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I dati più recenti sono appena usciti, e sono peggiori del previsto. La Fed è stata costretta a iniettare una grande liquidità—non per spingere i titoli azionari, ma perché le condizioni di finanziamento dietro le quinte stanno cedendo.
Balance Sheet: +105 miliardi di dollari
Standing Repo Facility: +74,6 miliardi di dollari
Mortgage-Backed Securities: +43,1 miliardi di dollari
Treasuries: +31,5 miliardi di dollari
Vedi il pattern? La Fed sta assumendo più MBS che titoli del tesoro, il che indica un accumulo di garanzie di qualità inferiore—un segnale chiaro di tensione in crescita.
Non è solo negli Stati Uniti. La Cina sta facendo la stessa cosa, immettendo oltre un trilione di yuan di liquidità in una sola settimana. Stesso problema, posto diverso. Quando le due maggiori economie immettono liquidità contemporaneamente, questo non riguarda la crescita—è il sistema finanziario globale che si sta bloccando.
La maggior parte lo interpreterà male. L'iniezione di liquidità di solito sembra positiva, ma questa è una crisi di finanziamento, non un boom. I titoli di stato mostreranno prima il dolore, i mercati di finanziamento lampeggeranno in rosso, le azioni continueranno a fingere che tutto sia a posto fino a quando non potranno più farlo, e la criptovaluta andrà fuori controllo comunque.
Il vero indicatore è nei beni tangibili: oro e argento stanno raggiungendo nuovi massimi storici. È denaro che fugge dagli asset cartacei, non che cerca rendimenti. Abbiamo visto questo scenario ripetersi—nel 2000, nel 2007, nel 2019—e in ciascun caso è seguita una recessione poco dopo.
La Fed è bloccata. Stampare di più fa salire a dismisura metalli preziosi e fa impazzire i mercati. Fermarsi fa bloccare il finanziamento. In entrambi i casi, la situazione è negativa per gli asset a rischio.
Questo non è un ciclo tipico. È un problema silenzioso di garanzie e bilanci in crescita. Quando tutti si sveglieranno, sarà troppo tardi.
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