Strategy Inc. (MSTR) ha sospeso l'acquisto di Bitcoin mentre il prezzo di BTC scende drasticamente, ma la struttura di debito a lungo termine e le grandi riserve di liquidità indicano che il rischio di essere costretta a vendere il suo stock di 671.268 BTC è basso.
Entro la fine del 2025, la psiche del mercato si è spostata da "Bitcoin premium" di MSTR a preoccupazioni per una liquidazione. Il prezzo del Bitcoin è sceso dal picco di ottobre di 126.000 USD a circa 88.000 USD, portando gli investitori a monitorare attentamente se la pressione fosse dovuta solo alla volatilità dei prezzi o a rischi di indice e flussi di capitale passivi.
CONTENUTO PRINCIPALE
MSTR è sceso di circa il 65% da luglio, sollevando preoccupazioni per l'indebolimento del "Bitcoin premium", ma il bilancio non ha mostrato pressione di vendita forzata.
Il mercato ha precedentemente previsto una probabilità del 61% che MSCI cancellasse la quotazione di MicroStrategy, creando paura di "vendita forzata" dai fondi passivi.
Il rischio maggiore risiede nella tendenza che MSCI sta considerando di escludere le aziende che detengono oltre il 50% delle loro attività in Bitcoin, il che potrebbe influenzare l'intero settore DAT.
MSTR ha subito una forte diminuzione che riflette le tensioni sui prezzi, non significa necessariamente che sia imminente una liquidazione
MSTR è sceso di circa il 65% da ~456 USD a ~158 USD da luglio, aumentando le preoccupazioni riguardo ai rischi e al "premium" associato a Bitcoin, ma la struttura finanziaria attuale non mostra che l'azienda sia costretta a vendere Bitcoin.
Quando il Bitcoin ha perso slancio e sceso dal picco di ottobre di 126.000 USD a circa 88.000 USD, la discussione su Michael Saylor e Strategy Inc. è esplosa. Poiché l'azienda detiene oltre il 3% dell'offerta totale di Bitcoin, qualsiasi segnale di debolezza potrebbe essere amplificato in un rischio sistemico per le azioni di MSTR.
Il calo del 65% di MSTR ha amplificato la paura che il "Bitcoin premium" che aveva aiutato MSTR a ottenere una valutazione elevata stia svanendo. Tuttavia, la volatilità dei prezzi delle azioni riflette il sentimento e le aspettative di flusso di capitale, non significa automaticamente che il bilancio sia rotto.
Il punto cruciale è che Strategy Inc. si basa su debito a lungo termine piuttosto che su prestiti a breve termine, mantenendo anche una significativa riserva di liquidità. L'azienda ha iniziato con 1,44 miliardi di dollari e poi ha aumentato a oltre 2,1 miliardi di dollari, creando un "cuscinetto" per superare il periodo di contrazione senza dover vendere Bitcoin.
Pertanto, anche se i social media diffondono voci di "liquidazione", i dati descrivono che Saylor non è vicino a essere costretto a uscire dalla sua posizione. Il rischio maggiore da monitorare è lo shock derivante dalla meccanica dell'indice o dalle condizioni di prestito, piuttosto che una chiamata di margine a breve termine.
Il picco di paura all'inizio di dicembre deriva dallo scenario di cancellazione di MSCI e vendite forzate
La psiche di paura ha raggiunto il picco all'inizio di dicembre quando il mercato prevedeva una probabilità del 61% che MSCI cancellasse la quotazione di MicroStrategy, poiché questo potrebbe innescare vendite forzate su larga scala da fondi passivi.
Se escluso da MSCI, i fondi indicizzati e i fondi passivi saranno costretti a ribilanciare, il che potrebbe creare una pressione di vendita di miliardi di dollari. Questo scenario di "vendita forzata" non fa che amplificare la paura non solo intorno al prezzo del Bitcoin, ma anche intorno alla meccanica tecnica dei flussi di capitale.
Le reazioni sui social media sono influenzate anche da fattori emotivi: una parte critica pubblicamente "sostiene il collasso", per lo più non d'accordo con la strategia di accumulo aggressivo di Bitcoin di Michael Saylor. Nel mercato, i livelli di ostilità estremi tendono a distorcere la valutazione delle probabilità.
La storia del mercato dimostra che quando il panico diventa unilaterale e i detentori meno impegnati se ne vanno, i prezzi possono gradualmente formare un minimo emotivo. I dati attuali suggeriscono anche questo processo: il sentimento pubblico verso Saylor è diventato estremamente negativo a metà novembre, ma ha iniziato a stabilizzarsi nelle ultime settimane.
Il rischio più grande è la pressione su tutto il settore del Digital Asset Treasury, non solo su Strategy Inc.
Il rischio strutturale maggiore deriva dal fatto che MSCI sta considerando di escludere le aziende che detengono oltre il 50% delle loro attività in Bitcoin, il che potrebbe aumentare i costi di prestito e ridurre l'accesso al mercato dell'indice passivo del valore di 15 trilioni di dollari.
