Wawasan Utama
Sekitar 562 ribu+ validator mempertaruhkan lebih dari 18 juta ETH di rantai Beacon.
Liquid Staking adalah pemain terbesar di pasar, terhitung lebih dari 6 juta ETH yang dipertaruhkan dan 33,3% dari pasar.
Kami telah mempertimbangkan skenario tekanan jual maksimum dan melakukan perhitungan potensi aksi jual. Hasil kami menunjukkan bahwa tekanan jual maksimum dapat mencapai 284,400 ETH, yang mewakili 5.27% dari volume perdagangan 24 jam untuk ETH. Namun, ketika mempertimbangkan faktor-faktor seperti likuiditas, pengembalian, dan taruhan pengguna, tekanan jual mungkin dapat dikurangi menjadi 59,391 ETH, mewakili 1.1% dari volume perdagangan. Harap berikan terjemahan bahasa Inggris yang benar secara tata bahasa.
Tidak perlu khawatir mengenai dampak jangka panjang dari penarikan Shanghai Upgrade terhadap tekanan jual ETH. Namun, mungkin ada tekanan jual yang lebih signifikan dalam lima hari pertama setelah selesainya Peningkatan ETH Shanghai.
Apa itu Peningkatan ShangHai?
Pengembang Ethereum telah menetapkan tanggal target pada 12 April 2023, pukul 22:27:35 UTC, pada slot 6209536. EIP-4895 adalah peningkatan utama dari peningkatan ETH ShangHai. Beacon Chain membawa staking ke Ethereum, namun berfungsi sebagai proses satu arah, yang berarti validator dapat menyetor ETH ke dalam Beacon Chain tanpa kemampuan untuk menariknya. Dengan EIP-4895, peningkatan utama dalam Shanghai Upgrade, validator pada akhirnya akan dapat mengakses dan mengambil ETH mereka bersama dengan akumulasi hadiah staking.
Saat era baru ETH yang tidak terkunci semakin dekat, pedagang kripto mengamati dengan cermat bagaimana pasar merespons. Beberapa pedagang berspekulasi bahwa akan ada tekanan jual setelah ETH yang dipertaruhkan dibuka, sementara yang lain percaya bahwa peningkatan Shanghai akan mendorong lebih banyak pertaruhan.
Bagaimana cara Validator membatalkan staking ETH-nya?
Bagi validator yang mengkhawatirkan tekanan penjualan, ada dua opsi untuk membatalkan staking ETH mereka setelah Shanghai diluncurkan. Opsi pertama adalah menyiapkan "kredensial penarikan", yang secara otomatis akan membatalkan staking hadiah yang diperoleh dari validator. Opsi kedua adalah keluar sepenuhnya dari Beacon Chain dengan secara sukarela mengirimkan pesan untuk menghapus validator dari blockchain dan melepaskan semua 32 ETH.
Apa Dua Jenis Penarikan?
Penarikan sebagian: Saldo yang melebihi 32 ETH (hadiah yang diperoleh) ditarik ke alamat Ethereum dan dapat segera dibelanjakan. Validator akan terus menjadi bagian dari rantai suar dan memvalidasi seperti yang diharapkan.
Penarikan penuh: Validator akan keluar dan berhenti menjadi bagian dari rantai suar. Seluruh saldo (prinsip 32 ETH dan hadiah apa pun) validator kemudian dibuka kuncinya dan diizinkan untuk dibelanjakan setelah mekanisme keluar dan penarikan selesai.
Berapa banyak ETH yang dipertaruhkan di Beacon Chain?
Sekitar 562 ribu+ validator mempertaruhkan lebih dari 18 juta ETH di rantai Beacon. Dibutuhkan 32 ETH untuk menyiapkan validator pada awalnya dan saldo rata-rata sekarang adalah 34,01ETH.
Liquid Staking adalah pemain terbesar di pasar, terhitung lebih dari 6 juta ETH yang dipertaruhkan dan 33,3% dari pasar. Lido memegang 93,78% pangsa pasar taruhan likuid yang dominan dan telah mempertaruhkan 5,671,616 ETH. Lido adalah layanan staking cair yang menawarkan token stETH kepada pengguna sebagai representasi dari ETH yang dipertaruhkan di platformnya.
Pertukaran terkemuka di pasar staking adalah Coinbase, Kraken, dan Binance, yang secara kolektif menangani lebih dari 4 juta ETH dan sekitar 27,3% pangsa pasar. Di antaranya, Coinbase dan Binance masing-masing menawarkan likuiditas kepada pengguna melalui turunan cbETH dan beTH.
