Nuovi dati macro sono appena emersi ed è molto peggio di quanto mi aspettassi.
Il 99% delle persone perderà tutto quest'anno.
Dai un'occhiata da vicino a questo grafico.
Tutto inizia con i titoli sovrani, soprattutto i titoli di stato statunitensi.
La volatilità dei bond si sta risvegliando.
L'indice MOVE sta aumentando, e ciò non accade mai senza stress sottostante.
Le obbligazioni non si muovono sulle storie, si muovono quando il finanziamento si stringe.
1⃣ Titoli di stato degli Stati Uniti
Nel 2026, gli Stati Uniti dovranno rifinanziare un debito massiccio mentre affrontano enormi deficit.
I costi degli interessi stanno aumentando, la domanda estera sta svanendo, i dealer sono vincolati e le aste a lungo termine mostrano già crepe.
Domanda più debole. Code più grandi. Meno bilancio.
Ecco come iniziano gli shock di finanziamento - silenziosamente.
2⃣ Giappone
Il maggiore detentore straniero di Treasury statunitensi e il cuore del carry trade globale.
Se USD/JPY continua a salire e la BOJ reagisce, i carry trade si disinvestono rapidamente.
Quando ciò accade, il Giappone vende anche obbligazioni estere - aggiungendo pressione ai rendimenti statunitensi nel momento peggiore.
Il Giappone non accende il fuoco, ma contribuirà in modo sostanziale.
3⃣ Cina
Il loro enorme problema di debito degli enti locali è ancora irrisolto.
Se quel stress emerge, lo yuan si indebolisce, i capitali fuggono, il dollaro si rafforza - e i rendimenti statunitensi risalgono.
La Cina amplifica lo shock.
Il trigger non deve essere drammatico.
Un'asta 10Y o 30Y ricevuta male è sufficiente.
L'abbiamo già visto - la crisi del Regno Unito nel 2022 ha seguito lo stesso copione.
Questa volta, la scala è globale.
Se colpisce uno shock di finanziamento, la sequenza è chiara:
I rendimenti schizzano → Dollaro su → Liquidità scarseggia → Gli asset rischiosi si vendono rapidamente.
Allora le banche centrali intervengono.
Iniezioni di liquidità → Linee di swap → Strumenti di bilancio.
La stabilità torna, ma con maggiore liquidità.
I rendimenti reali scendono → L'oro esplode → L'argento segue → Il Bitcoin si riprende → Le materie prime si muovono → Il dollaro si indebolisce.
Lo shock prepara il prossimo ciclo inflazionistico.
Ecco perché il 2026 è importante.
Non perché tutto crolla, ma perché più cicli di stress raggiungono il picco contemporaneamente.
Il segnale è già presente.
La volatilità dei bond non aumenta presto per caso.
Il mondo può sopravvivere alle recessioni.
Quello che non può gestire è un mercato dei Treasury disordinato.
Quel rischio si sta accumulando silenziosamente - e quando diventa ovvio, è troppo tardi.
Ero una delle sole persone che ha previsto il picco di ottobre, e lo farò di nuovo, è letteralmente il mio lavoro. Fai attenzione.
