Il Bitcoin (BTC) è sceso bruscamente a un minimo di oltre due mesi, mentre il prezzo torna a testare il supporto di 84.000 dollari. Questa svendita si è verificata in un contesto di crescente avversione al rischio, dopo che le azioni Microsoft (MSFT US) sono scese dell'11% a causa di rapporti sull'aumento della spesa in conto capitale e sui ricavi dei servizi di cloud che non hanno soddisfatto le aspettative.
Gli investitori stanno attualmente indagando le ragioni per cui la domanda per le posizioni di margine rialzista ha raggiunto il massimo da due anni, nonostante il prezzo del BTC sia sceso fino al 26% negli ultimi 90 giorni. Alcuni trader temono che un eccessivo leverage possa portare a liquidazioni forzate, specialmente quando 360 milioni di dollari di valore delle posizioni futures BTC sono stati annullati giovedì.
Gli ordini long Bitcoin su Bitfinex | Fonte: TradingView
Sulla piattaforma Bitfinex, la domanda per le posizioni long ha raggiunto il massimo dal novembre 2023, con un totale di 83.933 BTC. Sebbene il valore nominale di queste posizioni arrivi a 7,3 miliardi di dollari, il costo di prestito rimane sotto lo 0,01% all'anno, grazie al fatto che i requisiti di margine di Bitfinex superano di gran lunga il valore del prestito. Molti trader preferiscono utilizzare il margine invece dei futures per evitare i “costi di mantenimento della posizione”, attualmente oscillanti attorno al 5% all'anno per i contratti futures BTC.
Il livello del premio annuale per il contratto futures sul Bitcoin a due mesi | Fonte: Laevitas.ch
Di norma, i contratti futures BTC mensili vengono scambiati con un differenziale annuale dal 5% al 10% rispetto al mercato spot, a causa della durata del pagamento. Durante le fasi di rialzo, questo indice tende a superare la soglia neutrale del 10%. L'ultima volta che ciò è accaduto è stato all'inizio di febbraio 2025, quando il Bitcoin ha raggiunto un prezzo vicino a 103.500 dollari.
Il numero di ordini long su Bitfinex è aumentato in modo neutro a causa della strategia di arbitraggio
I trader professionisti spesso applicano la strategia del “cash and carry” per sfruttare il differenziale di tassi d'interesse tra il mercato dei futures e il margine. Pertanto, l'impatto netto dell'aumento delle posizioni di margine a lungo termine su Bitfinex può essere visto come neutrale, poiché la strategia di arbitraggio richiede di vendere contemporaneamente contratti futures BTC. Quindi, l'aumento dell'attività di margine non deve essere interpretato semplicemente come una previsione di un trend rialzista.
La cautela degli investitori e le preoccupazioni riguardo alla valutazione dell'AI
La mancanza di fiducia nella comunità degli investitori Bitcoin deriva in parte dalla preoccupazione per una valutazione eccessiva nel settore dell'intelligenza artificiale (AI). Sundar Pichai, CEO di Google, ha riconosciuto che questo campo presenta “elementi irrazionali” e ha sottolineato l'enorme richiesta energetica dell'infrastruttura AI in crescita. Secondo la BBC, queste valutazioni esorbitanti hanno suscitato scetticismo tra molti analisti.
Microsoft, con una capitalizzazione di mercato di 3,5 trilioni di dollari, ha visto le sue azioni scendere drasticamente dopo aver annunciato 625 miliardi di dollari in “obbligazioni residue” – contratti non ancora saldati. Secondo Fortune, circa 280 miliardi di dollari di questi sono collegati a OpenAI, sollevando interrogativi poiché Microsoft è sia un investitore principale che un fornitore di servizi cloud per questa organizzazione.
Il prezzo dell'oro/USD (a sinistra) rispetto al Bitcoin/USD (a destra), durante la giornata | Fonte: TradingView
Il Bitcoin scende insieme alla volatilità dell'oro
Il crollo del Bitcoin giovedì coincide con il crollo dell'8% del prezzo dell'oro in meno di 30 minuti, sebbene il metallo prezioso abbia recuperato metà della perdita subito dopo. Eric Balchunas, analista ETF senior di Bloomberg, ha riferito che il fondo ETF SPDR Gold Shares (GLD US) ha registrato un volume di scambi superiore ai 25 miliardi di dollari giovedì, segnando un record storico.
Con una capitalizzazione di mercato dell'oro e dell'argento di 43,4 trilioni di dollari, cresce la preoccupazione per un “onda di disinvestimento”. Questo indica che gli investitori stanno cercando rifugio in asset scarsi, sebbene i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine rimangano sopra il 3,5%.
In sintesi, sebbene le posizioni long su Bitfinex siano aumentate drasticamente, i dati on-chain e del mercato dei derivati non hanno ancora fornito prove chiare di un ripristino completo del rialzo per il Bitcoin.
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