Pasar ekuitas global meningkat, tetapi musim pendapatan Q4 telah dimulai, dan saat pertanggungjawaban telah tiba. Perusahaan akan menunjukkan keuntungan yang kuat sekarang atau volatilitas akan melonjak ke tingkat tertinggi baru… lagi. Itu adalah pilihan.
Valuasi sudah terentang hingga maksimal. Indeks MSCI World berada di 20 kali pendapatan mendatang. Itu jauh di atas median 10 tahun sebesar 17. Investor masih bertahan dari reli 19% tahun lalu, yang pada dasarnya dipasarkan dengan harapan. Jika pendapatan tidak terpenuhi sekarang, seluruh hal ini akan terurai.
Raksasa AI di bawah tekanan untuk membenarkan pengeluaran yang rekor
Di AS, analis berpikir laba S&P 500 naik lebih dari 8% kuartal lalu. Mereka juga bertaruh pada keuntungan 11% setiap kuartal tahun ini. Asia lebih kuat, dengan pertumbuhan yang diharapkan sebesar 14% dalam laba Q4. Eropa nyaris tidak berada di zona hijau, dengan pertumbuhan sedikit lebih dari 1%. Tidak ada yang menarik di sana.
Batch pertama hasilnya campur aduk. Bank-bank besar di Wall Street memberikan pandangan lemah tentang ekonomi. Di Eropa, Richemont, yang memiliki Cartier, mengecewakan. Tapi Taiwan Semiconductor (TSMC) turun tangan dan memberikan dorongan pada saham global. Proyeksi mereka tentang chip AI memicu reli pada hari Kamis.
Semua orang masih bertaruh pada AI. Di situlah uang berada. Perusahaan terbesar di planet ini terikat pada perdagangan itu. Tidak ada yang mengharapkan kegagalan besar dari mereka, tetapi retakan sudah muncul pada akhir 2025. Jadi sekarang tekanannya ada. Sektor lain seperti energi, kesehatan, dan material dipaksa untuk mengejar.
Mari kita bicarakan pengeluaran. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet, dan Oracle berencana untuk menghabiskan $530 miliar tahun ini, menurut Bank of America. Di Q4, keuntungan dari Tujuh Hebat kemungkinan naik 20%, empat kali lipat dari apa yang diperoleh S&P 500 lainnya.
Saham Meta jatuh 7% kuartal lalu setelah rencana pengeluarannya membuat semua orang ketakutan, dan Oracle hancur lebih parah, menjadi saham Big Tech berkinerja terburuk di 2025.
TSMC memberikan sedikit kelegaan. Mereka memperkirakan antara $52 dan $56 miliar dalam belanja modal dan hampir 30% pertumbuhan pendapatan untuk 2026. Tahun lalu, rasio arus kas terhadap belanja modal mereka adalah 1,8.
Pemotongan tarif, ancaman minyak, dan saham pertahanan P/E 29x mendorong risiko baru di seluruh sektor
Jauh dari teknologi, uang akhirnya merayap masuk ke sektor-sektor lama. Bank, barang konsumen, dan pertambangan mendapatkan perhatian. Jika reli ini terus berlanjut, mereka harus mulai menarik beban mereka sendiri. Mereka tidak hanya akan bergantung pada AI selamanya.
Procter & Gamble dan Johnson & Johnson melaporkan minggu ini. Trader ingin tahu apakah konsumen AS masih memiliki cukup uang untuk menangani kenaikan harga dan kehilangan pekerjaan. Hasil Richemont sudah menunjukkan kelemahan di sektor mewah. Sekarang tergantung pada perusahaan yang menjual barang-barang dasar (sabun, pil, pasta gigi) untuk menunjukkan bahwa setengah lainnya dari ekonomi masih hidup.
Minggu lalu, AS menurunkan tarif Taiwan menjadi 15%, yang dimaksudkan untuk meningkatkan perdagangan. Tetapi itu juga mengacaukan model proyeksi setiap perusahaan.
Sementara itu, Mahkamah Agung bersiap untuk memutuskan apakah tarif lama melanggar Konstitusi. Jika Trump kalah, pemerintah mungkin harus mengembalikan miliaran dalam bea impor, yang tentu saja akan menghancurkan rencana rantai pasokan di seluruh papan.
Kemudian ada Iran. Trump baru saja mengancam untuk membom mereka. Iran mengendalikan Selat Hormuz, yang sangat penting untuk pengiriman minyak. Pada saat yang sama, presiden Venezuela ditangkap oleh pasukan AS. Cadangan minyak mereka sekarang dalam permainan. Tidak ada yang tahu ke mana harga akan pergi selanjutnya.
Di sisi pertahanan, pemerintah menggelontorkan uang untuk senjata. Jerman, Jepang, dan Kanada semuanya meningkatkan anggaran militer. Itu telah mengangkat saham pertahanan. Perusahaan seperti Rheinmetall, Northrop Grumman, dan Hanwha Aerospace telah meraih kemenangan besar.
Para investor sedang memantau hasil dari Lockheed Martin, General Dynamics, dan Saab. Mereka menginginkan pendapatan yang lebih tinggi dan margin yang lebih besar. Keranjang saham pertahanan AS dari UBS naik 17% bulan ini. Saham tersebut diperdagangkan pada 29 kali laba mendatang. Versi Eropa bahkan lebih mahal pada 32 kali, jauh di atas rata-rata 5 tahun sebesar 17.
Kembali di Eropa, perusahaan memiliki banyak hal untuk dibuktikan. Mereka memiliki pertumbuhan laba 0% di 2025. Tahun ini, analis mengharapkan hampir 11%. Sebagian besar dari itu diharapkan berasal dari bank. Saham keuangan masih murah, dan pertumbuhan pinjaman terlihat solid. UBS dan Deutsche Bank akan diperhatikan dengan seksama.
Untuk tren konsumen, investor akan melihat LVMH, Kering, Volkswagen, dan Mercedes-Benz. Mereka akan memberikan pembaruan tentang apa yang terjadi di China, terutama pengeluaran. Itu adalah bagian kunci dari teka-teki ekuitas global.
Di Asia, gambarnya lebih jelas. Indeks CSI 300 naik 18% dalam enam bulan. Proyeksi laba juga telah meningkat. Meskipun dengan angka makro yang lemah dan persaingan e-commerce yang lebih ketat, analis mengharapkan pialang, penambang, dan perusahaan terkait AI untuk memposting hasil yang kuat.
Tajamkan strategi Anda dengan bimbingan + ide harian - akses gratis 30 hari ke program perdagangan kami