Il Quantitative Easing (QE) può presentare definizioni diverse e controverse. Ma fondamentalmente, si tratta di un'operazione di mercato (eseguita dalle banche centrali) che aumenta la liquidità e l'inflazione, con la presunta intenzione di stimolare l'economia di una nazione, incoraggiando le aziende e i consumatori a indebitarsi e spendere di più.


Come funziona?

Solitamente l'operazione consiste nell'iniezione di denaro nell'economia da parte di una banca centrale tramite l'acquisto di titoli (come azioni, obbligazioni e titoli del Tesoro) dal governo o dalle banche commerciali.

Le banche centrali aggiungono ai fondi di riserva di queste banche membri (che sono detenuti in conformità con il sistema bancario a riserva frazionaria) tramite l'estensione di nuovo credito. Poiché il nuovo credito non è sostenuto da una merce o da qualcosa di valore fisico, il QE crea essenzialmente denaro dal nulla.

Pertanto, lo scopo del QE è di aumentare l'offerta di moneta, rendendola più accessibile come un modo per stimolare l'attività economica e la crescita. L'idea è di mantenere bassi i tassi di interesse, aumentando i prestiti per le aziende e i consumatori e promuovendo la fiducia nell'economia generale. In pratica, tuttavia, il QE non funziona sempre, ed è in realtà un approccio molto controverso, con sia difensori che detrattori.

Il QE è una politica monetaria espansiva relativamente nuova. Alcuni studiosi ritengono che il suo primo utilizzo nel mondo reale sia stato (probabilmente) alla fine degli anni '90 da parte della banca centrale giapponese (Bank of Japan). Ciò è discutibile perché molti economisti dibattono se le pratiche monetarie del Giappone a quel tempo costituissero davvero un QE o meno. Da allora, diversi altri paesi hanno implementato pratiche di QE nel tentativo di minimizzare i loro problemi economici.


Cosa ha spinto l'uso del Quantitative Easing?

Il QE è stato ideato per affrontare i problemi che si presentavano quando le pratiche bancarie moderne convenzionali non riuscivano a prevenire una recessione. L'obiettivo principale del QE è aumentare l'inflazione (per evitare la deflazione) e gli aggiustamenti dei tassi di interesse sono uno degli strumenti principali che le banche centrali utilizzano per tenere sotto controllo il tasso di inflazione. Quando i prestiti e l'attività finanziaria rallentano, la banca centrale di un paese può abbassare il tasso per rendere più conveniente per le banche estendere i prestiti. Al contrario, quando le cose sono un po' troppo libere, con la spesa e il credito che si avvicinano a livelli rischiosi, un tasso di interesse più elevato può agire in qualche modo come un cancelletto.


Il Quantitative Easing è efficace?

Poco dopo la fine della crisi finanziaria del 2008, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha pubblicato una nota in cui il QE veniva discusso come una politica monetaria non convenzionale efficace. L'analisi includeva cinque importanti banche centrali: la Federal Reserve statunitense, la Banca Centrale Europea, la Banca d'Inghilterra, la Banca del Canada e la Banca del Giappone.

Ogni istituto ha implementato una strategia unica, ma la maggior parte di loro ha aumentato drasticamente la liquidità complessiva del mercato. Il rapporto afferma che gli interventi eseguiti dalle banche centrali hanno avuto successo e che l'aumento della liquidità è stato importante per evitare una crisi economica prolungata e un crollo del sistema finanziario.

Tuttavia, il QE non è sempre efficace e dipende molto dal contesto e dalla strategia. Molte economie che hanno sperimentato l'uso del QE (o di un approccio simile) non hanno avuto gli effetti desiderati. Se non gestito correttamente, l'atto di iniettare denaro nell'economia e abbassare i tassi di interesse può causare risultati inaspettati e indesiderati. Di seguito elenchiamo alcuni dei potenziali vantaggi e svantaggi.


