Bitcoin telah jatuh tajam pada awal sesi perdagangan Asia pada hari Jumat, anjlok lebih dari 5% dari 89,000 USD ke level terendah 83,400 USD selama pasar AS berdagang. Tidak seperti emas atau saham, Bitcoin tidak pulih kembali – ini menunjukkan krisis identitas terhadap ‘emas digital’ ini.
Pasar sedang menilai kembali kepercayaan terhadap mata uang dan institusi, tetapi aliran uang ini justru mengalir ke tempat penyimpanan emas daripada ke dompet crypto.
Satu badai, hasil yang berbeda
Penjualan besar-besaran dimulai setelah ketegangan antara AS dan Iran meningkat. Presiden Trump telah mengirimkan peringatan di Truth Social, mengancam akan ada serangan militer jika Tehran tidak setuju dengan kesepakatan nuklir. Pemerintah Timur Tengah berusaha mendorong kedua belah pihak untuk berdialog tetapi belum mencapai hasil ketika AS terus mengirimkan lebih banyak kekuatan militer ke daerah tersebut. Selain itu, risiko pemerintah AS ditutup semakin membuat sentimen pasar menjadi tidak stabil.
Harga emas telah berfluktuasi tajam, turun 7% menjadi 5,250 USD hanya dalam satu jam sebelum pulih secara spektakuler dalam bentuk huruf V. Menurut Kobeissi Letter, kapitalisasi pasar emas telah berfluktuasi hingga 5,5 triliun USD hanya dalam satu sesi – fluktuasi dalam sehari terbesar dalam sejarah. Hingga awal sesi Asia pada hari Jumat, harga emas spot telah pulih di atas 5,400 USD, naik sekitar 1%.
Sementara itu, pasar saham AS menunjukkan momentum yang cukup baik. Nasdaq hanya turun 0,7%, sebagian besar karena saham Microsoft anjlok 10% karena kekhawatiran biaya investasi AI. Namun, saham Meta justru melonjak 10% berkat laporan laba yang baik, Dow Jones bahkan ditutup dengan sedikit kenaikan.
Bitcoin menceritakan kisah yang berbeda. Harga turun tajam menjadi 83,400 USD lalu hanya sedikit naik menjadi 84,200 USD, sama sekali tidak ada pemulihan seperti bentuk huruf V dari emas atau kenaikan selektif dari kelompok teknologi.
Kegilaan di logam mulia, tetapi tidak terjadi pada Bitcoin
Perbedaannya sangat jelas. Emas telah meningkat lebih dari 25% hanya dalam bulan ini, hampir dua kali lipat sejak masa jabatan kedua Trump dimulai tahun lalu. Perak bahkan lebih mengesankan, hampir meningkat empat kali lipat sejak tarif ‘pembebasan’ pada bulan 04 – dari di bawah 30 USD menjadi lebih dari 118 USD/ons. Beberapa ahli berpendapat bahwa fluktuasi ini menunjukkan tanda-tanda dari spekulasi.
Para analis berpendapat bahwa kenaikan harga logam mulia tidak hanya disebabkan oleh kekhawatiran jangka pendek tetapi juga menunjukkan kepercayaan terhadap mata uang, institusi, dan tatanan ekonomi setelah Perang Dingin yang sedang terkikis.
Kebijakan agresif Trump – misalnya, penerapan tarif tinggi, mengancam Greenland dan Iran, serta tekanan pada Federal Reserve termasuk tuduhan terhadap Ketua Jerome Powell – sedang membuat aliran uang mencari tempat perlindungan yang lebih tradisional. Indeks kekuatan USD dibandingkan dengan keranjang mata uang utama telah jatuh ke level terendah dalam empat tahun pada hari Rabu.
Bank sentral terus membeli lebih banyak emas untuk mendiversifikasi aset, menghindari ketergantungan berlebihan pada obligasi pemerintah AS. Investor kecil juga mengalirkan uang ke emas, baik karena percaya bahwa ini adalah tempat perlindungan yang aman, maupun karena ingin mengikuti gelombang kenaikan harga.
Faktor struktural masih lemah di bawahnya
Namun, Bitcoin – yang secara teori dianggap mirip emas dalam melindungi aset dari risiko devaluasi mata uang – tidak termasuk dalam gelombang pembelian tersebut.
Fluktuasi harga baru-baru ini telah mengungkapkan kelemahan yang terakumulasi di pasar crypto. Dana ETF Bitcoin spot terus mengalami penarikan selama bulan 01, total aset turun dari puncak 169 miliar USD pada bulan 10 menjadi sekitar 114 miliar USD – yaitu turun 32%.
Indeks Coinbase Premium – yang menunjukkan selisih harga antara bursa Coinbase dan bursa internasional, biasanya mencerminkan minat investor AS – kini telah beralih ke negatif. Indikator ini juga menunjukkan bahwa aliran uang dari institusi besar – pendorong utama untuk kenaikan harga 2024-2025 – sedang keluar dari pasar.
Nhu cầu dari investor kecil juga menurun sangat tajam, menurut data on-chain. Ketika baik investor institusi maupun investor kecil menarik diri, kenaikan harga sulit untuk mempertahankan momentum yang berkelanjutan sementara penurunan harga menjadi lebih tajam.
Dari sisi investor kecil, data on-chain dari CryptoQuant menunjukkan jumlah transaksi kecil (dari 0 hingga 10,000 USD) menurun secara konsisten, pertumbuhan permintaan dalam 30 hari turun dari lebih dari 10% (bulan 10) menjadi sekitar -6% saat ini.
Ketika baik permintaan dari investor institusi maupun investor kecil lemah, kenaikan harga menjadi sulit dipertahankan dan setiap penurunan semakin tajam.
Sesi perdagangan pada hari Rabu adalah ujian nyata bagi seluruh pasar. Emas telah membuktikan bahwa ia masih merupakan saluran tempat perlindungan yang utama dalam krisis. Kelompok saham teknologi menunjukkan bahwa platform dasar yang kuat dapat membantu mengatasi kekhawatiran makro. Bitcoin justru tidak mencapai hal apapun – harga harus menanggung sisi negatif seperti aset berisiko tetapi tidak mendapatkan manfaat dari perannya sebagai tempat perlindungan yang aman.
Untuk menegaskan kembali posisi ‘emas digital’, Bitcoin perlu menunjukkan kemampuan untuk menjadi tempat perlindungan yang aman pada saat pasar sangat membutuhkannya. Namun saat ini, julukan ini masih sebatas harapan, belum mencerminkan kenyataan.