[Ringkasan]
Stablecoin: Total kapitalisasi pasar sektor stablecoin terus menyusut, turun dari $137,5 miliar pada awal tahun 2023 menjadi $129,9 miliar. Di dalam sektor ini, kapitalisasi pasar USDC secara konsisten menurun, turun di bawah $30 miliar dan kembali ke level September 2021. Di sisi lain, pangsa pasar USDT terus tumbuh hingga mencapai dominasi pasar sebesar 63,85%. Pengenalan stablecoin crvUSD memiliki bunga yang moderat, dengan nilai jaminan kurang dari $10 juta.
LSD: ETH yang dipertaruhkan dalam rantai suar tumbuh sebesar 0,51% dibandingkan minggu sebelumnya, mendekati fase pertumbuhan berikutnya (di mana ETH yang dipertaruhkan meningkat dari 1,800 validator per hari menjadi 2,025 validator per hari) ketika jumlah validator mencapai 589,824. Tingkat staking untuk ETH saat ini adalah 17,29%.
Ethereum L2: Tidak ada perubahan signifikan dalam keseluruhan TVL (Total Value Locked) dari solusi Layer 2 dalam seminggu terakhir, dengan total jumlah terkunci sebesar $8,74 miliar. Di antara solusi Layer 2, Arbitrum TVL mengalami sedikit penurunan namun masih menguasai 65,7% pangsa pasar TVL Layer 2. Namun, ketika melihat jumlah ETH yang dijembatani, empat solusi L2 utama sangat mirip, dengan starknet memiliki jumlah jembatan tertinggi, mencapai 6,647 ETH, menunjukkan dana secara bertahap mengalir ke solusi Lapisan 2 berbasis ZK.
DEX: Volume perdagangan keseluruhan di pasar kripto telah menurun sejak bulan April, dengan volume perdagangan DEX mencapai puncaknya baru-baru ini pada bulan Maret sebesar $133.5 miliar. Pada bulan April, jumlahnya turun menjadi $73,7 miliar, dan pada tanggal 22 Mei, mencapai $51 miliar. Namun, volume perdagangan spot dari DEX ke CEX (bursa terpusat) mencapai rekor tertinggi dalam sejarah sebesar 21,84%. Selain itu, ada pertumbuhan signifikan dalam volume perdagangan di beberapa platform Layer 2 DEX.
Derivatif DEX: Sejak Mei, keseluruhan volume perdagangan derivatif DEX terus menurun. Volume perdagangan harian protokol-protokol utama telah turun lebih dari 50% dibandingkan bulan April, dan minat terbuka telah menurun sekitar 20%. Penurunan volume perdagangan telah menyebabkan berkurangnya pendapatan protokol dan penurunan hasil protokol, yang mengakibatkan sedikit penurunan TVL sebesar 5%.
ATMR: Jumlah pinjaman kumulatif puncak untuk ATMR (Aset Dunia Nyata) dicapai pada Mei 2022 sebesar $1,4 miliar. Sejak awal Mei, tidak ada perubahan signifikan pada data ATMR, dengan volume pinjaman aktif saat ini sebesar $512 juta.
【Jalur Stablecoin】
Total kapitalisasi pasar sektor stablecoin secara konsisten menyusut, turun dari $137,5 miliar pada awal tahun 2023 menjadi $129,9 miliar. Sejak peristiwa penahan USDC pada tanggal 8 Maret, kapitalisasi pasar USDC mengalami tren menurun, sedangkan pangsa pasar USDT terus meningkat. Menurut data defillama, per 21 Mei, kapitalisasi pasar USDC telah turun menjadi $29,41 miliar, sementara USDT telah melampaui $82,98 miliar, dengan USDT memegang pangsa pasar setinggi 63,85%.
Menurut data dari situs resmi Circle, per 18 Mei, total pasokan USDC adalah $29.6 miliar, dengan total cadangan $29.7 miliar. Kapitalisasi pasar telah turun kembali ke tingkat yang terlihat pada September 2021. Dalam seminggu terakhir, penerbitan USDC adalah $1 miliar, sedangkan penebusannya mencapai $1.4 miliar, mengakibatkan penurunan sirkulasi sebesar $400 juta.
