introduzione

È passato più di un decennio da quando è stato pubblicato il whitepaper di Bitcoin e da allora possiamo vedere l’impressionante evoluzione della tecnologia blockchain. Tuttavia, lo sviluppo dell’economia on-chain e le implicazioni aziendali non tengono il passo con la sua tecnologia.

Progettare un tokenomics ben funzionante è la parte più importante di qualsiasi protocollo on-chain, poiché definisce il modello di emissione e fornitura di una criptovaluta all'interno del sistema. Possiamo trovare molti progetti famosi che crescono e cadono a causa della loro tokenomics.

Prima di addentrarci in ulteriori discussioni sulla tokenomics, diamo un’occhiata al token stesso e al suo funzionamento nel sistema.

Dal livello base, il token può essere definito come qualsiasi risorsa digitale emessa e che utilizza la blockchain. Tuttavia, in questo articolo, mi riferirò solo alle criptovalute o agli asset digitali che vengono eseguiti al vertice di una catena pubblica con utilità specifiche, che escludono criptovalute come $BTC e $ETH.

Questo tipo di token non hanno valore senza il protocollo che rappresenta. Il suo valore è determinato solo da ciò che rappresenta, ma il suo ruolo può essere diversificato, dal diritto di ridurre il tasso di cambio nei DEX alla rappresentanza dei membri nei progetti SocialFi. Pertanto, difficilmente si può concludere una definizione generale del token senza considerare la tokenomics che sta dietro ad esso.

L’emergere della tokenomics, o valore digitalizzato, è dovuto al fatto che la tecnologia blockchain introduce l’idea di scarsità digitale, creando così un nuovo tipo di economia digitale. Questo sistema di economia digitale è codificato dai progettisti di token che utilizzano contratti intelligenti all'interno di un sistema economico autogovernato e generalmente definiscono l'economia dei token da due aspetti principali: politica monetaria e comportamenti di incentivazione

Politica monetaria

Nella finanza tradizionale, le politiche monetarie vengono utilizzate dalla banca centrale per controllare l’offerta di moneta complessiva e promuovere la crescita economica e impiegare strategie. La politica monetaria consiste nel controllare la quantità di denaro disponibile nella sua economia e i canali attraverso i quali il denaro viene stampato. La politica può essere espansiva o restrittiva a seconda dell’andamento della sua economia.

Per quanto riguarda la tokenomics, la politica monetaria si riferisce all’emissione di token e al fatto che sia deflazionistica o inflazionistica. I progetti lo controllano con contratti intelligenti precodificati ed è controllato principalmente da due lati: masterizzabilità del token e fornitura di token.

La bruciabilità del token determina se il token può essere bruciato per creare scarsità artificiale e regolare la fornitura circolante di token.

L’offerta di token è fondamentale per la tokenomics poiché determina la dinamica dei token. Similmente al ruolo della velocità del denaro nella finanza tradizionale, la velocità del token indica se il suo ecosistema si sta espandendo o contraendo. Misura la frequenza delle transazioni di un token in un determinato periodo.

Le classificazioni tipiche sono:

Basato sul tempo: i token vengono tutti coniati durante l'evento TGE e successivamente distribuiti secondo un programma predefinito. Questa strategia di fornitura viene implementata direttamente attraverso contratti intelligenti che controllano l’ecosistema. Questa strategia ha la migliore trasparenza ma la minima flessibilità, richiedendo un ecosistema attentamente progettato per sostenere i casi più estremi. Viene generalmente utilizzato dai protocolli che sfruttano gli eventi TGE come opportunità di raccolta fondi.

Guidato dalla domanda: i token vengono creati, distribuiti o bruciati in base alla domanda attuale, che viene monitorata da un algoritmo precodificato sui contratti intelligenti. In questo modo, i livelli di offerta sono artificialmente allineati con l’avanzamento del progetto. Questa strategia viene generalmente utilizzata dai progetti che intendono controllare la fascia di prezzo dei propri token e mantenere la motivazione della domanda. Tuttavia, un algoritmo predefinito a volte può fallire in casi limite, soprattutto quando la fluttuazione delle criptovalute è elevata.

Discrezionale: i token vengono creati e distribuiti o masterizzati senza una pianificazione predefinita, ma sono determinati dalle necessità del DAO del progetto. Il DAO approva le proposte e genera e distribuisce questi token in base alla progressione del progetto o alla gestione di eventi imprevisti. Questo tipo di strategia di consegna sacrifica una parte di trasparenza e fiducia per ottenere maggiore flessibilità e resistenza al rischio.

La strategia discrezionale offre la massima flessibilità e resistenza al rischio se il suo sistema di governance funziona come previsto. Tuttavia, ci sono sempre conflitti tra le organizzazioni in un ecosistema. Ad esempio, gli investitori potrebbero voler aumentare il valore dei loro token, ma gli utenti beneficiano di un’inflazione più bassa e di una volatilità ridotta. Il sistema di governance può facilmente compromettere la tokenomics approvando proposte di governance dannose. In questo caso, lo sviluppo della tokenomics si basa anche sullo sviluppo della gestione DAO.

I recenti protocolli on-chain hanno un'economia dei token più composta che difficilmente può essere definita da una singola caratteristica, ma presenta comunque le caratteristiche dei tipi sopra menzionati.

