Kontrak forward dan forward adalah kontrak yang memungkinkan pedagang, investor, dan produsen komoditas untuk berspekulasi mengenai harga suatu aset di masa depan. Kontrak ini beroperasi sebagai komitmen dua pihak yang memungkinkan perdagangan instrumen pada tanggal masa depan (tanggal kedaluwarsa), dengan harga yang disepakati pada saat pembuatan kontrak.
Instrumen keuangan yang mendasari kontrak berjangka dapat berupa aset apa pun: saham, komoditas, mata uang, pembayaran bunga, atau obligasi.
Namun, tidak seperti kontrak berjangka over-the-counter, kontrak berjangka distandarisasi dari sudut pandang kontraktual (sebagai perjanjian hukum) dan diperdagangkan di tempat tertentu (bursa kontrak berjangka). Oleh karena itu, kontrak berjangka tunduk pada seperangkat aturan khusus, termasuk misalnya, ukuran kontrak dan tarif bunga harian. Dalam banyak kasus, pelaksanaan kontrak berjangka dijamin oleh lembaga kliring (clearing house), memungkinkan pihak-pihak untuk berdagang dengan risiko kredit yang lebih rendah.
Jika bentuk primitif pasar berjangka telah ada sejak Eropa abad ke-17, Bursa Beras Dōjima (Jepang) dianggap sebagai bursa kontrak berjangka pertama dalam sejarah. Di Jepang awal abad ke-18, sebagian besar pembayaran dilakukan dengan beras, sehingga kontrak berjangka mulai digunakan sebagai cara untuk melindungi diri dari risiko yang terkait dengan ketidakstabilan harga beras.
Dengan demokratisasi sistem perdagangan elektronik, popularitas kontrak berjangka, serta serangkaian kasus penggunaan, telah menyebar di seluruh sektor keuangan.
Fungsi berbeda dari kontrak berjangka
Dalam konteks industri keuangan, kontrak berjangka secara umum menjalankan beberapa fungsi berikut:
Hedging dan manajemen risiko : kontrak berjangka dapat digunakan untuk membatasi risiko. Misalnya, seorang petani dapat menjual kontrak berjangka untuk produknya agar dapat memastikan mendapatkan harga tertentu di masa depan, meskipun kondisi pasar tidak menguntungkan. Atau, seorang investor Jepang yang memiliki obligasi Treasury AS dapat membeli kontrak berjangka JPYUSD untuk jumlah yang sama dengan pembayaran kupon triwulanan (suku bunga) untuk mengunci nilai kupon dalam JPY pada tingkat yang telah ditentukan dan dengan demikian melindungi eksposurnya terhadap dolar.
Leverage : kontrak berjangka memungkinkan investor menggunakan efek leverage. Kontrak ini memiliki tanggal kedaluwarsa, sehingga investor dapat menggunakan efek leverage pada posisi mereka. Misalnya, efek leverage 3:1 memungkinkan trader memiliki posisi tiga kali lebih besar dari saldo mereka.
Posisi pendek : kontrak berjangka memungkinkan investor mengambil posisi pendek pada suatu aset. Ketika seorang investor memutuskan untuk menjual kontrak berjangka tanpa bahkan memiliki aset yang mendasarinya, ini disebut "posisi telanjang".
Mendiversifikasi aset : investor dapat mengekspos diri mereka pada aset yang sulit diperdagangkan di pasar spot. Komoditas seperti minyak biasanya mahal untuk diantarkan dan melibatkan biaya penyimpanan yang tinggi. Melalui kontrak berjangka, investor dan trader dapat berspekulasi pada berbagai kelas aset yang lebih besar tanpa harus memerdagangkannya secara fisik.
Penemuan harga : pasar berjangka adalah satu tempat untuk penjual dan pembeli (penawaran bertemu permintaan) untuk beberapa kelas aset seperti komoditas. Harga minyak misalnya dapat ditentukan berdasarkan permintaan secara real-time di pasar berjangka, bukan melalui interaksi fisik di pom bensin.
Mekanisme penyelesaian
Tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka adalah hari terakhir di mana aktivitas perdagangan mungkin untuk kontrak spesifik ini. Setelah tanggal ini, perdagangan dihentikan dan kontrak diselesaikan. Ada dua mekanisme utama penyelesaian kontrak berjangka:
Penyelesaian fisik : aset yang mendasari diperdagangkan antara kedua pihak yang telah menyetujui kontrak pada harga yang telah ditentukan. Pihak yang short (penjualan) berkewajiban untuk menyerahkan aset kepada pihak long (pembelian).
Penyelesaian tunai : aset yang mendasari tidak diperdagangkan secara langsung. Sebagai gantinya, satu pihak membayar kepada pihak lain jumlah yang mencerminkan nilai saat ini dari aset tersebut. Berikut adalah contoh tipikal dari kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai: kontrak berjangka untuk minyak, di mana uang ditukarkan alih-alih barel minyak, karena akan cukup rumit untuk memperdagangkan ribuan barel secara fisik.
Kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai lebih praktis dan lebih populer daripada kontrak yang diselesaikan secara fisik, bahkan untuk sekuritas finansial likuid atau instrumen pendapatan tetap yang kepemilikannya dapat dipindahkan cukup cepat (setidaknya dibandingkan dengan aset fisik seperti barel minyak).
Namun, kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai dapat menyebabkan manipulasi harga aset yang mendasarinya. Jenis manipulasi pasar ini umumnya disebut "perubahan penutupan", yaitu istilah yang menggambarkan aktivitas perdagangan abnormal yang secara sengaja mengganggu catatan pesanan ketika kontrak berjangka mendekati tanggal kedaluwarsanya.
