Il Bitcoin (BTC) sta entrando in una fase in cui i movimenti dei prezzi sono più influenzati dalle condizioni di liquidità di base piuttosto che dal slancio speculativo, poiché la domanda spot si è indebolita e i partecipanti al mercato adottano un atteggiamento più difensivo.
**Bitfinex** ha analizzato che il motivo per cui il mercato non riesce a recuperare l'area di resistenza non è a causa di vendite panic, ma perché è scomparsa la domanda di acquisto continua.
In precedenza, il flusso di capitali negli ETF, che ha svolto un ruolo costante di supporto strutturale, è notevolmente rallentato, con una diminuzione della domanda passiva e i prezzi che dipendono sempre più dalla partecipazione organica al mercato.
Il supporto strutturale si sta indebolendo e la domanda spot sta rallentando.
Con i flussi di capitale ETF che non riescono più a svolgere un ruolo di sostegno stabile, la dinamica del mercato spot sta cambiando.
La pressione di vendita si manifesta in modo più persistente, limitando la continuità della tendenza al rialzo anche durante le fasi di rimbalzo a breve termine.
Il mercato ha mostrato schemi di assorbimento piuttosto che vendite drastiche (capitulation), il che significa che, sebbene i volumi siano stati digeriti durante le fasi rialziste, non si sono espansi in un caos più ampio.
Questa dinamica suggerisce che il mercato è entrato in una fase più matura. I partecipanti si muovono in modo più selettivo, e l'aumento dei prezzi è diventato un intervallo che richiede una maggiore certezza piuttosto che un semplice 'acquisto a basso costo' meccanico.
I segnali on-chain indicano distribuzione piuttosto che paura.
Nel frattempo, **Glassnode** ha sottolineato nel suo annuncio di lunedì un passaggio verso posizioni difensive in tutti gli indicatori on-chain e dei derivati.
Il delta del volume di scambio spot (Spot CVD) mostra chiaramente una transizione negativa, indicando che il lato delle vendite sta guidando le esecuzioni.
Allo stesso tempo, l'attività ETF riportata nel report ha registrato deflussi netti, rafforzando la percezione che i partecipanti istituzionali siano passati da una fase di accumulazione a una di cautela.
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I dati on-chain mostrano che i detentori a lungo termine stanno distribuendo volumi durante i periodi di rally al rialzo, mentre l'attività di rete continua a rallentare.
Nel mercato delle opzioni, la domanda di copertura contro i rischi al ribasso è in aumento, il che suggerisce un movimento di gestione del rischio piuttosto che un deleveraging forzato.
In particolare, questa analisi sottolinea che non sono stati catturati segnali tipici di stress associati a crisi sistemiche, come liquidazioni forzate a catena o vendite guidate dalla leva.
Oltre la narrazione, ora è 'liquidità' a determinare la direzione.
Gli analisti diagnosticano che il tema dominante attuale è una rivalutazione del rischio legata a un ambiente finanziario più ampio.
L'aumento del premio di scadenza, la pressione del mercato obbligazionario e l'incertezza geopolitica persistente hanno ristretto la liquidità complessiva, limitando la propensione al rischio in tutti i gruppi di attività.
In questo ambiente, il Bitcoin mostra comportamenti più simili a strumenti sensibili alla liquidità piuttosto che a beni speculativi incentrati sulla narrazione.
L'aumento dei prezzi si basa sempre più sull'afflusso di capitale reale e sullo allentamento delle condizioni finanziarie, piuttosto che su leva, sentiment di mercato o materiali a breve termine.
Gli analisti affermano che il Bitcoin è attualmente in una fase ciclica più lenta, ma con una disciplina rafforzata, e che il tempo e la liquidità stanno procedendo verso una fase di aggiustamento.
Fino a quando le condizioni finanziarie non miglioreranno in modo significativo, è probabile che il mercato rimanga in una fase di consolidamento invece di un movimento di tendenza, e la direzione sembra essere determinata dalla disponibilità di capitale piuttosto che dal momentum.
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