Hampir 22,4% pasar juga dipegang oleh pemangku kepentingan yang tidak dikenal. Ini mungkin individu yang menjalankan node dari rumah mereka atau kelompok kecil yang menjalankan staking pool pribadi.
Taruhan Cair vs Taruhan Tidak Likuid
Komponen utama dari staking likuid terdiri dari Lido, dan bursa terpusat Binance dan Coinbase, yang menguasai 53,7% pangsa pasar. Di sisi lain, konstituen utama dari staking tidak likuid termasuk bursa terpusat Kraken dan staking pool swasta, yang berjumlah 46,3%. Staking cair menawarkan mekanisme likuiditas kepada validator, seperti stETH, beTH, dan cbETH. Hasilnya, 53,7% pengguna telah mendapatkan likuiditas untuk staking dan perolehan ETH mereka, sehingga tekanan jual untuk porsi ini seharusnya tidak terlalu besar. Mungkin kita harus lebih khawatir dengan tekanan jual yang timbul dari porsi 46,3% tanpa likuiditas
Berapa Banyak Staker yang Untung？
Berdasarkan data, kita dapat mengamati bahwa sejumlah besar ETH yang dipertaruhkan berada dalam kisaran harga sekitar 600 USD dan 1600 USD.
Proporsi validator yang berada di In the Money dan Underwater menunjukkan perbedaan yang signifikan, masing-masing sebesar 28,7% dan 71,3%. Hanya 28,7% validator yang ikut serta dalam Uang, dan kelompok ini, yang telah memperoleh keuntungan, mungkin memiliki insentif yang kuat untuk menarik keuntungan ETH mereka dan menjualnya.
Perkiraan Tekanan Jual
Pertama, ETH yang dipertaruhkan oleh validator dibagi menjadi dua bagian untuk dibuka: bagian utama (32 ETH) tunduk pada antrian terbatas untuk membatalkan taruhan, dan penarikan berarti validator keluar dari taruhan; sedangkan bagian keuntungan dapat ditarik kapan saja, dan setelah menarik pendapatan, validator masih mempertahankan status staking.
Jumlah Penarikan Penuh per Hari
Jumlah validator yang dapat melakukan unstaking setiap hari terbatas. Saat ini, batas churn adalah 8 dan maksimum 1,800 validator yang melakukan unstaking per hari, setara dengan 57,600 ETH yang dibuka. Adapun porsi keuntungannya, karena dapat ditarik kapan saja, batasnya terkait dengan jumlah blok yang diproduksi di rantai Ethereum, yang memungkinkan sekitar 115,200 validator untuk menarik setiap hari.
Oleh karena itu, jika permintaan penarikan penuh mencapai maksimum harian, secara teoritis, hingga 1,800 validator dapat menyelesaikan penarikan penuh, sedangkan jumlah keuntungan harian dan penarikan sebagian adalah 115,200 dikurangi 1,800, yang setara dengan 113,400.
Ikhtisar Data
Kita bisa mulai menghitung tekanan jual setelah Peningkatan Ethereum Shanghai. Sebelum membuat estimasi apa pun, kita perlu menetapkan asumsi tertentu, seperti semua unstake akan dilakukan secepat mungkin, dan semua keuntungan akan segera ditarik. Pertama, mari kita pertimbangkan skenario terburuk, yang mewakili potensi tekanan jual maksimum.
Tekanan Jual Maksimum Teoretis
Hasil Teoritis
Dengan memanfaatkan penarikan sebagian untuk mengambil bagian keuntungan, secara teoritis, hingga 226,800 ETH dapat ditarik setiap hari selama 5 hari. Sementara itu, penarikan penuh dapat melepaskan maksimal 57,600 ETH per hari, dengan seluruh proses penarikan memakan waktu 313 hari. Oleh karena itu, dalam lima hari pertama setelah selesainya Peningkatan Shanghai, tekanan jual rata-rata maksimum teoritis adalah 284,400 ETH per hari, dan dengan asumsi bahwa tidak ada ETH baru yang dipertaruhkan, seluruh rilis akan memakan waktu 313 hari.
Kasus yang Lebih Baik untuk Tekanan Jual
Kita perlu mempertimbangkan bahwa 53,7% ETH yang dipertaruhkan validator telah mencapai tingkat likuiditas tertentu dan tidak perlu dibuka kuncinya. Oleh karena itu, tekanan jual dari porsi yang telah memperoleh likuiditas mungkin telah dilepaskan sebagian terlebih dahulu.
