Quando l'anno 2025 volge al termine, Wall Street si trova tra due forze: crescenti dubbi sull'investimento nell'IA, che ha guidato i guadagni di quest'anno, e modelli stagionali storicamente forti. Di solito, è proprio il rally di Natale che fa salire i mercati a dicembre – è quasi una tradizione centenaria.
Questa situazione porta gli investitori a discutere se continuare a contare su un mercato toro o prepararsi a una correzione.
Transazioni affollate non offrono guadagni facili.
Il rally di Natale, che comprende le ultime cinque sessioni di dicembre e le prime due di gennaio, ha fornito guadagni nel 79% dei casi dal 1929, con un ritorno medio dell'1,6%. Negli ultimi otto anni, la diminuzione si è verificata solo una volta.
Tuttavia, gli scettici affermano che questo schema è diventato troppo comune. Un investitore ha dichiarato su X che la stagionalità funziona finché tutti ci credono:
“La stagionalità funziona finché tutti ci credono – è l'operazione più ovvia dell'anno ed è questo il problema.”
Attività rischiose al di fuori delle azioni mostrano anche crepe. Bitcoin segna un prezzo intorno ai 87 000 USD al momento della scrittura di questo testo, perdendo il 6,9% nel mese dopo non essere riuscito a mantenere il livello sopra i 95 000 USD a fine novembre. La capitalizzazione della più grande criptovaluta è attualmente di circa 1,78 trilioni di USD.
Momento della verità per l'AI
Una preoccupazione più fondamentale riguarda il settore AI, che ha alimentato la crescita dell'S&P 500 di 30 trilioni di USD negli ultimi tre anni.
Secondo Bloomberg, cresce lo scetticismo. Dalla recente svendita delle azioni Nvidia, al calo del prezzo di Oracle dopo aver riportato spese maggiori per l'AI, fino al deterioramento del sentiment intorno alle aziende legate a OpenAI. Jim Morrow, CEO di Callodine Capital Management, ha dichiarato che il mercato è entrato in una fase in cui la realtà collide con le aspettative:
“Questa è la fase del ciclo in cui la realtà verifica le aspettative. La storia è stata buona, ma ora ‘mettiamo le fiches’ per vedere se i ritorni sugli investimenti saranno buoni.”
I costi sono enormi. Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta spenderanno oltre 400 miliardi di USD per i centri dati nei prossimi 12 mesi. Gli ammortamenti complessivi di questo quartetto dovrebbero aumentare da circa 10 miliardi di USD alla fine del 2023 a 30 miliardi di USD entro la fine del 2026.
Uno studio di Teneo citato dal Wall Street Journal ha mostrato che meno della metà dei progetti AI ha generato un ritorno maggiore rispetto ai costi sostenuti. Nonostante ciò, il 68% dei CEO prevede di aumentare le spese per l'AI nel 2026. Lo studio ha rivelato che l'applicazione più efficace dell'AI è nel marketing e nel servizio clienti. Tuttavia, le implementazioni nei settori della sicurezza, legale e HR risultano deboli.
Si nota anche una divergenza nelle aspettative. Il 53% degli investitori istituzionali si aspetta un ritorno entro sei mesi. Tuttavia, l'84% dei CEO delle grandi aziende ritiene che ci vorrà più tempo.
Motivi per ottimismo: Rally di Babbo Natale
I confronti con il crollo delle dot-com potrebbero essere esagerati. Il Nasdaq 100 è attualmente valutato a 26 volte gli utili previsti - lontano dalle oltre 80 volte al picco della bolla del 2000. Nvidia, Alphabet e Microsoft hanno rapporti inferiori a 30.
La storia favorisce i tori. Secondo la newsletter finanziaria The Kobeissi Letter, le ultime due settimane di dicembre sono il miglior periodo per le azioni negli ultimi 75 anni. L'S&P 500 potrebbe raggiungere i 7000 entro la fine dell'anno.
A breve termine, la forza stagionale e il FOMO potrebbero continuare a sostenere i mercati. Tuttavia, all'orizzonte del 2026, saranno i guadagni reali dagli investimenti in AI a determinare la direzione del mercato.
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