Vedere la notizia dell'aumento dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi mi ha fatto ricordare una classica metafora:
È come se una persona abituata a pranzi gratuiti scoprisse all'improvviso che il ristorante inizia a fare pagare. Per decenni, il governo giapponese ha potuto ottenere prestiti a costo praticamente nullo grazie al sostegno della banca centrale; ora, però, il mercato comincia a richiedere "prezzi normali".
Dal punto di vista degli scambi, questo cambiamento era già prevedibile. Ho osservato in precedenza la relazione tra il tasso di cambio dello yen e lo spread tra i tassi d'interesse giapponesi e americani; quando lo spread si amplia oltre una certa soglia, nascono rischi sistematici per gli arbitraggi.
La situazione attuale vede la Banca del Giappone di fronte al classico "triangolo impossibile": o continuare a stampare denaro per tenere bassi i rendimenti, aggravando l'inflazione, oppure permettere che i rendimenti salgano, facendo esplodere i costi del debito pubblico, oppure far continuare a deprezzarsi lo yen, aggravando ulteriormente l'inflazione importata.
L'impatto sul mondo delle criptovalute non può essere sottovalutato. Il carry trade in yen è stato per lungo tempo una fonte importante di liquidità per gli asset rischiosi globali; se questo rubinetto viene chiuso, la contrazione della liquidità sarà evidente.
Tuttavia, guardando la questione da un'altra prospettiva, se questa crisi dei titoli giapponesi dovesse effettivamente scoppiare, potrebbe invece spingere più capitali verso asset "solidi" come il Bitcoin $$BTC . Dopotutto, quando la fiducia nelle valute fiat si deteriora, il valore degli asset decentralizzati diventa evidente.
