Benjamin Cowen nel suo ultimo materiale spiega chiaramente perché Bitcoin sta perdendo valore e perché la situazione attuale non dovrebbe sorprendere nessuno. A suo avviso, il mercato delle criptovalute sta entrando in una fase ribassista classica, che ha già visto molte volte. È importante notare che Bitcoin si comporta esattamente come nei cicli precedenti.
Il mercato delle criptovalute attraversa regolarmente fasi simili, e l'attuale apatia non è un fenomeno eccezionale.
Ciclo quadriennale e Bitcoin alla fine di un mercato rialzista
Benjamin Cowen inizia l'analisi ricordando il classico ciclo quadriennale, che secondo lui è ancora valido. Storicamente, Bitcoin ha raggiunto i massimi nel quarto trimestre dell'anno dopo il halving. È successo nel 2013, 2017, 2021 e nel 2025.
L'attuale ciclo dura quasi lo stesso numero di giorni dei due precedenti. Sono passati circa 1060–1067 giorni dal minimo, il che si inserisce perfettamente negli schemi storici. Cowen sottolinea che la narrazione "questa volta è diverso" ha deluso più volte gli investitori.
A suo avviso, il Bitcoin sta semplicemente facendo ciò che ha sempre fatto. Dopo il picco nel Q4, segue un ingresso in un mercato ribassista nell'anno elettorale di medio termine, cioè nel 2026. È un meccanismo che il mercato conosce da oltre un decennio.
“Ecco i motivi per cui il Bitcoin sta scendendo. Credo che siamo già in un mercato ribassista (bears). Penso che lo abbiamo già sostanzialmente confermato. Sì, probabilmente avremo ancora qualche rally contro tendenza che consoliderà un massimo macro più basso, ma per me sembra che siamo in un mercato ribassista.”
Cowen sottolinea che molti investitori sono entrati nel mercato nel 2021. Per loro, l'attuale noia e i ribassi sono una nuova esperienza.
Politica monetaria e somiglianza con il 2019
Il secondo argomento chiave di Cowen è la somiglianza tra l'attuale situazione e quella del 2019. Anche senza considerare il ciclo quadriennale, il Bitcoin si comporta in modo molto simile. Anche allora, il picco è apparso poco prima della conclusione del quantitative tightening.
Nel 2019, il Bitcoin è sceso, nonostante i tassi di interesse abbiano iniziato a diminuire. Il vero impulso rialzista è arrivato solo dopo il crollo della borsa nel 2020. Solo la massiccia stampa di denaro ha cambiato la situazione di mercato.
Attualmente, la situazione macroeconomica appare simile. I tassi di interesse rimangono elevati per un periodo prolungato e il bilancio della Fed non cresce dinamicamente. La borsa azionaria continua a trovarsi vicino ai massimi, il che limita un allentamento aggressivo.
Cowen sottolinea anche la mancanza di investitori al dettaglio. Il retail non è tornato sul mercato, come si può vedere dal basso interesse sociale. È proprio per questo che non si è verificata una stagione degli alt.
In questo contesto, l'analista pone una domanda importante: cosa dovrebbe accadere affinché il Bitcoin salga? La sua risposta è semplice. Potrebbe essere necessaria la debolezza di attivi meno rischiosi, come le azioni.
Analisi tecnica e segnali dal mercato del Bitcoin
Il terzo pilastro dell'analisi di Cowen è l'analisi tecnica basata sulle medie mobili. Storicamente, il Bitcoin dopo la fine di un lungo mercato rialzista è sceso al di sotto della media di 50 settimane. Questo era un segnale di una correzione più lunga.
Successivamente, il prezzo tendeva solitamente verso la media di 100 settimane. La fase successiva era la media mobile di 200 settimane. Tale schema si è verificato negli anni 2014, 2018 e 2022.
Cowen si aspetta che uno scenario simile si realizzi anche ora. Secondo lui, il Bitcoin potrebbe raggiungere la media di 200 settimane nel 2026, probabilmente prima della fine dell'estate.
Per gli investitori principianti, qui ci sono tre conclusioni chiave:
I ribassi sono una parte naturale del ciclo di mercato
Il mercato ribassista non significa la fine del Bitcoin
Le migliori opportunità si presentano nei periodi di noia
Molte persone si chiedono se ciò significhi la fine del mercato delle criptovalute. Cowen risponde indirettamente di no. È piuttosto una fase classica di pulizia delle emozioni.
Altri si chiedono se valga la pena investire ora. Secondo lui, investire dovrebbe essere noioso e basato su un'accumulazione paziente. I maggiori profitti storicamente sono stati ottenuti da coloro che acquistavano ai minimi del ciclo.
Cowen ricorda l'esempio dell'acquisto di Bitcoin dopo il crollo di FTX a 15.000 USD. Opportunità simili si sono presentate in ogni mercato ribassista. Fondamentale è stato sopravvivere al periodo di apatia.
Infine, l'analista invita alla pazienza. Secondo lui, le maggiori opportunità di investimento potrebbero presentarsi nel 2026. Tuttavia, la condizione è resistere all'attuale difficile fase del mercato.
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