TL;DR

I token Elastic Supply hanno un'offerta circolante variabile. L'idea è che invece della volatilità dei prezzi, ciò che cambia è l'offerta di token attraverso eventi chiamati rebase.

Immagina se il protocollo Bitcoin potesse regolare la quantità di bitcoin nei portafogli degli utenti per raggiungere un prezzo obiettivo. Oggi hai 1 BTC. Domani ti svegli e ora hai 2 BTC, ma ognuno vale la metà di quello che valeva ieri. Ecco come funziona un meccanismo di rebase.


Introduzione

La finanza decentralizzata (DeFi) ha visto un'esplosione di nuovi tipi di prodotti finanziari sulla blockchain. Abbiamo già parlato di yield farming, Bitcoin tokenizzato su Ethereum, Uniswap e prestiti flash. Un altro segmento dello spazio crypto che è stato interessante osservare sono i token di fornitura elastica, o token di rebase.

Il meccanismo unico dietro di loro consente molta sperimentazione. Vediamo come funzionano questi token.


Cos'è un token di offerta elastica?

Un token di fornitura elastica (o rebase) funziona in modo tale che la fornitura circolante si espanda o si contragga a causa delle variazioni del prezzo del token. Questo aumento o diminuzione della fornitura funziona con un meccanismo chiamato rebasing. Quando si verifica un rebase, la fornitura del token aumenta o diminuisce algoritmicamente, in base al prezzo corrente di ciascun token.

In un certo senso, i token di fornitura elastica possono essere paragonati alle stablecoin. Mirano a raggiungere un prezzo obiettivo e queste meccaniche di rebase lo facilitano. Tuttavia, la differenza fondamentale è che i token di rebase mirano a raggiungerlo con una fornitura (elastica) variabile.

Aspetta, non sono molte le criptovalute che operano con una fornitura variabile? Sì, in un certo senso. Attualmente, vengono coniati 6,25 nuovi BTC con ogni blocco. Dopo l'halving del 2024, questo sarà ridotto a 3,125 per blocco. È un tasso prevedibile, quindi possiamo stimare quanti BTC esisteranno l'anno prossimo o dopo il prossimo halving.

I token con offerta elastica funzionano in modo diverso. Come accennato, il meccanismo di rebase regola periodicamente l'offerta circolante del token. Supponiamo di avere un token con offerta elastica che mira a raggiungere un valore di 1 USD. Se il prezzo è superiore a 1 USD, il rebase aumenta l'offerta corrente, riducendo il valore di ciascun token. Al contrario, se il prezzo è inferiore a 1 USD, il rebase diminuirà l'offerta, rendendo ogni token più prezioso.

Cosa significa questo da un punto di vista pratico? La quantità di token nei wallet utente cambia se si verifica un rebase. Supponiamo di avere Rebase USD (rUSD), un token ipotetico che punta a un prezzo di 1 USD. Hai 100 rUSD al sicuro nel tuo portafoglio hardware. Supponiamo che il prezzo scenda sotto 1 USD. Dopo che si verifica il rebase, avrai solo 96 rUSD nel tuo portafoglio, ma allo stesso tempo, ognuno varrà proporzionalmente di più rispetto a prima del rebase.

L'idea è che i tuoi possedimenti proporzionali alla fornitura totale non siano cambiati con il rebase. Se avevi l'1% della fornitura prima del rebase, dovresti avere ancora l'1% dopo, anche se il numero di monete nel tuo portafoglio è cambiato. In sostanza, mantieni la tua quota della rete indipendentemente dal prezzo.


Esempi di token di ribasamento

Ampiezza

Ampleforth è una delle prime monete a funzionare con un'offerta elastica. Ampleforth mira a essere una merce sintetica non garantita, in cui 1 AMPL punta a un prezzo di 1 USD. I rebase si verificano una volta ogni 24 ore.

