I mercati azionari globali sono in rialzo, ma la stagione degli utili del Q4 è iniziata e il momento della verità è arrivato. Le aziende mostreranno utili solidi ora oppure la volatilità salirà a nuovi massimi... di nuovo. Questa è la scelta.
Le valutazioni sono già al massimo. L'indice MSCI World è a 20 volte gli utili futuri. Questo è ben al di sopra della sua mediana decennale di 17. Gli investitori stanno ancora trattenendo il 19% di rialzo dello scorso anno, che era fondamentalmente prezzato sulla speranza. Se gli utili non si realizzano ora, tutto questo si svela.
I giganti dell'IA sotto pressione per giustificare la spesa record
Negli Stati Uniti, gli analisti pensano che gli utili dell'S&P 500 siano aumentati di oltre l'8% lo scorso trimestre. Stanno anche scommettendo su guadagni dell'11% ogni trimestre quest'anno. L'Asia è più forte, con una crescita prevista del 14% nei profitti del quarto trimestre. L'Europa è appena in attivo, con poco più dell'1% di crescita. Niente di emozionante lì.
Il primo lotto di risultati è stato misto. Le grandi banche di Wall Street hanno dato una lettura debole sull'economia. In Europa, Richemont, che possiede Cartier, ha deluso. Ma Taiwan Semiconductor (TSMC) è intervenuta e ha dato una spinta alle azioni globali. Le loro previsioni sui chip IA hanno innescato un rally giovedì.
Tutti stanno ancora scommettendo sull'IA. È lì che ci sono i soldi. Le aziende più grandi del pianeta sono legate a quel commercio. Nessuno si aspetta enormi flop da loro, ma le crepe sono già apparse alla fine del 2025. Quindi ora la pressione è alta. Altri settori come energia, salute e materiali sono costretti a recuperare.
Parliamo di spesa. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle prevedono di spendere 530 miliardi di dollari quest'anno, secondo Bank of America. Nel quarto trimestre, i profitti dei Magnifici Sette sono probabilmente aumentati del 20%, quattro volte rispetto a quanto guadagnato dal resto dell'S&P 500.
Le azioni di Meta sono crollate del 7% lo scorso trimestre dopo che i suoi piani di spesa hanno spaventato tutti, e Oracle è stata colpita ancora più duramente, diventando l'azione di Big Tech con le peggiori prestazioni nel 2025.
TSMC ha dato un po' di sollievo. Hanno previsto tra 52 e 56 miliardi di dollari in capex e quasi il 30% di crescita delle entrate per il 2026. L'anno scorso, il loro rapporto flusso di cassa-capex era 1.8.
Tagli tarifari, minacce al petrolio e azioni difensive a 29x P/E portano nuovi rischi in tutti i settori
Lontano dalla tecnologia, il denaro sta finalmente entrando in vecchi settori. Banche, beni di consumo e minerario stanno ricevendo un po' di attenzione. Se questo rally continua, dovranno iniziare a tirare il proprio peso. Non stanno solo per cavalcare l'IA per sempre.
Procter & Gamble e Johnson & Johnson stanno riportando questa settimana. I trader vogliono sapere se i consumatori statunitensi hanno ancora abbastanza soldi per affrontare l'aumento dei prezzi e le perdite di posti di lavoro. I risultati di Richemont hanno già mostrato debolezza nel lusso. Ora spetta alle aziende che vendono beni di base (sapone, pillole, dentifricio) mostrare che l'altra metà dell'economia è ancora viva.
La scorsa settimana, gli Stati Uniti hanno abbassato il dazio di Taiwan al 15%, che era destinato a stimolare il commercio. Ma ha anche rovinato il modello di previsione di ogni azienda.
Nel frattempo, la Corte Suprema si sta preparando a decidere se i vecchi dazi hanno violato la Costituzione. Se Trump perde, il governo potrebbe dover rimborsare miliardi in dazi all'importazione, il che, ovviamente, farebbe saltare i piani della catena di approvvigionamento in tutto.
Poi c'è l'Iran. Trump ha appena minacciato di bombardarlo. L'Iran controlla lo Stretto di Hormuz, che è fondamentale per le spedizioni di petrolio. Allo stesso tempo, il presidente del Venezuela è stato catturato dalle forze statunitensi. Le loro riserve di petrolio sono ora in gioco. Nessuno sa dove andranno i prezzi.
Dal lato della difesa, i governi stanno investendo denaro in armi. Germania, Giappone e Canada stanno tutti aumentando i budget militari. Questo ha fatto impennare le azioni difensive. Aziende come Rheinmetall, Northrop Grumman e Hanwha Aerospace hanno ottenuto grandi successi.
Gli investitori stanno osservando i risultati di Lockheed Martin, General Dynamics e Saab. Vogliono maggiori entrate e margini più alti. Un paniere di azioni difensive statunitensi di UBS è aumentato del 17% questo mese. Viene scambiato a 29 volte gli utili futuri. La versione europea è ancora più costosa a 32 volte, ben sopra la media quinquennale di 17.
Tornando in Europa, le aziende hanno molto da dimostrare. Hanno avuto una crescita degli utili dello 0% nel 2025. Quest'anno, gli analisti si aspettano quasi l'11%. La maggior parte di ciò è prevista dalle banche. Le azioni finanziarie sono ancora economiche e la crescita dei prestiti sembra solida. UBS e Deutsche Bank saranno osservate con attenzione.
Per le tendenze dei consumatori, gli investitori guarderanno a LVMH, Kering, Volkswagen e Mercedes-Benz. Daranno aggiornamenti su cosa sta succedendo in Cina, specialmente per quanto riguarda la spesa. Questo è un pezzo chiave del puzzle azionario globale.
In Asia, la situazione è più chiara. L'Indice CSI 300 è aumentato del 18% in sei mesi. Anche le proiezioni sugli utili sono migliorate. Anche con numeri macro deboli e una concorrenza e-commerce più dura, gli analisti si aspettano che broker, minerari e aziende legate all'IA registrino risultati forti.
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