1. Introduzione di X2Y2

X2Y2 è una piattaforma di scambio NFT semi-decentralizzata fondata nel febbraio 2022. Il volume degli scambi giornalieri ha già raggiunto i 25 milioni di dollari quattro mesi dopo il suo lancio e ha un volume di circa 4,5 milioni di dollari al netto del wash trading. Il token della piattaforma, che condivide lo stesso nome di X2Y2, ha una capitalizzazione di mercato di 3,425 milioni di dollari e un FDV di 28,5 milioni di dollari. La proprietà più iconica di X2Y2 tokenomics è che i possessori di token condividono il profitto del 100% della piattaforma (commissione di transazione). Nonostante la natura orientata al valore del progetto e le eccezionali prestazioni dei dati, il mercato non offre ancora a X2Y2 un prezzo ragionevole. Questo articolo si propone di elaborare una valutazione approssimativa di X2Y2 e proporre alcune ragioni per cui il progetto è sottovalutato.

2. Punti salienti degli investimenti

(A) Sulla tendenza del mercato NFT in rapida crescita

Se il 2020 è l’anno Defi, allora il 2021 è il momento dell’NFT. La capitalizzazione di mercato totale di NFT supera i 17,7 miliardi di dollari nel 2021, una sorprendente crescita del 22.000% rispetto a quella di 80 milioni di dollari nel 2020. Molti "sogni Lambo" diventano realtà grazie alla scioccante fioritura di alcune collezioni NFT come Crypto Punks, BAYC, Azuki e la serie Goblin. Ma questi progetti NFT eccezionali sono pochi e la maggior parte dei progetti NFT riesce a malapena a sopravvivere a breve. Per gli investitori non professionali e meno coinvolgenti, scoprire progetti di prime staking nel moderno mercato stud-or-duds in rapida crescita è una difficoltà. Pertanto, se siamo abbastanza sicuri che NFT continuerà a fiorire in futuro, dobbiamo salire sul “treno”. La piattaforma di scambio NFT è senza dubbio un ottimo treno per cogliere la tendenza. La ragione di ciò è la stessa di BNB diversi anni fa e deteneva azioni di intermediazione in un mercato rialzista, come prospettiva di analisi dal lato della domanda. Dal lato dell’offerta, le scelte per gli investitori al dettaglio sono solo X2Y2 e Looksrare, così limitate che gli investitori impegnati che non possono impegnarsi troppo nel mercato possono risparmiare molto tempo nelle indagini.

(B) Acquisizione di valore ed empowerment

Puoi mettere in staking il token X2Y2, guadagnare la ricompensa di staking (in X2Y2) e condividere il 100% della commissione di transazione (in WETH). L'attuale ricompensa di staking è mostrata di seguito.

L'APR del premio di staking X2Y2 e del premio della commissione di mercato è rispettivamente del 99,1% e del 64,8%, a partire dal 7 giugno 2022, il che significa che puoi ancora raggiungere un punto di pareggio entro due anni anche se il token X2Y2 va a zero nel peggiore dei casi .

A differenza dello staking Defi, puoi guadagnare WETH direttamente dallo staking pool anziché dal token del progetto (ora puoi guadagnare più X2Y2 anche con X2Y2 Compounder!). Per una piattaforma di scambio NFT il cui flusso di reddito principale sono le commissioni di transazione, X2Y2 condivide il profitto del 100% con i detentori di staking, cosa rara nella tendenza moderna (se si dice che il prezzo di UNI ed ENS deriva dalla loro governance, consenso e valore futuro cattura, il valore di X2Y2 deriva dal suo flusso di cassa immediato e futuro). "Il valore di un titolo attribuisce al suo valore attuale il flusso di cassa futuro." Non è una strana esperienza quella in cui mi fa male spiegare ai miei amici il valore di alcune criptovalute poiché devo affrontare tutti i concetti di consenso, decentralizzazione e governance. Al contrario, è comodo presentare il valore di X2Y2 semplicemente mostrando alla mia frenesia il meccanismo di staking poiché è molto simile a quello delle azioni.

Voglio descrivere il meccanismo come “quasi perfetto” perché non voglio che tu pensi che questa sarà un’altra opportunità “priva di rischi”. X2Y2 è eccellente, ma dobbiamo ancora pensare a un altro lato della medaglia.

Quando una normale società quotata in borsa distribuisce dividendi, una parte dei profitti viene distribuita mentre la maggior parte viene riservata agli investimenti. Pertanto, X2Y2 distribuire il 100% del profitto agli stakeholder potrebbe essere uno svantaggio (il 10% di tesoreria potrebbe essere insufficiente).

