円安はMetaplanetに重要な財務的利点をもたらし、そのビットコイン財務戦略はStrategyよりも優れている
暗号通貨市場全体が低迷する中、日本のMetaplanet社は世界でビットコインを保有する上場企業の中で第4位に位置しています。
アナリストは、アメリカの同業他社(例えばStrategy)に比べて、この会社が持つコア財務的利点は、円の構造的な弱さという価格通貨の特性に直接関連していると考えています。
アナリストのアダム・リビングストンは、日本政府の債務がGDPの約250%を占めているため、巨額の財政赤字を補うために、日本は持続的な通貨増発を続けており、その結果、円の購買力が徐々に弱まっていると指摘しています。
このマクロ環境において、2020年以降、米ドル建てのビットコインは約1159%上昇しましたが、円建てのビットコインは同期間に1704%の上昇を見せました。これは、ビットコインを保有する日本企業が為替変動による追加の帳簿上の利益を直接得ることができることを意味しています。
この為替差は、Metaplanetの負債(ビットコイン発行債券による利息を含む)が円建てで計上され、返済されることを意味しますが、円が米ドルやビットコインに対して継続的に減価しているため、毎年支払う固定円利息の「実質コスト」が不断に低下しています。
これに対して、アメリカ最大のビットコイン保有上場企業であるStrategyの債券利息は相対的に強い米ドルで支払わなければならず、この「負債の縮小」の恩恵を享受できません。
両者の債務コストを比較すると、Metaplanetは4.9%の円利息を支払い、その実際の負担は円安によって継続的に軽減されています。一方、Strategyは10%の米ドル利息を支払っており、その負債の価値縮小速度は前者よりも遅いです。
しかし、この通貨の弱さに基づく財務戦略の利点は、資本市場の認識には完全には転換されていません。Metaplanetの株価の動きは、StrategyやBitMineなど他のビットコイン保有上場企業と高い同期性を持ち、最近では大幅な下落を経験しています。
これは、現在の段階では投資家が暗号市場自体の全体的なリスクエクスポージャーにもっと注意を払っており、Metaplanetの独特な「円負債ヘッジ」の特質を十分に考慮していない可能性を示唆しています。
全体的に見て、世界のマクロ経済の分化の背景の中で、異なる法定通貨圏の企業が同様の暗号資産投資を行う際に、直面する財務コストと潜在的な収益構造は全く異なる可能性があります。
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