strata

上週(12/30)，Ethena USDe的原生項目Strata，確認將在今年4月結束第一季，隨後將發行代幣$STRATA。
-
公告很長，擷取幾個重點：
未來將擴展至多鏈/多資產，不再侷限於USDe、並涵蓋EVM與非EVM公鏈。品牌與前端升級，並聚合多種類的DeFi協議/策略。上線新一期Pendle Market(4月到期)，配合代幣發行的時程。

從Strata的敘述，算是坐實Terminal對Ethena的指控：Converge Chain無法推出。

Terminal作法較為直接，Converge不上線，那我們也不幹了。
我認為Terminal處境確實會對於Converge上線與否更為敏感，原因在於它是基於Converge/USDe，所打造的DEX。
與其要它絞盡腦汁去想如何硬是轉型，那倒不如直接打掉重練。

Strata的產品則是結構化產品，事實上，並不依賴於USDe單一資產。
也因此這次的公告，可以清楚看到，它選擇進軍多鏈/多資產的路線，因為它的結構化產品架構適用於各式的資產類別。
對於Strata而言，Ethena USDe變得像是它的起家厝，而它要走出那個小世界去外面大展長才了。
-
我的策略調整
最近一個季度，我在Strata的曝險：
小倉位的srUSDe賺取積分收益大倉位的jrUSDe賺取固定收益(Pendle PT)
*註：同時持有sENA賺取Ethena生態系的空投積分

目前新的Pendle市場已經上線，我準備根據舊市場到期後的遷移狀況來調整持倉。
主要的考量包含：
jrUSDe APY(原生)的下降，上一個季度穩定在15~20%，近期則穩定於10~15%jrUSDe PT APY的下降，舊市場約15%，新市場約11%

我會根據屆時舊市場資金遷移至新市場的動態變化，來評估是否繼續持有jrUSDe PT。
如果PT APY進一步下降，我會轉倉為LP，當前約18% APY，外帶20x Strata積分+10x Ethena積分。

也就是說，我願意犧牲一部分的APY，換取少量的Strata積分曝險倉位。
那如果你是更激進的想要賭Strata的積分，jrUSDe LP就不是這麼好的選擇，大可以選擇srUSDe的60x Strata積分+40x的Ethena積分，兩者的APY大概是1:2。
-
總結
我覺得核心的考量點就會在於：你對於Strata空投價值的預期
Strata甫在12月完成300萬美元的種子輪融資，可以做為一個參考依據；反面的影響因素則是市場對於Ethena的不信任逐漸攀高，連帶使得相關項目被打上一個問號。
不管怎麼樣，融資成功+空投時程，Strata算是很快地反擊市場的不信任訊號，證明自己不受Ethena、Terminal的爭議干擾。
至於 $ENA ，也同樣會受到Strata空投表現的影響，如果Strata空投價值超乎預期，則sENA的吸引力就會上升，或許能彌補少了Terminal空投的價值流失。
--
*意見僅為我個人觀點，並非財務建議 (NFA)，請自行研究(DYOR)
*圖片來源於Pendle、Strata
#strata #Ethena #Airdrops #加密市场观察 $ENA

最も重要なことは最初に言います：pUSDe（プレステーキング、pre-deposit）はもはやエアドロップポイントを蓄積しません！
言い換えれば、今日のメインネットがオンラインになった後、元々StrataにステーキングされていたpUSDeを新しいバージョンのsrUSDeまたはjrUSDeに手動で変換しないと、エアドロップポイント（Strata+Ethena）を引き続き蓄積することはできません。
--
sUSDe構造化製品：srUSDe、jrUSDeの選び方は？
実際、構造化製品はTraFiでもDeFiでもすでに非常に成熟した金融商品であり、その本質は「固定収益製品（元本保証または利率保証）+金融派生商品（オプションまたはレバレッジ）」です。
この種の製品の核心的な特徴は、単一資産を分割して異なる収益とリスク嗜好を持つ投資家に適合させることです。

最近、Terminalが運営を終了するというニュースが発表され、多くのユーザーがEthenaエコシステムの他のプロジェクトであるEtherealやStrataにもリスクがあることを懸念しています。
しかし私の見解では、Ethereal（現物、派生品、財務）とStrata（構造化製品）は、本質的にTerminalがConvergeの導入に高度に依存している必要があるため、根本的な違いがあります。
今やStrataが資金調達を完了したというニュースは、まさに強心剤のようなものです。
-
このラウンドの資金調達はMaven 11がリードインベスターとなり、参加者にはLightspeed Factionも含まれています。この二つはプロジェクトに一緒に投資することが多いようです。
特に私の注意を引いたのはAnchorage Digitalの参加で、これは彼らがベンチャー部門を設立してからの3回目の投資でしょうか？

Ethena Converge 生態系的Strata 在本周上線主網，在停止原先預質押代幣pUSDe的積分後，同步上線針對USDe(sUSDe收益)的結構化產品：srUSDe、jrUSDe。
註：還不了解Strata 構造化代幣的朋友，可以先看我在10/13 發布的文章
當時我曾提及，不確定srUSDe、jrUSDe的利率差異區間會有多大，如今隨著sUSDe本身收益率急遽下降後，jrUSDe的利率迅速跌落變成-17%的負利率，或許潛在風險正逐步加深。
--
我認為主要會影響jrUSDe APY的因素是這兩項：sUSDe APY、srUSDe 供應

この数日間、私はjrUSDeの負利率についての二つの記事を発表しました。その中で、負利率の状況はEthenaのsUSDe利率が低位に維持される中で、srUSDeの純流入が続くことで悪化し続ける可能性があることに言及しました。
現在、Strataの公式は手をこまねいているつもりはなく、ベンチマークAPYの追跡データソースの変更を発表しました。現在、Aave CoreのUSDC/USDT貸出利率（供給加重平均値）を追跡するように変更され、即座に施行されます。

ベンチマークレートの変更、Strataから取得
--
ベンチマークAPY変更の理由について、公式の説明は次の通りです：

元々の追跡データソースであるSky Protocol（元MakerDAO）のSSRは、収益源がさまざまなオンチェーンおよびオフチェーン資産を含み、安定したコイン、AAA企業債、暗号通貨の貸付、短期国債などを網羅しており、非オンチェーン資産への依存度が徐々に増加しています。