Pelonggaran Kuantitatif (QE) mungkin memiliki definisi yang berbeda dan kontroversial. Namun, secara umum, pelonggaran kuantitatif adalah operasi pasar (yang dilakukan oleh bank sentral) yang meningkatkan likuiditas dan inflasi, dengan tujuan untuk merangsang ekonomi suatu negara, mendorong bisnis dan konsumen untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak.


Bagaimana cara kerjanya?

Biasanya, operasi tersebut terdiri dari bank sentral yang menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dengan membeli surat berharga (seperti saham, obligasi, dan aset perbendaharaan) dari pemerintah atau bank komersial.

Bank sentral menambah dana cadangan bank-bank anggota ini (yang disimpan sesuai dengan sistem perbankan cadangan fraksional) melalui perluasan kredit baru. Karena kredit baru tersebut tidak didukung oleh komoditas atau sesuatu yang bernilai fisik, QE pada dasarnya menciptakan uang dari ketiadaan.

Oleh karena itu, tujuan QE adalah untuk meningkatkan pasokan uang, membuatnya lebih mudah diakses sebagai cara untuk merangsang aktivitas dan pertumbuhan ekonomi. Idenya adalah untuk menjaga suku bunga tetap rendah, meningkatkan pinjaman untuk bisnis dan konsumen, serta meningkatkan kepercayaan terhadap ekonomi secara keseluruhan. Namun, dalam praktiknya, QE tidak selalu berhasil, dan sebenarnya merupakan pendekatan yang sangat kontroversial, dengan pihak yang mendukung dan menentang.

QE merupakan kebijakan moneter ekspansif yang relatif baru. Beberapa akademisi meyakini bahwa penggunaan QE pertama di dunia nyata (bisa dibilang) dilakukan pada akhir tahun 1990-an oleh bank sentral Jepang (Bank of Japan). Hal ini bisa diperdebatkan karena banyak ekonom memperdebatkan apakah praktik moneter Jepang saat itu benar-benar merupakan QE atau tidak. Sejak saat itu, beberapa negara lain telah menerapkan praktik QE sebagai upaya untuk meminimalkan kesulitan ekonomi mereka.


Apa yang mendorong penggunaan Pelonggaran Kuantitatif?

QE dirancang untuk mengatasi masalah yang muncul ketika praktik perbankan modern konvensional gagal mencegah resesi. Sasaran utama QE adalah meningkatkan inflasi (untuk menghindari deflasi) - dan penyesuaian suku bunga adalah salah satu alat utama yang digunakan bank sentral untuk menjaga agar laju inflasi tetap terkendali. Ketika peminjaman dan aktivitas keuangan melambat, bank sentral suatu negara dapat menurunkan suku bunga agar bank lebih terjangkau untuk memberikan pinjaman. Sebaliknya, ketika keadaan agak terlalu bebas - dengan pengeluaran dan kredit mendekati tingkat yang berisiko - suku bunga yang lebih tinggi dapat bertindak sebagai semacam pintu gerbang.


Apakah Pelonggaran Kuantitatif efektif?

Tak lama setelah krisis keuangan 2008 berakhir, Dana Moneter Internasional (IMF) merilis catatan yang membahas QE sebagai kebijakan moneter nonkonvensional yang efektif. Analisis tersebut mencakup lima bank sentral utama: Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, Bank Inggris, Bank Kanada, dan Bank Jepang.

Setiap lembaga menerapkan strategi yang unik, tetapi sebagian besar berhasil meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan. Laporan tersebut mengklaim bahwa intervensi yang dilakukan oleh bank sentral telah berhasil dan peningkatan likuiditas penting untuk menghindari krisis ekonomi yang berkepanjangan dan kehancuran sistem keuangan.

Namun, QE tidak selalu efektif, dan sangat bergantung pada konteks dan strategi. Banyak negara yang bereksperimen menggunakan QE (atau pendekatan serupa) tidak mendapatkan dampak yang diinginkan. Jika tidak dikelola dengan baik, tindakan menyuntikkan uang ke dalam ekonomi dan menurunkan suku bunga dapat menyebabkan hasil yang tidak terduga dan tidak diinginkan. Berikut ini kami cantumkan beberapa potensi keuntungan dan kerugiannya.


Potensi keuntungan dan dampak positif

  • Peningkatan pinjaman: Karena peningkatan dana melalui pembelian aset oleh bank sentral, bank harus didorong untuk memberikan lebih banyak pinjaman.

