Tautan asli: https://mp.weixin.qq.com/s/uM1diLBYHIys8x2RIMVVdQ
Penulis: Ggg, Redline DAO
Editor: Alyson, Redline DAO
*Teks lengkap sekitar 3.500 kata, dan perkiraan waktu membaca adalah 8 menit
perkenalan
Dengan Federal Reserve menaikkan suku bunga dan serangkaian badai petir, Crypto telah mengantarkan babak penurunan yang dalam lagi. Kembali ke tahun 2018, setelah ICO diatur, nilai pasar industri Crypto turun 80%. Kemudian inovasi DeFi muncul, dan Crypto sekali lagi menyegarkan ATH dari siklus sebelumnya sebanyak 3 kali. Berkat transparansi tinggi dan efisiensi modal yang luar biasa dari Blockchain, industri Crypto melakukan koreksi diri dan melakukan iterasi dengan kecepatan yang sangat cepat. Demikian pula, pasar NFT bergerak, rugi, dan membangun putaran demi putaran dengan kecepatan yang sangat cepat:
Pada tahun 2022, volume perdagangan pasar NFT terus merosot. Di bulan November, terdapat banyak hari dengan volume perdagangan harian kurang dari 15 juta dolar AS. Dalam putaran pasar bearish ini, BAYC sebagai perwakilan blue chips, telah kehilangan 54% harganya (149-69 ), titik terendah hanya 49E;
81 seri NFT yang dianalisis oleh DappRadar telah mengalami penurunan rata-rata sebesar 59,6% dalam 22 tahun, dengan nilai pasar turun dari $9,3 miliar pada awal tahun menjadi $3,7 miliar saat ini;
Setelah peluncuran BendDAO, BendDAO juga mengalami krisis likuiditas karena anjloknya harga BAYC dengan cepat, dan kumpulan jaminan hampir kosong;
Koin APE yang diluncurkan oleh BAYC telah turun dari $26.7 ATH menjadi $5.2 saat ini, turun sebesar 80%.
Pada tahun 2022, kami juga akan mengantarkan ledakan kasus penggunaan NFT. Dari kumpulan pinjaman Peer to Protocol yang diusulkan oleh BendDAO hingga desain sudoswap NFT DEX, pasar NFT menjadi semakin matang:
Pada tahun 2022, jumlah koleksi NFT meningkat signifikan dibandingkan jumlah pada tahun 2021. Pada awal tahun hanya berjumlah 39.300 seri NFT, kini meningkat menjadi 226.000 atau meningkat 475%;
Dalam hal kasus penggunaan DeFi: platform perdagangan terus berinovasi, Looksrare dan x2y2 menggunakan token mereka sendiri untuk memberi insentif kepada pengguna agar Trade to Earn, dan melakukan serangan vampir di Opensea. Blur menggunakan Bid to Earn untuk menghadirkan likuiditas dan inovasi yang lebih dalam ke seluruh NFT pasar yang lebih sempit dan desain vAMM sudoswap membuat pembelian NFT menjadi lebih homogen. Platform pinjaman seperti BendDAO menyediakan model pinjaman Peer to Protocol untuk melepaskan likuiditas NFT dengan lebih efisien;
Pasar derivatif juga telah membuat terobosan baru: NFT Perp telah meluncurkan transaksi kontrak dengan Harga Dasar NFT sebagai indeksnya; Hook telah meluncurkan produk opsi NFT untuk memungkinkan pengguna melakukan lindung nilai terhadap risiko jatuhnya harga NFT yang mereka miliki.
Produk NFTfi di pasaran relatif lengkap: blur, yang menerbitkan koin pada 2.14, sangat meningkatkan likuiditas seluruh pasar NFT melalui tawaran untuk memperoleh penghasilan; sudoswap memperkenalkan algoritma AMM untuk pembelian NFT untuk pertama kalinya dan menyediakan transaksi NFT baru. Paradigma pasar; dalam hal peminjaman, Taker juga akan meluncurkan rencana likuidasi baru pada tahun 2023. Untuk aset yang memicu harga likuidasi tidak lagi menggunakan model lelang melainkan mensimulasikan Aave untuk dilikuidasi langsung oleh protokol atau arbitrase. Namun, diskusi pasar mengenai turunan NFT masih kurang, terutama selama transisi bull-bear ini. Para pemain NFT tidak memiliki solusi terhadap penurunan harga JPGE selain mengambil tawaran untuk menghentikan kerugian atau tangan berlian kesempatan ini untuk memilah status industri turunan NFT.