Strategi keluar untuk kontrak berjangka
Setelah mengambil posisi pada kontrak berjangka, trader memiliki tiga kemungkinan:
Kompensasi : merujuk pada tindakan menutup posisi kontrak berjangka dengan membuat operasi berlawanan dengan nilai yang sama. Jadi, jika seorang trader memiliki posisi short pada 50 kontrak berjangka, ia dapat membuka posisi long dengan ukuran yang sama, sehingga menetralkan posisi awalnya. Strategi kompensasi memungkinkan trader untuk merealisasikan keuntungan atau kerugian mereka sebelum tanggal penyelesaian.
Rollover : cela se produit lorsqu'un trader décide d'ouvrir une nouvelle posisi pada kontrak berjangka setelah mengkompensasi posisi awalnya, memperpanjang tanggal kedaluwarsa. Misalnya, jika seorang trader memiliki posisi long pada 30 kontrak berjangka yang kedaluwarsa pada minggu pertama bulan Januari, tetapi ingin memperpanjang posisinya selama enam bulan, ia dapat mengkompensasi posisi awal dan membuka posisi baru dengan ukuran yang sama, dengan tanggal kedaluwarsa ditetapkan pada minggu pertama bulan Juli.
Penyelesaian : jika seorang trader tidak melakukan kompensasi atau rollover, kontrak biasanya akan diselesaikan pada tanggal kedaluwarsanya. Pada saat ini, pihak-pihak yang terlibat secara hukum berkewajiban untuk menukar aset mereka (atau likuiditas mereka) berdasarkan posisi mereka.
Polanya harga kontrak berjangka : contango dan backwardation
Sejak saat kontrak berjangka dibuat dan sampai penyelesaiannya, harga pasar kontrak berubah terus-menerus sebagai respons terhadap kekuatan beli dan jual.
Hubungan antara tanggal kedaluwarsa dan harga variabel kontrak berjangka menghasilkan berbagai pola harga, yang umumnya disebut sebagai contango (1) dan backwardation (3). Pola harga ini terkait langsung dengan harga spot yang diharapkan (2) dari suatu aset pada tanggal kedaluwarsa (4), seperti yang diilustrasikan di bawah ini.
Contango (1) : kondisi pasar di mana harga kontrak berjangka lebih tinggi dari harga spot yang diharapkan.
Harga spot yang diharapkan (2) : harga yang diantisipasi dari aset pada saat penyelesaian (tanggal kedaluwarsa). Perlu dicatat bahwa harga spot yang diharapkan tidak selalu konstan, yaitu bisa bervariasi tergantung pada penawaran dan permintaan pasar.
Backwardation (3) : kondisi pasar di mana harga kontrak berjangka lebih rendah dari harga spot yang diharapkan.
Tanggal kedaluwarsa (4) : hari terakhir aktivitas perdagangan untuk kontrak berjangka sebelum penyelesaian.
Sementara kondisi pasar contango cenderung lebih menguntungkan bagi penjual (posisi short) dibandingkan pembeli (posisi long), pasar backwardation biasanya lebih menguntungkan bagi pembeli.
Seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa, harga kontrak berjangka biasanya harus secara bertahap mendekati harga spot hingga memiliki nilai yang sama. Jika kontrak berjangka dan harga spot tidak sama pada tanggal kedaluwarsa, trader dapat meraih keuntungan cepat melalui peluang arbitrase.
Dalam skenario contango, kontrak berjangka diperdagangkan di atas harga spot yang diharapkan, biasanya untuk alasan kenyamanan. Misalnya, seorang trader kontrak berjangka dapat memutuskan untuk membayar premi untuk barang fisik yang akan dikirim di tanggal yang akan datang, sehingga ia tidak perlu khawatir tentang membayar biaya seperti penyimpanan dan asuransi (emas adalah contoh populer). Selain itu, perusahaan dapat menggunakan kontrak berjangka untuk mengunci pengeluaran masa depan mereka pada nilai yang dapat diprediksi, dengan membeli komoditas yang sangat diperlukan untuk layanan mereka (contoh: produsen roti dapat membeli kontrak berjangka untuk gandum).
Di sisi lain, pasar backwardation terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan di bawah harga spot yang diharapkan. Spekulan membeli kontrak berjangka dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan jika harga naik seperti yang diharapkan. Misalnya, seorang trader kontrak berjangka dapat membeli kontrak untuk barel minyak seharga 30 $ masing-masing hari ini, sementara harga spot yang diharapkan adalah 45 $ untuk tahun depan.
Untuk menyimpulkan
Sebagai jenis kontrak berjangka yang distandarisasi, kontrak berjangka merupakan salah satu alat yang paling banyak digunakan di sektor keuangan dan berbagai fungsinya membuatnya cocok untuk berbagai macam kasus penggunaan. Namun, penting untuk memahami mekanisme dasar kontrak berjangka dan pasar khusus mereka sebelum berinvestasi di dalamnya.
Jika "mengunci" harga aset di masa depan berguna dalam beberapa keadaan, itu tidak selalu aman, terutama ketika kontrak diperdagangkan dengan margin. Itulah sebabnya strategi manajemen risiko sering digunakan untuk mengurangi risiko yang tidak terhindarkan yang terkait dengan perdagangan kontrak berjangka. Beberapa spekulan juga menggunakan indikator analisis teknis dan analisis fundamental untuk mendapatkan gambaran tentang aksi harga di pasar berjangka.