Harga Bitcoin semakin sering bereaksi bukan pada emosi investor, tetapi pada data makroekonomi yang keras. Dalam beberapa minggu terakhir, faktor kunci menjadi pasar tenaga kerja di AS, yang mengirimkan sinyal yang semakin mengkhawatirkan. Menurut Benjamin Cowen, data-data ini dapat memberikan tekanan penurunan yang nyata pada Bitcoin dalam jangka pendek.
Industri cryptocurrency semakin erat terjalin dengan kebijakan moneter dan kondisi ekonomi AS.
Pasar tenaga kerja di AS sebagai sinyal peringatan
Pasar tenaga kerja di Amerika Serikat secara bertahap kehilangan momentum, yang terlihat dalam data resmi. Tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,6%, yang merupakan tingkat tertinggi dalam siklus saat ini. Yang penting, peningkatan ini bersifat sistematis dan telah berlangsung terus menerus sejak bulan Juni. Saat itu, tingkat pengangguran adalah 4,1%, dan bulan-bulan berikutnya membawa penurunan lebih lanjut.
Tren terlihat sebagai berikut:
4,1% pada bulan Juni
4,2% pada bulan Juli
4,3% pada bulan Agustus
4,4% pada bulan September
4,6% saat ini
Sementara itu, jumlah lowongan pekerjaan baru, yaitu yang disebut job openings, menurun. Juga tidak ada pemulihan dalam data tentang pengunduran diri dari pekerjaan, yang menunjukkan kurangnya kepastian dari para pekerja. Ini adalah sinyal klasik dari perlambatan ekonomi, yang biasanya mendahului resesi. Bagi aset berisiko, seperti cryptocurrency, ini berarti lingkungan yang sulit.
Selain itu, penting untuk memperhatikan hubungan antara suku bunga dan pasar obligasi. Saat ini, suku bunga Fed funds adalah 3,75%, sementara imbal hasil obligasi 2-tahun berkisar sekitar 3,5%. Secara historis, pelonggaran yang sebenarnya baru mulai terjadi ketika suku bunga Fed turun di bawah imbal hasil 2-tahun. Syarat ini belum terpenuhi.
Harga Bitcoin dan komentar Benjamin Cowen
Benjamin Cowen dalam rekamannya dengan jelas menghubungkan data pasar tenaga kerja dengan kondisi Bitcoin saat ini. Dia mencatat bahwa dalam siklus sebelumnya dari tahun 2021, puncak Bitcoin terjadi selama periode inflasi yang meningkat. Saat itu, inflasi adalah katalis utama dari tindakan Fed dan volatilitas pasar. Kali ini, situasinya berbeda.
Puncak saat ini dari bulan Oktober 2025 mungkin disebabkan oleh bagian kedua dari mandat ganda Fed, yaitu pasar tenaga kerja. Peningkatan pengangguran mulai menggantikan inflasi sebagai masalah makro utama. Cowen menekankan bahwa Fed kemungkinan akan dipaksa untuk melakukan pemotongan suku bunga lebih lanjut. Dia juga percaya bahwa tindakan semacam itu harus dilakukan lebih awal dan dalam skala yang lebih besar, bahkan hingga 50 pb:
“Seperti saya bermain setengah keluar dari pasar ini, saya sangat ingin agar mereka yang mengatakan bahwa ini adalah siklus super menang, meskipun saya pikir mereka tidak akan menang dan saya pikir akan ada pasar bearish. Untuk saat ini, semua tanda menunjukkan ke arah itu, tetapi dalam kepentingan kita adalah agar siklus super itu terjadi dan agar Bitcoin naik.”
Setelah pernyataan ini, Cowen menekankan bahwa keinginan pribadi tidak boleh mengaburkan data. Menurutnya, angin penahan makro akan menyertai pasar setidaknya hingga awal tahun 2026. Dalam jangka pendek, ia mengharapkan kelemahan lebih lanjut, terutama jika data pasar tenaga kerja memburuk. Itulah mengapa harga Bitcoin mungkin mengalami kesulitan untuk pemulihan yang berkelanjutan.
Skenario untuk bulan-bulan mendatang menurut Cowen
Cowen menghadirkan beberapa skenario yang mungkin untuk pasar cryptocurrency. Salah satunya menyerupai struktur yang dikenal dari tahun 2019, ketika Bitcoin mencapai puncaknya dalam suasana apati. Dalam varian ini, pasar dapat melakukan sweep dari titik terendah sebelumnya. Selanjutnya, kemungkinan ada bounce jangka pendek, setelah itu akan muncul titik terendah yang lebih rendah.
Dalam praktiknya, ini berarti urutan: penurunan, pemulihan, penurunan lagi, dan baru kemudian lonjakan yang lebih besar. Cowen memperkirakan puncak lokal potensial di akhir Desember atau awal Januari. Selanjutnya, ia melihat peluang untuk pemulihan menuju rata-rata bergerak 200-hari atau 50-minggu. Namun, gerakan semacam itu dapat berakhir hanya dengan macro lower high.
Dalam jangka panjang, Fed tetap menjadi kunci. Jerome Powell, menurut Cowen, tidak ingin dengan agresif melonggarkan kebijakan moneter sebelum akhir masa jabatannya pada Mei 2026. Dia khawatir akan kebangkitan kembali 'animal spirits'. Baru setelah perubahan kepala Fed di pertengahan atau akhir tahun 2026, angin penahan saat ini dapat berubah menjadi angin pendorong.
Akhirnya, Cowen mengingatkan tentang siklus Bitcoin. Secara historis, Bitcoin mencapai puncak di kuartal keempat tahun setelah halving, yaitu pada 2013, 2017, 2021, dan 2025. Makroekonomi selalu menyediakan narasi, tetapi dasarnya tetap siklus. Oleh karena itu, harga Bitcoin mungkin masih akan berada di bawah tekanan, sebelum kondisi untuk tren naik yang berkelanjutan muncul.
Untuk melihat analisis terbaru tentang pasar cryptocurrency dari BeInCrypto, klik di sini.