Sejak penerapan mainnet pada tanggal 4 Mei, jumlah alamat yang menyimpan stablecoin Curve crvUSD hanya 33. Pinjaman bersih crvUSD adalah sekitar $4,7 juta, dengan nilai jaminan sekitar $6,52 juta. Pada tanggal 18 Mei, UI crvUSD secara resmi diterapkan, menghasilkan peningkatan nilai jaminan sebesar 243% dibandingkan sebelum penerapan UI. Saat ini, hanya sfrxETH yang didukung untuk pencetakan agunan, dengan dukungan di masa depan untuk stETH.
Sejak peluncuran resmi protokol peminjaman MakerDAO Spark pada tanggal 9 Mei, total nilai agunan adalah $7,46 juta, dengan dana pinjaman bersih berjumlah kurang dari $1 juta.
【LSD】
Dalam seminggu terakhir, jumlah staking ETH dalam rantai suar telah meningkat sebesar 0,51% dibandingkan periode sebelumnya, mendekati kisaran pertumbuhan berikutnya. Tingkat staking ETH saat ini telah mencapai 17,29%*. Jumlah staking ETH dalam seminggu terakhir mencapai 18,514,148 koin, meningkat 0.51% dibandingkan periode sebelumnya. Jumlah validator telah mencapai 578,573, dan ketika mencapai 589,824, peningkatan harian maksimum validator staking ETH akan meningkat dari 1,800 menjadi 2,025 validator per hari, memasuki kisaran pertumbuhan berikutnya. Situasi ini diperkirakan terjadi dalam 7 hari ke depan, dengan perkiraan 9 hari.
Gambar: Pertumbuhan Berkelanjutan dalam Beacon Chain Validator
*Perhitungan didasarkan pada ETH Locked/ETH Supply; pembilangnya mencakup ETH yang dipertaruhkan dalam rantai suar, ETH yang disimpan dalam rantai suar tetapi belum diaktifkan untuk validasi, dan ETH yang diberi imbalan oleh rantai suar.
Gambar: Hasil Staking ETH Turun Dibandingkan Minggu Lalu
Tiga protokol LSD utama telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil, dengan Lido mengalami penurunan ETH yang dipertaruhkan karena penarikan besar-besaran oleh Celsius. Minggu ini, staking ETH Lido menurun sebesar 2,82% (tidak termasuk dampak penarikan 428.000 stETH oleh Celsius, Lido sebenarnya tumbuh sebesar 3,64%), Rocket Pool tumbuh sebesar 7,48%, dan Frax tumbuh sebesar 11,70%, semuanya melampaui tingkat pertumbuhan keseluruhan dari taruhan ETH. Antrean Minipool Rocket Pool berada di 1,631, dan kumpulan setoran dinamis tetap berada pada saldo nol, dengan pertumbuhan TVL ditentukan oleh sisi setoran. CR Frax telah meningkat menjadi 94,75%.
Ada diskusi dalam komunitas Lido mengenai pembagian dividen, dan pelaksanaan proposal tersebut menimbulkan ketidakpastian. Proposal tersebut menyarankan untuk mengalokasikan 20%-50% (tergantung pada penyesuaian tata kelola) dari pendapatan protokol untuk distribusi langsung atau pembelian kembali token $LDO kepada para pemangku kepentingan. Saat ini, pendapatan tahunan Lido adalah sekitar $30 juta, dengan asumsi biaya operasional sebesar $15 juta, menyisakan $15 juta untuk dividen. Kapitalisasi pasar saat ini adalah sekitar $1,866 miliar, setara dengan rasio PE sebesar 124 kali. Usulan ini masih dalam tahap pembahasan dan belum memasuki tahap pemungutan suara. Karena masalah peraturan, rekonsiliasi berbagai kepentingan, dan perbedaan pendapat masyarakat mengenai penerapan penilaian DCF untuk dividen pada tahap saat ini, pelaksanaan proposal ini mengandung ketidakpastian yang signifikan.
Lybra Finance telah menunjukkan kinerja luar biasa di LSDFi, namun keberlanjutannya masih belum pasti. TVL protokol Lybra telah meningkat sebesar 225% dalam 7 hari terakhir, dan harga telah meningkat sebesar 565%. Namun, penting untuk dicatat bahwa lonjakan TVL saat ini terutama didorong oleh spiral harga-TVL yang disebabkan oleh sifat spekulatif dari token dan ketidakseimbangan risiko dan imbalan dalam protokol. Selain itu, pertaruhan aset tunggal protokol ini lebih kecil dari emisinya, dan pasokan yang beredar berada dalam kondisi inflasi.