Hasil Kasus yang Lebih Baik
Dengan asumsi bahwa 30% dari 53,7% validator yang telah memperoleh likuiditas akan menarik ETH dan menjualnya, kita dapat memperkirakan bahwa jumlah harian ETH yang ditarik melalui penarikan sebagian adalah 141,546 ETH, yang berlangsung selama 3 hari. Porsi penarikan penuh tetap di 57,600 ETH per hari, berlangsung selama 196 hari. Dengan demikian, potensi tekanan jual harian untuk tiga hari pertama setelah selesainya Shanghai Upgrade adalah 199,146 ETH.
Mengingat Keuntungan Taruhan untuk Tekanan Jual
Perkiraan Hasil untuk Mempertimbangkan Keuntungan Taruhan
Dari data yang disebutkan sebelumnya, kita mengetahui bahwa validator In the Money menyumbang 28,7%. Menggabungkan ini dengan perhitungan tekanan jual sebelumnya, kita dapat menentukan bahwa keuntungan harian yang diambil dari sebagian penarikan adalah 40,624 ETH, yang berlangsung selama satu hari. Porsi penarikan penuh tetap di 57,600 ETH per hari, berlangsung selama 57 hari. Mengingat hanya 1,422 validator yang telah keluar sejauh ini, pengguna yang mulai melepaskan taruhannya setelah Shanghai Upgrade selesai harus menunggu setidaknya 1,1 hari sebelum mereka dapat mulai menarik ETH. Dengan demikian, potensi tekanan jual satu hari setelah selesainya Shanghai Upgrade akan menjadi 86,128 ETH, diikuti oleh tekanan jual harian sebesar 57,600 ETH.
Mempertimbangkan Situasi Staking Pengguna
Perkiraan Hasil untuk Mempertimbangkan Staking Pengguna
Jika kami mempertimbangkan bahwa setelah Peningkatan Shanghai, pengguna mungkin lebih bersedia untuk mempertaruhkan ETH karena peningkatan likuiditas ETH yang dipertaruhkan, dan jika validator mempertahankan rata-rata jumlah taruhan harian ETH dari tujuh minggu terakhir, maka tekanan jual setelah Shanghai Peningkatan kemungkinan akan semakin berkurang.
Kesimpulan
Berdasarkan data CoinGecko, volume perdagangan ETH dalam 24 jam terakhir adalah 5,392,296 ETH. Mengingat tekanan jual yang maksimal, maka proporsi tekanan jual pada lima hari pertama adalah sebesar 5,27%, dengan tekanan jual yang relatif lebih besar. Jika kita mempertimbangkan faktor-faktor seperti keuntungan, likuiditas, dan transaksi ulang pengguna, tekanan jual awal mungkin akan turun lebih lanjut menjadi 1,1%. Oleh karena itu, berdasarkan perkiraan kami, tidak perlu khawatir mengenai dampak jangka panjang dari penarikan Shanghai Upgrade terhadap tekanan jual ETH. Namun, mungkin ada tekanan jual yang lebih signifikan dalam lima hari pertama setelah selesainya Shanghai Upgrade.
Selain itu, karena sifat pasar yang selalu berubah, fluktuasi atau penurunan harga upgrade Shanghai yang signifikan pada hari acara dapat menyebabkan kepanikan di kalangan investor. Selain itu, manipulator pasar dapat memanfaatkan acara peningkatan Shanghai untuk menjual kepemilikan ETH mereka, yang berpotensi meningkatkan kemungkinan tekanan jual besar-besaran pada ETH setelah tidak dipertaruhkan.
Referensi
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
Penyingkapan
Semua konten diproduksi secara independen oleh penulis dan tidak mencerminkan pendapat BTX Research. Penulis mungkin memiliki mata uang kripto yang disebutkan dalam laporan ini. Laporan ini dimaksudkan untuk tujuan informasi saja. Ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi. Anda harus melakukan penelitian sendiri, dan berkonsultasi dengan penasihat keuangan, pajak, atau hukum independen sebelum mengambil keputusan investasi apa pun. Tidak ada isi laporan ini yang merupakan rekomendasi atau saran, secara langsung atau tidak langsung, untuk membeli, menjual, membuat, atau menahan investasi, pinjaman, komoditas, atau sekuritas apa pun, atau untuk melakukan investasi atau strategi perdagangan apa pun sehubungan dengan investasi, pinjaman, atau investasi apa pun. komoditas, sekuritas, atau penerbit apa pun. Laporan ini tidak boleh ditafsirkan sebagai tawaran untuk menjual atau ajakan untuk membeli sekuritas atau komoditas apa pun. BTX Research tidak menjamin urutan, keakuratan, kelengkapan, atau ketepatan waktu informasi apa pun yang disediakan dalam laporan ini.