StepN è considerata una delle proprietà più in voga nel percorso GameFi in questo momento. È un progetto M2E che paga i suoi utenti per camminare con un sistema tokenomico simile come Axie Infinity in generale. I giocatori vengono ricompensati in gettoni per la passeggiata che hanno fatto ogni giorno. Per giocare, gli utenti devono acquistare in anticipo uno STEPN NFT. Questo tipo di progetto offrirà inizialmente interessanti ricompense in gettoni, ma diminuirà gradualmente di valore man mano che sempre più utenti coltiveranno queste ricompense. Il problema principale di questo tipo di tokenomics (Before the StepN) è che sono insostenibili nel lungo periodo perché la loro fonte di rendimenti/ricompense viene generata senza valore reale.

StepN eredita il sistema Dual-Token da Axie Infinity: GST, il token di ricompensa principale, ha una fornitura illimitata, quindi può essere coniato per soddisfare la domanda futura imprevedibile. La pressione inflazionistica della GST è parzialmente coperta dal prezzo dei suoi NFT, il che crea una barriera all’ingresso. I giocatori sono disposti a restare per un periodo più lungo, in modo da poter tenere a bada l’inflazione. GMT, il token di governance del suo ecosistema, ha un'offerta limitata e un periodo di maturazione basato sul tempo.

La token economy di StepN combinava tre classificazioni tipiche della tokenomics menzionate sopra. Il token GST può essere coniato per volontà del proprio team per estendere l'entità della ricompensa in base alla crescita degli utenti, in modo che GST possa mantenere il suo incentivo. Si tratta di una tokenomics basata sulla domanda con un approccio discrezionale. Per il token GMT, ha una tokenomica basata sul tempo.

Inoltre, la velocità della transazione dei token è influenzata anche da vincoli tecnici e il miglioramento di tecnologie come i rollup ZK e la fusione PoS di Ethereum possono liberare la maggiore capacità della tokenomics.

Comportamenti di incentivazione

Come abbiamo appena accennato, gli incentivi contrastanti in un ecosistema possono facilmente portare a un pasticcio. La progettazione dei comportamenti di incentivazione è un’altra parte importante della tokenomics.

Gli incentivi in ​​qualsiasi ecosistema on-chain possono essere classificati in due tipi: incentivi passivi e incentivi attivi. Gli incentivi passivi sono attributi del token che consentono un comportamento incentivato, che rappresenta un prerequisito per determinate attività nella rete. Questo tipo di incentivi non avvantaggia direttamente i titolari rispetto agli incentivi attivi. D'altra parte, gli incentivi attivi sono token che traggono profitto dai loro titolari da determinate attività nell'ecosistema. Più precisamente, agiterà il suo titolare affinché metta in atto i comportamenti incentivati. È interessante notare che gli incentivi negativi come la punizione per il possesso di determinati token/asset digitali sono considerati alternativi agli incentivi attivi.

Incentivi passivi

Mezzo di scambio: ha la stessa funzione della moneta tradizionale. Alcuni token possono essere utilizzati per scambiare servizi o altre risorse nel protocollo.

Diritti di governance: per la stragrande maggioranza dei protocolli attuali, i diritti di governance sono una caratteristica comune dei loro token. Detenere o staking token è un prerequisito per votare proposte che possono influenzare notevolmente le prestazioni del protocollo, che è fondamentale nel sistema di governance di DAO.

I diritti di governance possono anche costituire un incentivo attivo quando il suo titolare può trarre profitto direttamente da determinate proposte. È necessario stabilire un confine chiaro per un token di governance ben definito, altrimenti gli attacchi alla governance distruggeranno facilmente il protocollo.

Incentivi attivi

Accessibilità: i token concedono ai titolari il diritto di accedere a servizi e contenuti sulla piattaforma. Questo è il comportamento di incentivo più comune dei token per i protocolli on-chain e il suo valore è fortemente influenzato dalle prestazioni del protocollo stesso.

Speculazione: i possessori di token si aspettano che il prezzo dei loro token aumenti con lo sviluppo del protocollo. In questo caso, i token sono riserve di valore che i loro possessori sono disposti a mantenere e questo ridurrà notevolmente la velocità del token all’interno del sistema.

Partecipazione agli utili: i titolari di token possono ricevere una quota delle entrate generate dal protocollo attraverso lo staking/il mantenimento dei token. Questo tipo di incentivo potrebbe presentarsi in due modi diversi: il primo è che l'emittente di token conia più token o sblocca token dalla sua riserva per pagare i detentori. In questo caso, l’offerta circolante di token aumenta. Oppure possono distribuire una parte dei profitti con un’altra criptovaluta e mantenere la scarsità del suo token.

Gli incentivi passivi e gli incentivi attivi sopra elencati sono generalmente combinati per creare l'attuale tokenomics, e ci sono anche altri incentivi che modellano il comportamento dei possessori di token nei casi reali. Per i protocolli on-chain, il suo ecosistema è generalmente chiuso rispetto alla finanza tradizionale, e solo i token scelti possono catturare o generare valore al suo interno. In questo caso, i comportamenti di incentivazione previsti del token in un protocollo specifico dovrebbero essere limitati per creare dinamiche di token controllabili con l’offerta di token.

Conclusioni

La tokenomics può riflettere i costi economici e sociali quando si contabilizzano i progetti on-chain. Per quanto mi riguarda, preferirei definire la tokenomics come un sistema tecnico-sociale in cui progettare una tokenomics ben funzionante significa modellare schemi di incentivi efficaci in base sia al suo obiettivo finanziario, sia al comportamento atteso della comunità dei possessori di token.

Dichiarazione di non responsabilità: questa ricerca è solo a scopo informativo. Non costituisce un consiglio di investimento o una raccomandazione ad acquistare o vendere qualsiasi investimento e non deve essere utilizzato nella valutazione del merito di qualsiasi decisione di investimento.

🐦 @SoxPt50

📅 4 agosto 2022