La BCE estende il programma di prestiti di emergenza in euro (EUREP) a quasi tutte le banche centrali del mondo, al fine di aumentare il ruolo dell'euro nel sistema finanziario internazionale.

La decisione annunciata il 14/02/2026 aiuta molte banche centrali ad accedere più rapidamente a euro quando i mercati sono volatili, creando allo stesso tempo una 'rete di sicurezza' simile ai meccanismi di supporto alla liquidità degli Stati Uniti, rafforzando così la fiducia negli asset denominati in euro.

CONTENUTO PRINCIPALE

  • EUREP trasferisce dal programma regionale a un'apertura per quasi tutte le banche centrali del mondo.

  • Ogni banca approvata può prendere in prestito fino a 50 miliardi di euro, garantiti da obbligazioni sovrane della zona euro di alta qualità.

  • La BCE si aspetta che il meccanismo di 'prestito di ultima istanza' aumenti la fiducia nel possesso di attivi in euro in un periodo di instabilità geopolitica.

EUREP è aperto a quasi tutte le banche centrali del mondo

La BCE consente alla maggior parte delle banche centrali globali di presentare domanda per partecipare a EUREP, invece di limitarsi solo ad alcuni paesi vicini all'Europa come in precedenza.

Prima di questa modifica, il programma si applicava solo a 8 paesi vicini all'Europa, tra cui Romania, Ungheria, Albania e Montenegro. Secondo la nuova regolamentazione, quasi tutte le banche centrali idonee possono presentare domanda per partecipare.

I casi esclusi comprendono organizzazioni collegate al riciclaggio di denaro, al finanziamento del terrorismo o soggette a sanzioni internazionali. Il processo di richiesta avviene tramite una lettera di proposta ufficiale dal governatore della banca centrale inviata direttamente al presidente della BCE.

Limiti e garanzie per i prestiti EUREP

Ogni banca centrale approvata può prendere in prestito fino a 50 miliardi di euro, a condizione che la garanzia sia costituita da obbligazioni sovrane della zona euro di alta qualità.

La BCE specifica che i prestiti devono essere garantiti da obbligazioni in euro di 'buona qualità' emesse dai governi europei. Questa struttura mira a ridurre il rischio di credito, mantenendo al contempo standard di garanzia coerenti con gli obiettivi di stabilità finanziaria durante forti fluttuazioni di mercato.

Data di attuazione e livello di accesso completo

Le nuove regole entreranno in vigore a partire da luglio 2026 e le banche centrali avranno accesso completo nel terzo trimestre del 2026.

La BCE afferma che l'accesso e la scala delle risorse secondo il nuovo quadro sono maggiori rispetto a prima. L'attuazione entro luglio 2026 e il completamento dell'accesso completo nel terzo trimestre del 2026 danno alle banche centrali tempo per preparare documenti, garanzie e processi operativi interni.

La BCE consente un utilizzo più flessibile degli euro presi in prestito e riduce la pubblicazione di dettagli.

La BCE ha eliminato l'obbligo di prestare nuovamente nel paese e ha iniziato a pubblicare dati sui prestiti in forma aggregata settimanale, invece che per paese.

In passato, una regola richiedeva alle banche centrali di utilizzare gli euro presi in prestito per prestare a banche domestiche. Questa regola è stata eliminata, consentendo ai mutuatari di utilizzare gli euro secondo le loro esigenze di gestione della liquidità e stabilità del mercato.

La BCE smetterà anche di condividere dati dettagliati per paese e pubblicherà solo dati aggregati settimanali. Questo approccio mira a migliorare la privacy in un periodo di tensione del mercato, quando le informazioni sulla domanda di liquidità possono causare effetti psicologici indesiderati.

La BCE considera il rischio geopolitico come il principale motore del cambiamento

La presidente della BCE, Christine Lagarde, ritiene che l'instabilità politica, le interruzioni della catena di approvvigionamento e la concorrenza aziendale intensa richiedano un meccanismo di accesso agli euro che sia rapido, facile da usare e duraturo.

Nella stessa giornata della Conferenza di Sicurezza di Monaco, Christine Lagarde ha presentato le modifiche e descritto il nuovo programma come più veloce, più semplice da usare e più permanente. L'argomentazione centrale è che, in caso di tensioni finanziarie, l'accesso tempestivo agli euro rafforzerà la fiducia pubblica nell'euro.

La BCE afferma che questo approccio è simile al programma FIMA della Federal Reserve degli Stati Uniti, che consente alle istituzioni straniere di accedere agli USD quando hanno come garanzia obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti, per sostenere la stabilità del mercato. L'obiettivo della BCE è creare una rete di sicurezza simile per l'euro.

Una rete di sicurezza della liquidità può aiutare ad aumentare la domanda di possesso di attivi in euro nel tempo

Se gli investitori e le banche centrali credono che gli euro possano essere forniti rapidamente in caso di crisi, possono essere disposti a detenere e utilizzare più attivi in euro.

La BCE sottolinea che l'euro rimane ben al di sotto del dollaro USD nelle riserve valutarie globali: l'euro rappresenta circa il 20%, mentre il dollaro USD circa il 60%. Tuttavia, avere una 'riserva' in euro per le banche centrali potrebbe gradualmente influenzare la tendenza a detenere riserve e allocare attivi.

Quando le istituzioni credono di poter accedere rapidamente agli euro se necessario, l'incentivo a detenere attivi denominati in euro può aumentare. Questo può diffondersi al commercio, ai prestiti e agli investimenti in euro, soprattutto in periodi di forte volatilità di mercato e picchi nella domanda di liquidità.

Questi tipi di programmi di emergenza sono spesso poco utilizzati in tempi normali, ma il 'significato del segnale' è significativo. Quando si verifica una tensione di mercato, i meccanismi disponibili possono contribuire a limitare la spirale psicologica e ridurre il rischio di rottura della liquidità.

"Questo meccanismo rafforza anche il ruolo dell'euro. Avere un 'prestito di ultima istanza' per le banche centrali di tutto il mondo aiuta a costruire fiducia per investire, prendere in prestito e fare transazioni in euro, sapendo che ci sarà sempre un accesso durante le fasi di interruzione del mercato. In un mondo dove la dipendenza dalle catene di approvvigionamento è diventata un punto debole della sicurezza, l'Europa deve essere una fonte di stabilità – per noi stessi e per i partner."
– Christine Lagarde, Presidente della BCE, ha dichiarato alla Conferenza di Sicurezza di Monaco (2026)

Domande frequenti

Cos'è EUREP e a cosa serve?

EUREP è il programma di prestito di emergenza della BCE, che fornisce liquidità in euro alle banche centrali quando i mercati finanziari sono volatili, con l'obiettivo di sostenere la stabilità del sistema e rafforzare la fiducia nell'euro.

Quanti possono prendere in prestito le banche centrali secondo EUREP?

Ogni banca centrale approvata può prendere in prestito fino a 50 miliardi di euro, con la condizione di avere come garanzia obbligazioni sovrane della zona euro di alta qualità.

Quando entreranno in vigore le nuove regole di EUREP?

Le nuove regole entreranno in vigore a partire da luglio 2026 e l'accesso completo sarà attuato nel terzo trimestre del 2026.

La BCE pubblicherà ancora dati sui prestiti per paese?

No. La BCE smetterà di condividere dettagli per paese e pubblicherà solo dati aggregati settimanali per migliorare la privacy nelle operazioni.