Inoltre, potrebbero esserci rischi di conformità, che potrebbero essere uno dei motivi per cui UNI ha sottolineato che non accetterà alcuna acquisizione di valore durante il periodo dell'IPO. X2Y2 è sconosciuto, ma potrebbe essere al centro dell’attenzione una volta che diventerà più significativo. Anche gli investitori in criptovalute dovranno tenerne conto.

3. Analisi della valutazione

La valutazione per il settore delle criptovalute è sempre un problema poiché le persone non possono valutare la maggior parte dei progetti crittografici con i metodi di analisi finanziaria comunemente visti nella finanza tradizionale. Fortunatamente è più facile valutare una piattaforma di scambio poiché ha modelli di profitto stabili e flussi di cassa di reddito, che ci aiutano a identificare progetti sottovalutati e troppo cari. Analizzerò X2Y2 utilizzando l'analisi comparabile e l'analisi DCF di seguito.

(A) Analisi comparabile

Gli ultimi finanziamenti in borsa NFT sono Opensea e ZORA, valutati rispettivamente a 13,1 miliardi di dollari e 0,6 miliardi di dollari. Opensea è ora il più grande scambio NFT, mentre ZORA è uno scambio NFT decentralizzato attualmente gratuito. Pertanto non può essere analizzato con la valutazione della razione P/E, ma può iniziare a riscuotere commissioni in base al suo aggiornamento V3.

Secondo il grafico sopra, i rapporti PE di X2Y2 e Looks sono rispettivamente 6,25 e 3,67, mentre il rapporto PE di Opensea è 21,03, in riferimento alla sua valutazione nel PE Round di gennaio.

Parliamo prima dell'FDV di X2Y2 e dell'aspetto. Potresti scoprire che il set di dati è piuttosto sospetto a prima vista poiché la maggior parte crede ancora che X2Y2 abbia un valore inferiore a quello di Looks, ma il fatto è che X2Y2 è rimasto indietro dieci giorni fa. Il rifiuto di Looks potrebbe essere attribuito all'attuale detrazione del suo incentivo simbolico. D’altra parte, X2Y2 aveva un fondo solido e il prezzo era piuttosto stabile. Inoltre, mentre la commissione attuale su Looks è del 2%, X2Y2 è dello 0,5%, e quindi la commissione di transazione di Looks è il doppio di X2Y2 nonostante X2Y2 possieda il doppio del volume di scambi di Looks.

Se li valutiamo con MC, possiamo utilizzare per il confronto l'APY generato dalle attuali tariffe delle commissioni di transazione. L'attuale margine di profitto di X2Y2 dalle commissioni di transazione è del 54%, mentre Looks è del 28,21%. Possiamo concludere che il rapporto PE di X2Y2 e Looks è rispettivamente 1,85 e 3,57.

Quindi confrontiamo X2Y2 con ZORA e Opensea. Supponiamo che tu sia d'accordo che la valutazione di Looks sia simile a come Crypto Native valuta gli scambi NFT. In tal caso, concorderai anche che la valutazione di ZORA e Opensea è identica al modo in cui il VC tradizionale valuta progetti simili. Il PS di ZORA è 162,6 e Opensea è 0,42 con un rapporto PE di 21,03. La valutazione dello ZORA è troppo cara. Le istituzioni assegnano a Opensea circa 20 punteggi di rapporto PE, 6,25 volte quelli di X2Y2.

Penso che se Openaea verrà finalmente quotata, il suo rapporto PE supererà 20 perché il PE sopra riportato si basa sui dati PE Round. Ma per comodità di analisi, applichiamo il 20 PE. Opensea ha dominato il mercato con una quota di mercato del 99% durante il PE Round. Pertanto, a Opensea si applica il premio di valutazione leader del settore. Il tipo di investimento è l'investimento azionario e le istituzioni possono condividere tutti i tipi di profitti (non solo le commissioni di transazione); pertanto si applica un premio aggiuntivo del 20%. Dopo aver detratto questi premi, il rapporto PE di Opensea è di circa 14,02.

Poiché Opensea è sottovalutato, possiamo sviluppare un rapporto PE più ragionevole - 14 per uno scambio NFT con una detrazione di altri markup. Per tale rapporto, il prezzo di X2Y2 sarà 0,63U.

(B) Analisi DCF

Il metodo di analisi DCF richiede parametri più soggettivi rispetto all'analisi comparabile, per non parlare del fatto che X2Y2 è proprio come un neonato (mancano dati), quindi la precisione di questo metodo sarà inferiore. Pertanto, condurrò qui un'analisi DCFF approssimativa.

