０億ドル相当の品目のみが対象で、追加関税の一部は２０２６年まで実施されない。トランプ大統領は、米国への輸入品に10％の基本関税を課す一方、中国には60％以上の追加関税を課すほか、特定の地域や産業には「特定税」を課すと述べた。

上の図では、トランプ大統領の関税政策、国内減税政策、移民政策がインフレ低下に寄与していないことがわかります。

3. 選挙年の資産価格の一般的な特徴

まず、通期の観点から見ると、選挙期間中の市場全体のパフォーマンスとフェデラル・ファンド金利の変化は他の年と大きく変わらない。

四半期および月次ベースで見ると、選挙前期間（主に選挙年の第 3 四半期を指します）では、フェデラル ファンド レートの変動は他の四半期に比べて大幅に小さくなりますが、この期間中の資産価格の変動性はより高くなります。 。この背景には、選挙結果の不確実性により資産価格が変動する一方、選挙が近づくにつれて疑惑を避けるために金融政策が据え置かれる傾向にあることが考えられる。選挙のない年には 10 月から 12 月が強くなることが多い季節パターンとは対照的に、選挙前の 10 月の株価パフォーマンスは、選挙のない年に比べて大幅に低くなります。

4. 前回トランプ大統領当選後の市場状況の振り返り

2016年11月9日、米国大統領選挙の暫定結果が発表され、共和党大統領候補ドナルド・トランプが大統領選挙に勝利し、第45代米国大統領に就任した。当時、トランプ氏の勝利は市場予想を上回り、市場は「トランプトレード」に賭け、その後は米国債金利の上昇、ドル高、株高が続いた。予想された消化により、取引は減少した。以下はその時点でのさまざまな資産の価格推移です（すべて週足チャートです）。

米国債利回り、上昇後後退

米国債利回りの変動に応じて、金はまず下落し、その後上昇した。

S&Pは上昇

ナスダックは上昇

BTCが上昇

この「トランプ・トレード」ラウンドは、最初の候補者討論会の後、トランプ勝利に対する市場の期待が大幅に高まり、事前に「トランプ・トレード」を手配し始めた。米10年国債利回りは討論会2日目に約4.5％まで上昇した。

7月14日にトランプ氏が銃撃されたという追加の票を加えると、最も可能性の高い結果は、トランプ氏が大統領に選出され、共和党が上下両院を支配することである。週末のトランプ氏の銃撃により、トランプ氏への票がさらに増えることが予想される。米国株は月曜日に上昇する見通しだ。

5. まとめ

米国選挙が市場に与える影響:

1) 選挙自体を強気取引の理由として利用することはできない。民主党が選挙に勝つためには米国株の上昇を続ける必要があるという単純な論理は成り立たない。

2) 通常の選挙の年である 10 月頃にボラティリティが高まるため、市場には下振れリスクがあります。

3) 選挙結果の取引（トランプトレード）の主な方向性は、CPIの長期化と米債券金利の高さである（ここでの「長期化」とは、市場の下降期待との相対的な意味であり、その意味はCPIと米国債券の下降傾向に対する抵抗を生み出すことである）。絶対的な上昇ではなく債券金利）、金のショート、米国株のロングだが、前回のトランプ大統領当選時ほどではないBTCのロング（BTCは米国株に追随していると考えられ、米国株からの乖離は長期的には持続可能ではない）。 ＆トランプは暗号通貨に好意的です）。