Penting juga untuk memperhatikan dampak dari peningkatan “tingkat bebas risiko” yang dibawa oleh staking ETH pada protokol peminjaman. Protokol peminjaman tradisional yang menggunakan model simpanan dan pinjaman mengalami penyusutan jumlah simpanan dan peningkatan suku bunga pinjaman. Di sisi lain, protokol peminjaman berdasarkan model CDP relatif tidak terlalu terpengaruh.
【Lapisan Ethereum 2】
TVL (Total Nilai Terkunci) keseluruhan dari solusi Lapisan 2 pada Ethereum tetap relatif stabil dalam seminggu terakhir, dengan total jumlah terkunci sebesar $8,74 miliar.
TVL Arbitrum sedikit menurun tetapi masih memegang pangsa pasar sebesar 65,7% di TVL Lapisan 2. TVL Optimisme mengalami sedikit peningkatan, menempati pangsa pasar sebesar 20%. TVL era zksync telah menunjukkan pemulihan pertumbuhan sejak pertengahan Mei, meraih pangsa pasar sebesar 3,24%. TVL Starknet telah mempertahankan pertumbuhan yang stabil sejak awal Mei, saat ini memperoleh $54 juta, menyumbang kurang dari 1% pangsa pasar.
Dalam seminggu terakhir, Nilai Total yang Dijembatani untuk Arbitrum, Optimisme, Starknet, dan Zksync menjadi sebanding. Diantaranya, Starknet memiliki jembatan tertinggi dengan 6,647 ETH, sementara Arbitrum mengalami penurunan yang signifikan dibandingkan minggu sebelumnya. Zksync telah menunjukkan beberapa pemulihan.
Rekap Peristiwa Layer2 Seminggu Terakhir
1. Optimisme Peningkatan Mainnet — Batuan Dasar
Peningkatan Batuan Dasar untuk mainnet Optimism dijadwalkan berlangsung pada 7 Juni, 00:00 UTC. Menurut dokumentasi resmi, pemutakhiran Batuan Dasar menghadirkan lima peningkatan berikut:
(1) Pengurangan Biaya: Bedrock bertujuan untuk menurunkan biaya dengan mengoptimalkan strategi kompresi data. Meskipun kisaran spesifik pengurangan biaya belum diberikan, penghapusan biaya Gas terkait eksekusi EVM saat mengirimkan data ke L1 diharapkan dapat memberikan tambahan pengurangan biaya sebesar 10%.
(2) Waktu Konfirmasi Deposit yang Dipersingkat: Protokol versi sebelumnya memerlukan waktu hingga 10 menit untuk konfirmasi deposit. Dengan peningkatan penanganan reorg L1 oleh Bedrock, waktu konfirmasi ini diharapkan dapat dikurangi menjadi 3 menit.
(3) Peningkatan Modularitas Bukti: Batuan dasar mengabstraksi sistem bukti dari OP Stack, memungkinkan rollup untuk memilih antara bukti penipuan atau bukti validitas.
(4) Peningkatan Kinerja Node: Peningkatan ini menggantikan model “satu transaksi per blok” dengan kemampuan untuk memasukkan beberapa transaksi dalam satu “blok” rollup, yang secara signifikan meningkatkan kinerja perangkat lunak node.
(5) Peningkatan Kesetaraan Ethereum.
2. Menjelang peringatan satu tahun OP, pada tanggal 31 Mei, pasokan OP yang beredar akan meningkat.
Optimisme men-tweet bahwa dalam dua minggu menjelang tanggal ini, mungkin ada sejumlah besar transfer on-chain dalam persiapan distribusi.
Berdasarkan tabel resmi yang disediakan, jumlah OP yang dibuka untuk tahun depan mulai Mei 2023 adalah 913 juta token, terhitung 21,26% dari total pasokan yang beredar, yaitu 2,7 kali lipat dari jumlah yang beredar saat ini. Perlu dicatat bahwa kontributor inti awal dan investor akan mengalami pembukaan pertama mereka.
Menurut data pembukaan token, kontributor inti awal dan investor akan membuka masing-masing 81,6 juta dan 73,01 juta token OP pada tanggal 31 Mei 2023, yang merupakan 45,8% dari pasokan yang beredar saat ini. Hal ini dapat mengakibatkan tekanan jual yang signifikan.