01 Saat ini, pasar NFT tidak memiliki metode lindung nilai
Proses deleveraging memang menyakitkan, namun ini juga saat yang tepat untuk meninjau dan merencanakan siklus berikutnya. Pasar NFT saat ini belum sempurna dan masih merupakan pasar jangka panjang. Spekulan hanya dapat memperoleh keuntungan melalui kebangkitan NFT. Ketika pasar jatuh, tidak ada cara untuk mengatasinya selain menahan dan membuang. banyak NFT tidak akan kembali ke nol tetapi sepenuhnya Likuiditas hilang, dan tidak ada yang melakukan pemesanan atau transaksi setelah hot spot surut.
Berdasarkan kelemahan efisiensi modal yang rendah, Sudoswap menyediakan cara bagi LP untuk memasuki pasar, memungkinkan LP untuk menikmati bagian dari biaya penanganan sambil menyediakan likuiditas kepada NFT. Namun, di pasar NFT saat ini, LP tidak memiliki cara untuk melakukan lindung nilai risiko mereka sendiri dan tidak dapat memperluas likuiditas. Skala tersebut tidak dapat mendukung aset jangka panjang. Pasar NFT saat ini memiliki kelemahan sebagai berikut:
Harga NFT blue-chip tinggi, dan pemain biasa tidak dapat menikmati keuntungan dari kenaikan harga NFT blue-chip;
Di berbagai pasar keuangan NFT, karena perubahan harga yang terputus-putus yang menyebabkan kesulitan dalam kliring dan pembuatan pasar, efisiensi modal masih sangat rendah dan ukuran pasar tidak dapat diperluas;
Tidak mungkin untuk melakukan short pada harga NFT dan melakukan lindung nilai terhadap posisi/risiko LP.
Derivatif NFT sangat diperlukan untuk perkembangan pasar NFT yang sehat. Peningkatan derivatif NFT akan membawa likuiditas yang lebih sehat dan lebih banyak kasus penggunaan untuk NFT. Derivatif umum meliputi: kontrak, opsi, asuransi, dan dana.
Kontrak atau opsi: Membangun kontrak berbasis NFT memerlukan mekanisme harga NFT (oracle) yang berkelanjutan dan pembuat pasar otomatis yang dapat memberikan kedalaman yang memadai
Asuransi: Asuransikan NFT terhadap pencurian, kehilangan, dll. berdasarkan nilai NFT. Modelnya mungkin sama dengan model asuransi tradisional kami, namun ketentuan khusus untuk karakteristik NFT perlu diperkenalkan.
Dana: Anda dapat membentuk "dana indeks" berdasarkan nilai NFT yang berbeda, atau menggunakan NFT untuk mendirikan yayasan (mirip dengan DAO) dan kemudian berinvestasi. Ada banyak upaya dalam bentuk ini di pasar, termasuk Metaverse Index/Whale Token, dll., yang tidak akan dibahas di artikel selanjutnya.
Artikel ini akan mencakup konten berikut:
Tinjauan pasar derivatif NFT
Analisis kelebihan dan kekurangan produk turunan NFT saat ini
02 NFT Berjangka
pelaku NFT
NFTperp mengadopsi desain vAMM, yang tidak mengharuskan LP untuk membentuk kumpulan likuiditas. Pedagang long/short adalah rekanan satu sama lain. Mainnet beta akan diluncurkan pada November 2022. Kontrak mendukung penggunaan ETH untuk memperdagangkan 5 NFT seperti AZUKI / BAYC. / MAYC / PUNK / Milady. Perdagangan seri mendukung leverage hingga 10x.
produk
Transaksi ini mengadopsi desain vAMM. Transaksi kedua belah pihak yang membuka posisi memiliki slippage. Protokol secara dinamis menyesuaikan kedalaman kumpulan virtual dengan menyesuaikan nilai k untuk menghindari slippage berlebihan yang disebabkan oleh fluktuasi harga yang ekstrem keduanya merupakan pihak lawan, dan kerugian salah satu pihak adalah Untuk menghasilkan keuntungan bagi satu pihak, semua keuntungan dan kerugian diselesaikan di brankas yang dijamin; umpan harga mengadopsi model Harga Dasar Sejati, memperoleh data transaksi dari NFTX, menghilangkan harga yang terlalu mahal/dibawah harga transaksi sesuai dengan algoritma harga rata-ratanya sendiri, dan menghitung harga dasar melalui TWAP. Hindari insiden seperti manipulasi harga dasar BAYC oleh Franklin.