Il primo parametro è il Tasso di sconto; Utilizzo il tasso privo di rischio + il premio per il rischio azionario. Mentre il settore finanziario tradizionale utilizza il rendimento dei titoli del Tesoro decennali come tasso privo di rischio, io utilizzo il tasso di staking di ETH per il rappresentante del settore delle criptovalute, che è del 4%, secondo i dati in tempo reale di LIDO. Per quanto riguarda l'Equity Risk Premium, ho inserito il 16% e quindi il tasso di sconto è del 20%.

In secondo luogo, dobbiamo valutare il tasso di crescita annuale del profitto di X2Y2. Supponendo che ci sarà una crescita rapida per cinque anni a partire dal 2022 prima che raggiunga uno stato stabile e inizi ad attenuarsi. Dividiamo le situazioni in ottimistiche, neutre e pessimistiche. La mia valutazione è rispettivamente del 60%, 40% e 20%, e una crescita stimata del 5% in uno stato stabile.

In situazioni ottimistiche, neutrali e pessimistiche, la valutazione di X2Y2 è rispettivamente di 0,41U, 0,68U e 1,07U, tutti superiori al prezzo attuale di 0,28U.

Poiché ritengo che il potenziale del mercato NFT sia enorme, un tasso di crescita del rendimento annuo del 60% potrebbe comunque sottostimare la tendenza. Per uno scambio NFT guidato dalla tecnologia e di facile utilizzo che condivide già una parte del mercato, il tasso di crescita di X2Y2 può sovraperformare il benchmark. Pertanto, 1.07U potrebbe essere ancora un prezzo sottostimato.

4. Perché X2Y2 è sottovalutato

“Tutto ciò che è reale è razionale, e tutto ciò che è razionale è reale.” Il prezzo di X2Y2 è compreso tra 0,2 e 0,3U da quasi tre mesi. Se questo è un intervallo sottostimato, quali sono le ragioni?

  1. Emozione pessimistica del macromercato: il prezzo di BTC è sceso da $ 45.000 a $ 30.000, mentre quello di ETH è sceso da $ 3,5.000 a $ 1,9.000. La maggior parte degli investitori ritiene che il mercato delle criptovalute sia già stato in un mercato ribassista e che la performance di X2Y2 sia stata relativamente buona durante questo periodo.

  2. Bassa circolazione: la tokenomics di X2Y2 incoraggia i detentori a fare staking, e quindi il 90% della circolazione è nello staking pool. Le istituzioni non sono in grado di assorbire le grandi fiches del mercato. Nel frattempo, la mancanza di circolazione potrebbe comportare un basso volume di scambi anche se X2Y2 è quotato su alcune grandi borse (speculazione personale). Ma questa è una situazione a doppio taglio poiché il prezzo è più controllabile in modo che il prezzo possa rapidamente aumentare.

  3. Pressione di vendita dovuta all'elevato rendimento dello staking: questo è un vecchio problema delle criptovalute. Alcuni investitori utilizzano l’attuale rendimento del 100% per gestire il rischio del proprio portafoglio e contribuire alla pressione di vendita.

  4. Manca il bonus di debutto: credo che questo sia il motivo più significativo. X2Y2 non ha avuto un inizio forte, una competizione enormemente svantaggiosa in un settore orientato al vantaggio della prima mossa. Inoltre, X2Y2 non è stato il primo scambio a lanciare l’attrazione dei vampiri su Opensea, e gli investitori potrebbero non acquistare l’attrazione dei vampiri di X2Y2 come attraente. Inoltre, si è verificato un errore nell'impostazione dei parametri nella prima fase dello staking, con conseguente pressione di vendita colossale, e il prezzo è precipitato da $ 4 a $ 0,15. L’improvvisa corsa potrebbe spaventare alcuni speculatori che non hanno condotto un’indagine approfondita su X2Y2. Ancora più importante, i trader NFT attivi sono ancora un piccolo gruppo contenente solo 2 milioni di persone; alcuni hanno realizzato X2Y2, per non parlare degli investimenti. Opensea continua a dominare.

Ultimo ma non meno importante, non sto scrivendo questo articolo per propaganda. È evidente dal contenuto di cui sopra che la mia aspettativa per il prezzo di X2Y2 è compresa tra $ 0,5 e 1,5, ovvero meno di dieci volte il prezzo attuale. Perché continuo a credere che X2Y2 dovrebbe essere nella nostra lista di controllo anche nel mercato delle criptovalute dove X100/X1000 "Lambo Dreams" sono ampiamente diffusi?