3.Pada tanggal 18 Mei, Radiant Capital meloloskan proposal distribusi ARB
“RFP-18: Penerapan Strategis Alokasi ARB untuk Radiant DAO Treasury” dengan tingkat persetujuan 89%. Arbitrum Foundation memberikan 3,348,026 token ARB ke perbendaharaan Radiant DAO, yang akan didistribusikan sebagai berikut:
40% dari ARB (1,339,210 token) akan dikirimkan ke pemangku kepentingan dLP baru di rantai Arbitrum dan BSC untuk jangka waktu 6 bulan hingga 1 tahun. Cuplikan pertama selesai pada tanggal 18 Mei, dan cuplikan kedua akan diumumkan dalam 30–60 hari berikutnya. Pemegang dLP yang memenuhi syarat harus mengunci tokennya di Arbitrum atau BNB Chain selama 6–12 bulan di antara dua snapshot.
30% dari ARB (1,004,408 token) akan didistribusikan selama 52 minggu ke depan ke semua pemangku kepentingan dLP di Arbitrum.
30% dari ARB (1,004,408 token) akan dicadangkan untuk tujuan strategis di masa depan.
Hadiah ARB yang diberikan oleh RFP-18 memiliki nilai total sekitar 2,8 juta dan akan meningkatkan hasil dLP, memberi insentif pada penguncian token dLP baru dalam jangka panjang (6–12 bulan) dan meningkatkan likuiditas RDNT.
4.Starknet Foundation mengumumkan hasil program hibah Starknet Early Adopter (EAG).
Program EAG memiliki total anggaran sebesar 10.000.000 token STRK, terhitung 0,1% dari pasokan token awal STARK (10 miliar token). Komite EAG akan mendistribusikan hibah kepada pengembang awal melalui beberapa putaran seleksi. Pada putaran pertama program EAG, 104 proyek melamar dan 67 proyek terpilih. Proyek yang diluncurkan di mainnet sebelum tanggal 5 April dapat membuka 100% token yang diberikan. Proyek yang hanya diterapkan di testnet sebelum tanggal tersebut dapat membuka 25% token yang diberikan, dengan 75% sisanya didistribusikan dalam waktu 2 bulan setelah peluncuran mainnet.
【DEX】
Volume perdagangan keseluruhan di pasar mata uang kripto secara bertahap menurun sejak bulan April. Volume perdagangan DEX mencapai angka tertinggi baru-baru ini sebesar $133,5 miliar pada bulan Maret, turun menjadi $73,7 miliar pada bulan April, dan mencapai $51 miliar pada 22 Mei. Namun, Volume perdagangan Dex ke Cex Spot mencapai rekor tertinggi dalam sejarah sebesar 21,84%.
Selain itu, Total Value Locked (TVL) juga mengalami penurunan dari puncaknya baru-baru ini. TVL Gabungan Dex bernilai $14,8 miliar pada awal tahun 2023, mencapai angka tertinggi baru-baru ini sebesar $19,4 miliar pada pertengahan April, dan saat ini mencapai $17,2 miliar.
Berikut data dasar DEX di berbagai ekosistem:
Ethereum
ETH L2/rantai samping
BTC L2/rantai samping
Semuanya L1
Rekap Mingguan Proyek:
Maverick, AMM dengan strategi likuiditas yang disesuaikan, memperoleh $20 juta TVL di Ethereum dan $2.6 juta TVL di Zksync Era. Ini berada di peringkat lima besar dalam volume perdagangan 24 jam di Ethereum dan memiliki rasio Mcap/TVL yang relatif rendah, menunjukkan efisiensi modal yang lebih tinggi dari AMM likuiditas khusus Maverick.
【Derivatif DEX】
Sejak Mei, volume perdagangan Derivatif DEX terus menurun. Volume perdagangan harian protokol-protokol utama telah turun lebih dari 50% dibandingkan bulan April, dan minat terbuka telah menurun sekitar 20%. Penurunan volume perdagangan telah mengakibatkan penurunan pendapatan protokol dan sedikit penurunan TVL sebesar 5%.