data
Pedagang: 1444
Perdagangan: 24.281
Volume: 57.308 BT
Biaya yang Dihasilkan: 168,9 E
Bunga Terbuka: 1,465.9 E
Likuidasi: 502 E
Pembiayaan
Pada tanggal 25 November, platform perdagangan kontrak abadi NFT Nftperp mengumumkan penyelesaian putaran awal pembiayaan sebesar US$1,7 juta dengan penilaian US$17 juta. Putaran pembiayaan ini didanai oleh Dialectic, Maven 11, Flow Ventures, DCV Capital, Gagra Ventures, AscendEX Ventures, dan Perridon Ventures, Caballeros Capital, Cogitent Ventures, Nothing Research, Apollo Capital, Tykhe Block Ventures, OP Crypto, dan institusi lainnya berpartisipasi dalam investasi tersebut.
Mencapai pertukaran token $100k dengan FloorDAO dengan penilaian putaran awal ($17 juta FDV), dan juga mencapai kerja sama pembuatan pasar dengan feed harga oracle FloorDAO dan Uniswap v3 TWAP.
potensi risiko
Ada risiko tim melakukan kejahatan: algoritma True Floor Price Oracle tidak bersifat publik dan ada risiko yang tidak diketahui;
Oracle yang dirancang oleh TWAP tidak dapat merespons kondisi pasar ekstrem secara tepat waktu, seperti penurunan pesat BAYC ke 48E;
Umumnya, serangan terhadap Perp didasarkan pada serangan Oracle (lihat GMX). Saat ini, tidak ada batasan pada operasi jangka pendek untuk membuka dan menutup posisi dalam hitungan detik.
Sorotan Inti
Desain vAMM daripada pembukaan posisi zero-slip menghindari risiko arbitrase manipulasi harga yang serupa dengan desain GMX;
Mencapai kerjasama dengan HOOK, pasar opsi panggilan NFT.
Memasarkan produk pesaing
Ada berbagai upaya pada kontrak NFT di pasar. Misalnya, Protokol Mimikri mengadopsi desain Pasar Prediksi untuk menyediakan cara untuk menjual harga NFT. Pengguna hanya perlu memilih arah dan jumlah posisi pembukaan untuk menyelesaikan transaksinya; diseimbangkan dengan nftperp melalui tingkat tingkat pendanaan. Rasio panjang-pendek berbeda. Mimicry menggunakan True Odds untuk menyesuaikan tingkat pengembalian, sehingga memotivasi pedagang untuk menyeimbangkan rasio panjang-pendek pada protokol: Peluang sebenarnya hanya mempengaruhi keuntungan, bukan kerugian.
Misalnya: Mari kita asumsikan ada pasar dengan long $1 juta dan short $2 juta. Peluang Sebenarnya Sisi Pendek akan menjadi 0,5x, dan Peluang Sebenarnya Sisi Panjang akan menjadi 2,0x. Jadi, jika semua hal lain dianggap sama, posisi buy akan bernilai dua kali lipat jika harga referensi untuk pasar fiktif ini meningkat sebesar 50%.
Meringkaskan
03 Opsi NFT
Dempul & Cally
Putty adalah pasar OTC untuk pembuatan dan perdagangan opsi pada token NFT tertentu (tunggal atau grup) dan ERC20:
Pemegang NFT: menjaminkan NFT dan pembelian untuk melindungi risiko penurunan harga
Spekulan: menjaminkan token ERC, menjualnya untuk mendapatkan premi
produk
Harga dasar koleksi NFT diperoleh melalui data Spicyest. Pemain dapat mengatur sendiri parameter seperti harga kesepakatan/premium/tanggal kedaluwarsa.
波动率计算：Volatilitas dihitung dengan mengambil pengembalian harga log 90 hari terakhir dan mengekstrapolasinya ke depan sebanyak T hari
Opsi Perdagangan 
Opsi Latihan
Tim Putty meluncurkan produk baru, Cally, pada bulan Maret 2022, yang memungkinkan pemegang NFT membuat dan memperdagangkan opsi panggilan tertutup untuk NFT mereka guna memperoleh penghasilan. Mereka juga dapat mengemas beberapa NFT ke dalam Covered Call Vault dan menetapkan Premium terpadu, harga Strike, dan Durasi:
Lelang Opsi di Cally mengadopsi metode lelang Belanda. Harganya menurun seiring waktu dan siapa cepat dia dapat, yang sepenuhnya melindungi kepentingan pemegang NFT;
Karena di pasar opsi pada dasarnya adalah keuntungan stabil jangka panjang, tetapi satu situasi pasar yang ekstrim akan mengakibatkan hilangnya seluruh pokok, sehingga desain lelang Belanda pada dasarnya adalah desain untuk melindungi penerima hasil (menghasilkan lebih banyak uang). pada hari kerja) dan mentransfer risiko kepada pencari risiko.
