Punti chiave:
I trader professionisti stanno pagando un premio del 13% per la protezione al ribasso mentre il Bitcoin fatica a mantenere il supporto sopra i $66.000.
Mentre le azioni e l'oro rimangono forti, $910 milioni in deflussi di Bitcoin ETF suggeriscono che la cautela degli investitori istituzionali sta aumentando.
Il prezzo del Bitcoin (BTC) è entrato in una spirale discendente dopo aver rifiutato di avvicinarsi a $71.000 domenica. Nonostante abbia difeso con successo il livello di $66.000 per tutta la settimana, i mercati delle opzioni riflettono una crescente paura poiché i trader professionisti evitano l'esposizione al ribasso dei prezzi.
Anche con la forza relativa nel mercato azionario e nei prezzi dell'oro, i trader sembrano scommettere effettivamente su un nuovo test di $60.000 piuttosto che reagire eccessivamente ai cali del prezzo di Bitcoin.
Skew delta delle opzioni BTC di 2 mesi (put-call) su Deribit. Fonte: laevitas.ch
Le opzioni put (vendi) Bitcoin sono state scambiate a un premium del 13% rispetto agli strumenti call (compra) giovedì. In condizioni neutrali, il parametro di skew delta di solito varia tra -6% e +6%, indicante una domanda bilanciata per strategie al rialzo e al ribasso. Il fatto che questi livelli siano stati sostenuti nelle ultime quattro settimane mostra che il sentimento professionale tende fortemente alla cautela.
Le migliori strategie di opzioni BTC su Derbit nelle ultime 48 ore, USD. Fonte: Laevitas.ch
Questo bias ribassista è chiaro nel posizionamento neutro-a-ribassista visto nelle opzioni Bitcoin. Secondo i dati di Laevitas, lo spread diagonale ribassista, la short straddle e la short risk reversal sono state le strategie più scambiate sulla borsa Deribit nelle ultime 48 ore.
Il primo abbassa il costo della scommessa ribassista perché l'opzione a breve termine perde valore più rapidamente, mentre il secondo massimizza il profitto se il prezzo di Bitcoin si muove appena. La short risk reversal, d'altra parte, genera profitto da un movimento verso il basso con poco o nessun costo iniziale, ma comporta un rischio illimitato se il prezzo schizza.
La debole domanda istituzionale per gli ETF Bitcoin alimenta il malcontento
Per valutare meglio l'appetito al rischio dei trader, gli analisti spesso esaminano la domanda di stablecoin in Cina. Quando gli investitori si affrettano ad uscire dal mercato delle criptovalute, questo indicatore di solito scende sotto la parità.
Premium/sconto della stablecoin USD rispetto al tasso USD/CNY. Fonte: OKX
In condizioni neutrali, le stablecoin dovrebbero scambiare a un premium dello 0,5% all'1% rispetto al tasso di cambio dollaro/Yuan. Questo premium compensa i costi elevati della conversione FX tradizionale, delle commissioni di rimessa e della frizione regolamentare causata dai controlli sui capitali della Cina. L'attuale sconto dello 0,2% suggerisce deflussi moderati, sebbene si tratti di un miglioramento rispetto al 1,4% di sconto visto lunedì.
Una parte del malcontento attuale tra i trader può essere spiegata dai flussi deludenti nei fondi negoziati in borsa (ETF) Bitcoin, che fungono da proxy per la domanda istituzionale.
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Flussi netti giornalieri degli ETF Bitcoin quotati negli Stati Uniti, USD. Fonte: Farside Investors
Gli ETF Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno visto un deflusso totale di 910 milioni di dollari dal 11 febbraio, il che probabilmente ha colto di sorpresa i rialzisti, specialmente mentre Bitcoin veniva scambiato al 47% al di sotto del suo massimo storico, mentre i prezzi dell'oro si aggiravano intorno a 5.000 dollari, in aumento del 15% in soli due mesi. Allo stesso modo, l'indice S&P 500 si trovava solo al 2% al di sotto del proprio massimo storico, indicando che questa avversione al rischio è in gran parte limitata al settore delle criptovalute.
Sebbene le opzioni Bitcoin segnalino paura di un ulteriore ribasso, i trader probabilmente rimarranno estremamente cauti fino a quando non emergerà finalmente una chiara giustificazione per il crollo a $60.200 del 6 febbraio.