Il mercato ribassista di Bitcoin (BTC) ha gravato ampiamente sugli investitori. Le casse aziendali, i grandi “balene” e persino gli stati proprietari hanno tutti avvertito la pressione.
Il calo del valore della criptovaluta ha ridotto il valore delle partecipazioni di El Salvador mentre il costo delle assicurazioni sul rischio di credito è aumentato ai massimi di cinque mesi, suscitando preoccupazioni per il programma dell'FMI del paese e le prospettive del debito.
L'investimento in Bitcoin di El Salvador è sotto pressione, mentre il portafoglio scende
Secondo le ultime informazioni dell'ufficio Bitcoin di El Salvador, le riserve di Bitcoin del paese ammontano a 7 560 BTC, per un valore di circa 503,8 milioni di dollari. Secondo Bloomberg, il valore del portafoglio è diminuito da circa 800 milioni di dollari dal picco di Bitcoin nell'ottobre 2025, ovvero quasi 300 milioni di dollari di calo in quattro mesi.
Bukele, appassionato sostenitore del Bitcoin, ha continuato ad acquistare un Bitcoin al giorno. Tuttavia, questa strategia aumenta l'esposizione del paese alle fluttuazioni del mercato.
Il Bhutan, d'altra parte, ha venduto Bitcoin per un valore di 22,4 milioni di dollari. Le diverse strategie di El Salvador e Bhutan riflettono sostanzialmente diverse filosofie di rischio.
Il mining di Bitcoin del Bhutan ha generato oltre 765 milioni di dollari di profitto dal 2019. Tuttavia, il dimezzamento di Bitcoin del 2024 ha notevolmente aumentato i costi di estrazione, riducendo i margini di profitto. Ora il Bhutan sembra liquidare una parte delle sue riserve, mentre El Salvador continua a raccogliere a lungo termine.
Il paese, tuttavia, ha anche diversificato i propri investimenti. Il mese scorso ha speso 50 milioni di dollari per l'acquisto di oro, poiché la domanda del metallo rifugio è aumentata in mezzo alle tensioni macroeconomiche.
I negoziati sui prestiti dell'FMI si stanno inasprendo a causa della politica Bitcoin di El Salvador
L'impegno crescente di El Salvador nella criptovaluta ha influenzato i rapporti con il Fondo Monetario Internazionale. I continui acquisti di Bitcoin da parte del governo, insieme ai ritardi nelle riforme pensionistiche, hanno complicato l'accordo del paese con l'FMI.
L'FMI ha espresso preoccupazione per il potenziale impatto del Bitcoin sulla stabilità delle finanze pubbliche. Se il programma dell'FMI dovesse essere interrotto, indebolirebbe uno dei pilastri fondamentali del debito sovrano di El Salvador. Negli ultimi tre anni, le obbligazioni sovrane del paese hanno reso oltre il 130%, rendendole una delle storie di successo nei mercati emergenti.
“L'FMI potrebbe reagire negativamente se i fondi venissero utilizzati per aumentare l'esposizione al Bitcoin nel portafoglio. Anche il calo del Bitcoin non diminuisce le preoccupazioni degli investitori,” ha dichiarato Christopher Mejia, analista sovrano dei mercati emergenti di T Rowe Price, a Bloomberg.
L'FMI ha approvato un programma di finanziamento ampliato di 40 mesi il 26 febbraio 2025, liberando circa 1,4 miliardi di dollari, secondo i dati ufficiali dell'FMI. La prima valutazione si concluderà a giugno 2025 e in quel momento saranno stati pagati 231 milioni di dollari.
Una seconda valutazione è rimasta bloccata da settembre, quando il governo ha ritardato la pubblicazione dell'analisi del sistema pensionistico. Durante quel periodo, El Salvador ha continuato ad aumentare le proprie riserve di Bitcoin nonostante i ripetuti avvertimenti dell'FMI.
La terza valutazione è programmata per marzo. Ogni valutazione è legata a nuove scadenze di prestito.
“L'acquisto continuo di Bitcoin crea, a nostro avviso, sfide per le valutazioni dell'FMI. I mercati reagirebbero in modo molto negativo se l'ancora fornita dall'FMI dovesse venire meno.” ha affermato Jared Lou, che gestisce il William Blair Emerging Markets Debt Fund.
Nel frattempo, i mercati obbligazionari segnalano un crescente timore per le prospettive economiche di El Salvador. Le assicurazioni sul rischio di credito sono aumentate ai massimi di cinque mesi, il che si riflette nell'aumento dell'incertezza degli investitori riguardo alla capacità del paese di rimborsare.
Secondo i dati raccolti da Bloomberg, El Salvador deve pagare quest'anno 450 milioni di dollari in obbligazioni sovrane, e gli obblighi cresceranno a quasi 700 milioni di dollari l'anno prossimo.
La politica Bitcoin di El Salvador ora procede di pari passo con le principali negoziazioni economiche e dell'FMI. Il risultato delle future valutazioni dell'FMI e delle scadenze di pagamento dei prestiti determinerà sostanzialmente la fiducia degli investitori e la direzione della sostenibilità del debito del paese.