data
Pembuat Pesanan: 18
Pesanan yang Cocok: 93
Volume Total: $221.342
Premi: 8,21 BT
Pembiayaan
Maven 11 Investasi modal, pembiayaan dan penilaian tidak diketahui
mempertaruhkan
Efisiensi modal rendah:
Putty adalah pasar OTC untuk pembuatan dan perdagangan opsi pada token NFT tertentu (tunggal atau grup) dan ERC20:
Jaringan perdagangan OTC Peer to Peer mengandalkan Bidder untuk memiliki likuiditas yang memadai;
Ketika Penawar tidak mencukupi, rasio agunan Putty harus sangat tinggi (tingkat pemanfaatan modal rendah), dan premi yang diterima sangat kecil (APY rendah).
Sorotan Inti
Putty adalah pasar OTC pertama untuk opsi NFT, yang menerapkan rumus Black-Scholes pada volatilitas pasar NFT.
Memasarkan produk pesaing
Dibandingkan dengan kontrak nft, opsi nft memiliki lebih banyak upaya: Fuku, diinkubasi oleh @AlphaVentureDAO, mengubah opsi mint menjadi ERC-721s NFT. Jika pengguna tidak ingin memenuhi opsi setelah habis masa berlakunya, mereka dapat mentransfer dan menjualnya di Looksrare dan Opensea; dan Hook, yang telah mencapai kemitraan dengan nftperp, berfokus pada opsi panggilan, dan feta menggunakan metode Write to Ear untuk mendorong pemegang NFT menyediakan likuiditas opsi. Jpex telah meluncurkan perdagangan opsi tanpa biaya penanganan.
Meringkaskan
04 Asuransi
Asuransi masih belum melakukan banyak upaya di pasar NFT. Pixpel adalah platform terpadu yang berfokus pada penyediaan layanan untuk Crypto Game, termasuk Market Place, Dex, dompet, dan asuransi untuk props NFT Anda sendiri yang setara dengan 70% dari harga. Durasinya 3 bulan dan dapat diperpanjang hingga 3 kali. Ketentuan asuransi saat ini masih ditentukan dan belum dilaksanakan.
05 Refleksi pasar
Pasar Crypto dan NFT mengantarkan gelombang rebound pada awal tahun 2023. Mungkin ada narasi berikut yang mendorong NFT:
Antisipasi airdrop Blur meningkatkan volume perdagangan
Janji APE mulai membawa gelombang baru dampak kekayaan
BendDAO meningkatkan tingkat jaminan NFT blue-chip sehingga rasio leverage dapat diperkuat
Airdrop SUDO yang akan datang akan semakin meningkatkan kegembiraan pasar NFT
Namun pada saat yang sama, arus masuk stablecoin belum membaik. Binance telah menghentikan penyetoran dan penarikan dolar AS, meninggalkan Binance dalam kondisi arus keluar bersih dolar AS yang berkelanjutan. Total nilai pasar USDC dan USDT pada dasarnya tetap stabil tiga bulan terakhir (tidak ada suntikan modal eksternal). Tingkat pengangguran yang rendah dan data ekonomi yang kuat telah memungkinkan FED untuk mempertahankan gaya hawkish. Kenaikan suku bunga yang berkelanjutan kemungkinan akan melebihi 5. Semuanya menunjukkan bahwa aktivitas deleveraging masih terus berlanjut dan likuiditas belum disuntikkan. Apa yang akan terjadi pada pasar bullish kecil ini? Apakah sudah waktunya untuk memasuki babak baru yang hening? Dalam hal ini, pemegang NFT tidak punya cara lain untuk bertahan hidup di musim dingin kecuali dengan tangan berlian, dan permintaan turunan NFT masih mendesak saat ini.
Pernyataan posisi: Artikel ini hanya untuk diskusi akademis dan pertukaran dalam industri dan bukan merupakan nasihat investasi. Pembaca disarankan untuk melakukan riset investasi.
Konten asli, semua hak dilindungi undang-undang, tidak boleh direproduksi tanpa izin