  • Peningkatan pinjaman: Konsumen dan bisnis lebih cenderung mengambil utang baru ketika suku bunga rendah.

  • Pengeluaran yang lebih besar: Konsumen akan meningkatkan pengeluaran mereka karena semua pinjaman dan pinjaman baru menghasilkan lebih banyak uang. Dengan suku bunga yang lebih rendah, membiarkan uang tersimpan dalam bentuk tabungan tidak begitu menarik.

  • Pertumbuhan pekerjaan: Ketika bisnis memiliki akses ke lebih banyak modal melalui pinjaman dan menjual lebih banyak karena meningkatnya belanja konsumen, mereka terdorong untuk berekspansi dan mempekerjakan lebih banyak karyawan.


Potensi kerugian dan dampak negatifnya

Banyak pakar menyatakan kekhawatiran bahwa QE hanyalah solusi sementara untuk masalah struktural yang lebih besar yang pada akhirnya akan menghancurkan ekonomi. Beberapa potensi kerugiannya meliputi:

  • Inflasi: Meningkatnya jumlah uang beredar akibat QE secara alamiah menciptakan inflasi. Persaingan untuk mendapatkan produk akan meningkat karena lebih banyak uang beredar, tetapi tidak ada peningkatan jumlah barang yang tersedia. Permintaan yang lebih tinggi menyebabkan harga yang lebih tinggi. Jika tidak dikelola dengan baik, tingkat inflasi dapat meningkat dengan cepat, yang menyebabkan hiperinflasi.

  • Tidak ada pinjaman paksa: Dalam QE, bank komersial seharusnya menggunakan uang yang mereka terima dari bank sentral untuk menawarkan lebih banyak pinjaman. Namun, tidak ada hal dalam proses tersebut yang mengharuskan mereka melakukannya. Misalnya, ketika QE pertama kali diterapkan di AS setelah krisis keuangan 2008, banyak bank menahan kekayaan baru mereka alih-alih menyebarkannya.

  • Lebih banyak utang: Meningkatnya manfaat pinjaman dapat menyebabkan bisnis dan konsumen meminjam lebih banyak daripada yang mereka mampu, yang dapat berdampak negatif bagi perekonomian.

  • Berdampak pada instrumen investasi lainnya: Pasar obligasi sering kali bereaksi negatif terhadap ketidakstabilan dan perubahan mendadak, yang cukup umum terjadi setelah kebijakan QE dilakukan.


Contoh

Beberapa negara yang bank sentralnya telah menggunakan Pelonggaran Kuantitatif meliputi:

  • Bank Jepang: 2001-2006 dan 2012-sekarang (Abenomics).
    Upaya QE tidak meredakan masalah keuangan mereka. Yen Jepang melemah terhadap dolar AS, dan biaya impor meningkat.

  • Amerika Serikat: 2008-2014.
    AS menerapkan tiga putaran QE untuk mengatasi krisis perumahan dan resesi yang terjadi setelahnya. Perekonomian pulih, tetapi apakah hal itu disebabkan oleh QE masih bisa diperdebatkan. Perbandingan dengan Kanada, yang tidak menggunakan praktik perbankan QE, tidak menunjukkan perbedaan yang mencolok.

  • Bank Sentral Eropa: 2015-2018.
    Zona Euro mengalami beberapa keberhasilan dan kegagalan, dengan inflasi yang stabil, pengangguran yang menurun, dan ekonomi yang kuat pada tahun 2017, namun masih harus berjuang menghadapi pertumbuhan upah yang tidak menggembirakan dan kenaikan suku bunga.


Pikiran penutup

Sebagai strategi moneter yang tidak konvensional, QE mungkin telah membantu beberapa perekonomian dalam pemulihannya, tetapi ini tentu saja merupakan strategi yang kontroversial, dan bahkan kesimpulan itu masih bisa diperdebatkan. Sebagian besar risiko potensial, seperti hiperinflasi dan utang yang berlebihan, belum membuahkan hasil yang menghancurkan, tetapi beberapa negara yang telah menggunakan QE mengalami ketidakstabilan mata uang dan dampak yang merugikan pada area dan pasar ekonomi lainnya. Konsekuensi jangka panjangnya tidak cukup jelas, dan dampak QE mungkin sepenuhnya berbeda menurut konteksnya.