Perché il Bitcoin è sceso a 85 000 USD il 15 dicembre, approfondendo gli ultimi cali? I rischi macroeconomici globali, la riduzione della leva e la bassa liquidità hanno agito contemporaneamente. Il calo ha cancellato oltre 100 miliardi di USD dalla capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute in pochi giorni. Questo solleva domande se questa svendita sia già la fine di questa svendita?
È certo che non c'era un singolo fattore scatenante il calo. Cinque forze sovrapposte hanno spinto il Bitcoin verso il basso e potrebbero mantenere la pressione sul suo prezzo nel prossimo futuro.
Perché è sceso il Bitcoin? Le preoccupazioni per le mosse della BOJ hanno innescato un'ampia riduzione del rischio.
Il maggiore impulso macroeconomico è arrivato dal Giappone. I mercati hanno reagito prima dell'atteso aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone questa settimana, che avrebbe portato i tassi a livelli non visti da decenni.
Anche un piccolo aumento ha importanza, poiché il Giappone ha da tempo finanziato i mercati globali del rischio attraverso il cosiddetto 'carry trade' in yen.
Negli anni, gli investitori hanno preso in prestito yen a basso costo per acquistare attivi più rischiosi, come azioni e criptovalute. Quando i tassi giapponesi aumentano, questo trade finisce. Gli investitori vendono attivi rischiosi per ripagare gli obblighi in yen.
Per questo motivo, il Bitcoin ha già reagito bruscamente ai precedenti aumenti da parte della BOJ. Negli ultimi tre casi, il BTC è sceso del 20-30% nelle settimane successive alla decisione. I trader hanno iniziato a tenere conto di questo schema storico ancor prima della decisione, il che ha fatto sì che il Bitcoin scendesse già prima.
I dati economici americani riportano nuovamente incertezza sulla politica monetaria.
Perché è sceso il Bitcoin ieri testando un livello importante? Cioè, i trader hanno ridotto il rischio prima della pubblicazione di dati macro importanti dagli Stati Uniti, come l'inflazione e i dati sul mercato del lavoro.
La Fed ha recentemente abbassato i tassi d'interesse, ma i funzionari hanno avvertito di non allentare troppo rapidamente in futuro. Questa incertezza ha importanza per il Bitcoin. Questo accade perché sempre più spesso si comporta come un attivo macro sensibile alla liquidità, piuttosto che come una copertura indipendente.
Nel frattempo, l'inflazione continua a superare l'obiettivo, e ci si aspettavano dati deboli dal mercato del lavoro. I mercati non sapevano quale sarebbe stata la prossima mossa della Fed. Questa incertezza ha ridotto la domanda speculativa e ha incoraggiato i trader a breve termine ad attendere.
Per questo motivo, il Bitcoin ha perso slancio quando si avvicinava a livelli tecnici chiave.
Perché il Bitcoin è sceso: Le alte liquidazioni di posizioni con leva hanno accelerato il calo.
Dopo che il Bitcoin è sceso sotto 90 000 USD, si è verificata una vendita forzata. I dati indicano che sono state liquidate oltre 200 milioni di USD in posizioni lunghe con leva in poche ore. Gli investitori a lungo termine avevano costruito una grande esposizione al rialzo subito dopo la decisione della Fed di abbassare i tassi all'inizio del mese.
Questo spiega molto chiaramente perché il Bitcoin è sceso quando i meccanismi automatici di liquidazione hanno venduto BTC per coprire le perdite. Tali transazioni forzate hanno tirato giù i prezzi, innescando ulteriori liquidazioni in un effetto valanga.
Inoltre, questo effetto meccanico spiega perché il Bitcoin è sceso in modo così improvviso e violento, e non gradualmente.
Il volume in calo prima delle festività spiega anche perché il Bitcoin è sceso rapidamente. Il momento di vendita del weekend ha amplificato i suoi effetti.
Il Bitcoin ha iniziato a crollare durante il weekend, quando la liquidità è solitamente più bassa e i libri degli ordini sono più superficiali. In una tale situazione, anche ordini relativamente piccoli possono muovere fortemente i prezzi.
Grandi investitori e uffici di trading hanno ridotto l'esposizione in condizioni di bassa liquidità, il che ha amplificato la volatilità. Questo ha fatto scendere il Bitcoin dall'intervallo di 90 000 USD a 85 000 USD in breve tempo.
I cali del weekend sembrano spesso drammatici, anche se i fondamentali del mercato rimangono stabili.
Lo stress di mercato è stato amplificato da una significativa vendita da parte di Wintermute, uno dei maggiori market maker nel settore delle criptovalute.
Durante il sell-off, i dati on-chain e di mercato hanno mostrato che Wintermute ha venduto una grande quantità di BTC. Inoltre, le stime parlano di oltre 1,5 miliardi di USD su scambi centralizzati. La società avrebbe venduto BTC per bilanciare i rischi e proteggere l'esposizione dopo le recenti fluttuazioni e perdite sugli strumenti derivati.
A causa del fatto che Wintermute fornisce liquidità sia nel mercato spot che nei derivati, le loro vendite hanno avuto un impatto superiore alla media sui prezzi.
Il tempo di vendita ha avuto importanza. Wintermute ha venduto in condizioni di bassa liquidità, il che ha amplificato i cali e accelerato la discesa del Bitcoin verso 85 000 USD.
Cosa succederà dopo e perché il Bitcoin è a rischio?
Se il Bitcoin continuerà a scendere, ora dipende dai fattori macro, e non dalle notizie del mercato delle criptovalute.
Se la Banca del Giappone conferma l'aumento dei tassi e i rendimenti globali aumentano, il Bitcoin potrebbe rimanere sotto pressione a causa della liquidazione dei carry trades. Uno yen forte intensificherà ulteriormente questo stress.
Tuttavia, se i mercati prezzano completamente questa decisione e i dati dagli Stati Uniti si ammorbidiscono, aumentando le aspettative di tagli ai tassi, il Bitcoin potrebbe stabilizzarsi dopo la fase di liquidazione.
Per ora, il sell-off del 15 dicembre è il risultato di un reset causato da fattori macro, e non da un fallimento strutturale del mercato delle criptovalute. Tuttavia, la volatilità probabilmente non scomparirà rapidamente.
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