Potenziali vantaggi ed effetti positivi

  • Maggiori prestiti: grazie all’aumento dei fondi attraverso l’acquisto di attività da parte della banca centrale, le banche dovrebbero essere incoraggiate a concedere più prestiti.

  • Aumento dei prestiti: i consumatori e le imprese sono più propensi a contrarre nuovi debiti quando i tassi di interesse sono bassi.

  • Maggiore spesa: i consumatori aumenteranno la loro spesa a causa di tutti i nuovi prestiti e prestiti che generano più denaro. Con tassi di interesse più bassi, lasciare i soldi fermi nei risparmi non è così allettante.

  • Crescita occupazionale: quando le aziende hanno accesso a più capitale tramite prestiti e vendono di più grazie all'aumento della spesa dei consumatori, sono incoraggiate a espandersi e ad assumere più dipendenti.


Potenziali svantaggi ed effetti negativi

Molti specialisti esprimono la preoccupazione che il QE sia semplicemente un cerotto per problemi strutturali più grandi che alla fine faranno affondare l'economia. Alcuni potenziali svantaggi includono:

  • Inflazione: l'aumento dell'offerta di moneta causato dal QE crea naturalmente inflazione. La concorrenza per i prodotti aumenterà perché c'è più denaro in circolazione, ma non un aumento dell'offerta di beni. La domanda più elevata porta a prezzi più alti. Se non gestiti correttamente, i tassi di inflazione possono aumentare rapidamente, portando all'iperinflazione.

  • Nessun prestito forzato: nel QE, le banche commerciali dovrebbero usare il denaro che ricevono dalla banca centrale per offrire più prestiti. Ma non c'è nulla nel processo che imponga loro di farlo. Ad esempio, quando il QE è stato inizialmente applicato negli Stati Uniti dopo la crisi finanziaria del 2008, molte banche hanno mantenuto la loro nuova ricchezza invece di distribuirla.

  • Maggiore debito: l'aumento dei vantaggi derivanti dall'indebitamento potrebbe indurre le aziende e i consumatori a indebitarsi più di quanto possano permettersi, con conseguenze negative per l'economia.

  • Impatto sugli altri strumenti di investimento: il mercato obbligazionario spesso reagisce negativamente all'instabilità e ai cambiamenti bruschi, che sono piuttosto comuni dopo l'attuazione delle politiche di QE.


Esempi

Ecco alcuni paesi le cui banche centrali hanno utilizzato il Quantitative Easing:

  • Banca del Giappone: 2001-2006 e 2012-oggi (Abenomics).
    Gli sforzi di QE non hanno alleviato i loro problemi finanziari. Lo yen giapponese si è indebolito rispetto al dollaro USA e il costo delle importazioni è aumentato.

  • Stati Uniti: 2008-2014.
    Gli Stati Uniti hanno implementato tre round di QE per affrontare la crisi immobiliare e la conseguente recessione. L'economia si è ripresa, ma se ciò sia stato dovuto al QE è discutibile. Un confronto con il Canada, che non ha utilizzato pratiche bancarie QE, non rivela alcuna differenza degna di nota.

  • Banca centrale europea: 2015-2018.
    L’Eurozona ha avuto alti e bassi, con un’inflazione stabile, una disoccupazione in calo e una solida economia nel 2017, ma deve ancora fare i conti con una crescita salariale poco incoraggiante e tassi di interesse in aumento.


Pensieri conclusivi

Come strategia monetaria non convenzionale, il QE potrebbe aver aiutato alcune economie con le loro riprese, ma è certamente una strategia controversa, e anche questa conclusione è discutibile. La maggior parte dei potenziali rischi, come l'iperinflazione e il debito eccessivo, non si sono ancora concretizzati in modo devastante, ma alcuni paesi che hanno utilizzato il QE hanno sperimentato instabilità valutaria e un impatto negativo su altre aree economiche e mercati. Le conseguenze a lungo termine non sono abbastanza chiare e gli effetti del QE potrebbero essere completamente diversi a seconda del contesto.