La questione ora va oltre Strategy Inc. poiché l'intero settore del Digital Asset Treasury (DAT) è sotto pressione. Le prime 100 aziende concentrate su BTC detengono oltre 1 milione di BTC, riflettendo l'ampiezza del modello "tesoreria Bitcoin" che Saylor ha pionierato.
Questa concentrazione rende le aziende obiettivi delle regole dell'indice. I rapporti indicano che MSCI sta considerando di escludere le aziende se oltre la metà delle loro attività è in Bitcoin. Se questo si concretizza, le aziende potrebbero essere valutate con un rischio maggiore, aumentando i costi di raccolta capitale.
Il rischio di flusso di cassa risiede nel canale passivo: se escluso dal paniere dell'indice, l'azienda potrebbe perdere l'accesso a una parte del mercato dell'indice del valore di 15 trilioni di dollari. Nel caso di MicroStrategy, gli analisti avvertono che potrebbero affrontare 2,8 miliardi di dollari fino a 9 miliardi di dollari di flussi di capitale costretti a essere ritirati/venduti se esclusi.
Tuttavia, questo rimane uno scenario ipotetico. Il mercato potrebbe esagerare la minaccia immediata per Strategy Inc., mentre i fattori "reali" includono grandi riserve di liquidità, una struttura di debito a lungo termine, e l'interesse delle organizzazioni verso Bitcoin che continuano a fungere da supporto.
Punto da monitorare per valutare il rischio di vendita di Bitcoin di Strategy Inc.
Gli investitori dovrebbero monitorare i criteri dell'indice di MSCI, il rischio di vendita forzata dai fondi passivi e la solidità delle riserve di liquidità piuttosto che limitarsi a osservare la volatilità dei prezzi BTC, poiché questi sono fattori decisivi per la probabilità che MSTR debba vendere Bitcoin.
Con le aziende che detengono grandi riserve di Bitcoin, la "forza" proviene spesso da canali strutturali: condizioni di prestito in peggioramento, capacità di rifinanziamento ridotta, o costrizione a disinvestire a causa delle regole dell'indice. Al contrario, le riserve di liquidità e il debito a lungo termine aiutano a prolungare la pista operativa, riducendo la necessità di vendere attività in un minimo di ciclo.
Un altro segnale è la psiche estrema. Quando il mercato si sposta verso le "aspettative di collasso" e le previsioni si concentrano su scenari negativi, la probabilità di creare un punto di inversione emotivo aumenta. Tuttavia, questo non sostituisce il monitoraggio di eventi identificativi come il cambiamento delle regole di MSCI o le comunicazioni sulla governance del capitale.
Conclusione
Nel contesto in cui i trader pubblicamente "scommettono sulla caduta" e il mercato prevede segnali di allerta, il mercato tende ad avvicinarsi a un punto di inversione emotiva e di tendenza.
MSTR è sceso del 65% riflettendo le tensioni sui prezzi, ma non ha ancora mostrato un bilancio "rotto", specialmente quando le scadenze del debito sono state prolungate nel tempo e l'azienda ha accumulato una grande riserva di liquidità.
Domande frequenti
Strategy Inc. corre il rischio di essere costretta a vendere 671.268 BTC?
Le preoccupazioni aumentano quando BTC scende e MSTR crolla, ma i dati descrivono che l'azienda ha riserve di liquidità superiori a 2,1 miliardi di dollari e utilizza debito a lungo termine, riducendo la possibilità di dover vendere Bitcoin per affrontare pressioni a breve termine.
Perché le voci di MSCI stanno causando panico nel mercato?
Il mercato ha precedentemente previsto una probabilità del 61% che MSCI cancellasse la quotazione di MicroStrategy. Se ciò accadesse, i fondi passivi potrebbero essere costretti a vendere secondo il meccanismo di ribilanciamento, creando una pressione di vendita di grande entità di natura tecnica.
Dove si trova attualmente il rischio "bandiera rossa" più grande per MSTR?
Il rischio maggiore è il cambiamento nei criteri dell'indice per le aziende che detengono oltre il 50% delle loro attività in Bitcoin. Se esclusi, i costi di prestito potrebbero aumentare e la capacità di accedere al mercato dell'indice passivo da 15 trilioni di dollari potrebbe essere ridotta.
Qual è il legame tra il settore Digital Asset Treasury (DAT) e MSTR?
Le prime 100 aziende concentrate su BTC detengono oltre 1 milione di BTC, dimostrando che il modello di tesoreria Bitcoin si è espanso. Questo crea un rischio di concentrazione e rende l'intero gruppo di aziende vulnerabile a cambiamenti nelle regole dell'indice o alle condizioni di capitale.
Fonte: https://tintucbitcoin.com/microstrategy-gay-hoang-loan-bitcoin-cham-day/
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