Gambar: Grafik Volume Perdagangan Harian Derivatif DEX dalam Model Liquidity Pool
Gambar: Grafik Volume Perdagangan Harian DYDX dalam Model Order Book
Volume perdagangan dan jumlah pengguna aktif protokol teratas GMX dan DYDX lebih rendah dibandingkan bulan Maret dan April. GMX mencapai puncak penggunanya pada bulan Februari, dengan pengguna aktif harian melebihi 2.500. Ini mencapai puncak volume perdagangannya pada bulan Maret, melampaui $10 miliar. Terjadi sedikit penurunan di bulan April, diikuti penurunan signifikan di bulan Mei, dimana tingkat volume perdagangan sebanding dengan Desember 2022, dan pengguna aktif harian turun menjadi 1,200.
Gambar: Volume Perdagangan Bulanan dan Grafik Pengguna Aktif Harian GMX
Volume perdagangan bulanan DYDX mengikuti pola yang mirip dengan GMX. Volume perdagangan melebihi $40 miliar pada bulan Maret dan mulai menurun setelahnya. Pada bulan April, jumlahnya mencapai $30 miliar, dan dari bulan Mei hingga sekarang, jumlahnya mencapai $1,5 miliar, yang menunjukkan penurunan yang signifikan. Dalam hal pengguna aktif, selama epoch 21, jumlah pengguna yang memegang margin pada platform adalah 4,300, namun menurun menjadi 2,900 pada epoch 22, menunjukkan bahwa banyak pengguna menarik margin mereka dan meninggalkan pasar perdagangan.
Gambar: Perubahan Volume Perdagangan Bulanan DYDX
Penurunan volume perdagangan telah mengakibatkan penurunan pendapatan secara simultan dan penurunan signifikan pada tingkat hasil kumpulan dana DEX. Tingkat hasil staking GMX telah menurun dari sebelumnya 6% menjadi 3%, dan rasio staking telah turun dari puncaknya 80% menjadi 77%. Tingkat imbal hasil GLP telah menurun dari kisaran 20%-25% menjadi 10%-15%, dan dana dalam kumpulan GLP mengalami penurunan perlahan, turun dari puncaknya sebesar $695 juta menjadi $665 juta saat ini. Kumpulan gDAI dari Gains Network juga mengalami penurunan tingkat hasil hingga kisaran 3%-5%.
Perlu dicatat bahwa meskipun terjadi penurunan volume perdagangan secara keseluruhan, Kwenta telah mengalami peningkatan volume perdagangan, dengan volume perdagangan di bulan Mei melampaui volume perdagangan di bulan April. Hal ini terutama disebabkan oleh program insentif perdagangannya, yang dimulai pada tanggal 3 Mei, menawarkan token protokol dan token OP sebagai insentif kepada pengguna perdagangannya. Di pasar dengan sentimen keseluruhan yang rendah dan penurunan pengguna perdagangan, insentif perdagangan Kwenta telah menarik lebih banyak pengguna dan meraih pangsa pasar yang lebih besar.
Gambar: Perubahan Volume Perdagangan Bulanan Kwenta
【RWA】
Jumlah pinjaman kumulatif puncak untuk ATMR dicapai sebesar $1,4 miliar pada Mei 2022. Sejak awal Mei hingga saat ini, tidak ada perubahan signifikan pada data sektor ATMR, dengan volume pinjaman aktif saat ini mencapai $512 juta.
Gambar: Volume Pinjaman Aktif berdasarkan Protokol
5 protokol aktif teratas adalah Maple Finance, Centrifuge, Clearpool, Goldfinch, dan TrueFi. Selain Clearpool, tidak ada pertumbuhan data yang signifikan untuk protokol lain pada minggu ini.
Gambar: Data Pinjaman Aktif berdasarkan Protokol
Menurut data Defillama, TVL Clearpool mencapai titik terendah pada Februari 2023, sekitar 2,7 juta USD. Pada tanggal 21 April, TVL Clearpool adalah 7,96 juta USD, dan pada tanggal 21 Mei, telah mencapai 17,46 juta USD, mewakili tingkat pertumbuhan bulanan sebesar 119,3% dan tingkat pertumbuhan mingguan sebesar 12,7%.
Pertumbuhan signifikan selama beberapa bulan terakhir dapat dikaitkan dengan protokol yang menarik tiga peminjam baru: Portofino (diluncurkan pada 9 Maret), Fasanara (diluncurkan pada 30 Maret), dan Alphanonce (diluncurkan pada 26 April). Selain itu, protokol tersebut memperkenalkan parameter premi risiko kredit pada bulan April.
Gambar: Clearpool TVL
situs web: ldcap.com
media：ld-capital.medium.com