Il prezzo del Bitcoin rimane stabile, poiché l'azienda Bitcoin-Treasury Strategy (MSTR) continua a essere quotata nel Nasdaq 100. Tuttavia, ci sono sempre più preoccupazioni riguardo al modello di business di Strategy. Nuove analisi mostrano: il 2028 sarà l'anno decisivo per la sopravvivenza di Strategy. La borsa cripto e i suoi processi sono al centro dell'attenzione.
Strategy possiede ormai così tanti Bitcoin che l'azienda può influenzare l'intero mercato. La quantità di monete supera di gran lunga qualsiasi tipico Bitcoin-whale.
Tiger Research: «Il 2028 sarà il vero limite – sei pronto?»
L'azienda di analisi blockchain Tiger Research identifica il 2028 come il maggiore rischio per il modello aziendale di Strategy. Nella sua analisi, i ricercatori spiegano le debolezze finanziarie del modello Treasury.
Il rapporto riguarda un importante cambiamento: fino al 2023, Strategy finanziava gli acquisti di Bitcoin con risorse proprie e piccoli obbligazioni convertibili. Così il numero è rimasto in un intervallo basso di sei cifre di BTC. Tuttavia, dal 2024 l'azienda si è fortemente indebitata attraverso azioni privilegiate, programmi ATM e grandi obbligazioni convertibili. Questo ha creato un ciclo: l'aumento dei prezzi di Bitcoin ha aperto la strada a acquisti ancora maggiori.
Il problema: le opzioni call di queste obbligazioni convertibili sono quasi tutte fissate per il 2028. Questo crea un bisogno di rimborso di circa 6,4 miliardi USD. Gli investitori possono quindi richiedere un rimborso che l'azienda non può rifiutare.
Nessun flusso di cassa, nessuna rete di sicurezza – rischi che devi conoscere!
Tiger Research sottolinea una debolezza fondamentale: Strategy ha utilizzato quasi tutto il capitale per acquistare Bitcoin. Tuttavia, l'azienda non è riuscita a generare entrate correnti attraverso beni produttivi, come farebbero altre aziende con le macchine.
«Se si fosse investito il capitale in beni produttivi, ci sarebbe stata una fonte naturale di rimborso», osserva il rapporto. «Tuttavia, il focus sull'accumulo di Bitcoin lascia poco spazio ai rimborsi.»
Se nel 2028 non ci sono nuove opzioni di finanziamento disponibili, Strategy dovrà vendere circa 71.000 BTC a un prezzo di 90.000 USD. Questo corrisponde a circa il 20-30% del volume di scambi giornaliero e potrebbe causare un crollo dei prezzi sull'intero mercato.
La soglia di bancarotta aumenta: cosa devi sapere ora!
La soglia di insolvenza di Strategy è di 23.000 USD per Bitcoin nel 2025. Ci sarebbe bisogno di un calo del prezzo del 73%. Tuttavia, questa soglia è aumentata da 12.000 USD (2023) a oltre 18.000 USD (2024) poiché il debito è cresciuto più rapidamente rispetto alle riserve di Bitcoin.
«Il rischio sembra basso per Strategy in condizioni normali, ma tutto è estremamente concentrato sull'anno 2028», avverte Tiger Research. «Se il rifinanziamento dovesse fallire, potrebbe sorgere una pressione di vendita che metterebbe sotto pressione l'intero mercato.»
Il rapporto afferma inoltre che le nuove aziende Bitcoin-Treasury sono ancora più vulnerabili, poiché mancano dei meccanismi di sicurezza sviluppati da Strategy attraverso la sopravvivenza del crollo del 2022.
Nasdaq 100: Resterà forte l'indice nonostante i dubbi?
Strategy ha quasi evitato l'uscita dal Nasdaq 100 – come comunicato dall'exchange di criptovalute nell'ultimo aggiornamento dell'indice lo scorso fine settimana. Tuttavia, il fornitore di indici globale MSCI sta esaminando una possibile rimozione all'inizio di gennaio. Alcuni osservatori di mercato affermano che il modello buy-and-hold di Strategy ricorda più un fondo d'investimento che un'azienda tecnologica.
Strategy è stata nel 2020 una pioniera del modello Bitcoin-Treasury per le aziende. Nel frattempo, ci sono numerosi imitatori in tutto il mondo. Tuttavia, poiché le fluttuazioni del prezzo di Bitcoin causano forti oscillazioni nelle azioni – Strategy ha perso il 47% in tre mesi – cresce l'incertezza se il modello indebitato reggerà la pressione del debito in arrivo.