Il progetto ha avuto relativamente poca trazione fino all'introduzione di una campagna di mining di liquidità chiamata Geyser. Ciò che è particolarmente interessante di questo schema è la sua durata. Distribuisce token ai partecipanti in un periodo di 10 anni. Geyser è un ottimo esempio di come gli incentivi di liquidità possano creare una trazione significativa per un progetto DeFi.

Sebbene tecnicamente sia una stablecoin, il grafico dei prezzi AMPL mostra quanto siano volatili i token con un'offerta elastica.


 

L'obiettivo di prezzo dell'AMPL è di 1$, ma può comunque essere piuttosto volatile.


Tieni presente che questo grafico dei prezzi mostra solo il prezzo dei singoli token AMPL e non tiene conto delle variazioni nell'offerta. Nonostante ciò, Ampleforth è altamente volatile, il che lo rende una moneta rischiosa con cui giocare.

Potrebbe avere più senso tracciare i token di fornitura elastica in termini di capitalizzazione di mercato. Dal momento che il prezzo delle singole unità non è così importante, la capitalizzazione di mercato può essere un barometro più accurato della crescita e della trazione della rete.

Capitalizzazione di mercato AMPL su scala logaritmica.


Finanza di Yam

Yam Finance è uno degli altri progetti di token di fornitura elastica che ha guadagnato una certa trazione. Il design complessivo del protocollo Yam è una sorta di mashup tra la fornitura elastica di Ampleforth, il sistema di staking di Synthetix e il lancio equo di yearn.finance. YAM mira anche a raggiungere un obiettivo di prezzo di 1 USD.

YAM è un esperimento completamente di proprietà della comunità, poiché tutti i token sono stati distribuiti tramite mining di liquidità. Non c'era preminenza, nessuna allocazione dei fondatori: il campo di gioco per acquisire questi token era uniforme per tutti tramite uno schema di yield farming.

Essendo un progetto completamente nuovo e sconosciuto, Yam aveva raggiunto 600 milioni di dollari di valore bloccato nei suoi pool di staking in meno di due giorni. Ciò che potrebbe aver attirato molta liquidità è il modo in cui il farming di YAM stava specificamente prendendo di mira i detentori di alcune delle monete DeFi più popolari. Si trattava di COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI e token ETH-AMPL Uniswap LP.

Tuttavia, a causa di un bug nel meccanismo di rebasing, è stata coniata molta più fornitura come previsto. Il progetto è stato infine rilanciato e migrato a un nuovo contratto token grazie a un audit finanziato dalla comunità e a uno sforzo congiunto. Il futuro di Yam è ora completamente nelle mani dei possessori di YAM.


I rischi dei token di fornitura elastici

I token Elastic Supply sono investimenti altamente rischiosi e molto pericolosi. Dovresti investire in essi solo se hai ben chiaro cosa stai facendo. Ricorda, guardare i grafici dei prezzi non sarà poi così utile, poiché la quantità di token che possiedi cambierà dopo che si verificheranno i rebase.

Certo, questo può amplificare i tuoi guadagni al rialzo, ma può anche amplificare le tue perdite. Se i rebase si verificano mentre il prezzo del token sta scendendo, non solo perdi denaro dal calo del prezzo del token, ma possiederai anche sempre meno token dopo ogni rebase!

Poiché sono piuttosto difficili da capire, investire in token di rebase probabilmente comporterà una perdita per la maggior parte dei trader. Investi in token di fornitura elastica solo se riesci a comprendere appieno i meccanismi che stanno dietro di essi. Altrimenti, non hai il controllo del tuo investimento e non sarai in grado di prendere decisioni informate.


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Pensieri conclusivi

I token Elastic Supply sono una delle innovazioni da tenere d'occhio nella DeFi. Come abbiamo visto, si tratta di monete e token che possono adattare algoritmicamente la loro fornitura per cercare di raggiungere un prezzo obiettivo.

Are elastic supply tokens only an interesting experiment, or will they gain significant traction and carve out their niche? That’s difficult to say, but there are certainly new DeFi protocol designs in development that attempt to take this idea further.