Setiap aset diberi harga sesuai dengan nilai fundamentalnya dan ekspektasi kinerja masa depan. Kedua faktor ini dipengaruhi oleh dua dimensi risiko – idiosinkratik (yaitu berkaitan dengan aset spesifik yang dimaksud) dan makro (yaitu fenomena yang lebih luas dalam perekonomian). Risiko makro, seperti ancaman peraturan yang berlebihan dan/atau penurunan permintaan konsumen, cenderung mendapat perhatian terbesar, namun sebenarnya ancamannya tidak terlalu besar.
Saat ini, banyak perhatian tertuju pada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan bagaimana mereka akan menangani Ripple, di antara perusahaan-perusahaan lain yang memelopori aset digital atau menyediakan sarana pertukaran (misalnya, Kraken). Risiko makro tersebut menciptakan efek riak di seluruh perekonomian, khususnya di pasar aset digital. Misalnya, jika XRP diberi label sebagai sekuritas, maka token lain juga dapat dikenakan tindakan regulasi yang substansial sebagai sekuritas, sehingga dikenakan denda dan harus mengeluarkan biaya kepatuhan baru.
Meskipun risiko makro itu penting, mudah untuk berfokus pada faktor khusus yang lebih penting untuk token tertentu. Kejelasan peraturan akan terjadi - kita tidak tahu kapan - dan akan ada konvergensi antar negara pada tingkat tertentu karena sifat modal yang berpindah-pindah. Jika suatu negara meregulasi aset digital secara berlebihan, maka modal akan berpindah keluar dan hal itu akan menyebabkan evaluasi ulang. Namun jika suatu aset digital gagal karena alasan yang tidak biasa (misalnya, manajemen yang buruk atau kegagalan memenuhi permintaan konsumen), maka hal tersebut akan berakhir selamanya.
Godaannya adalah untuk fokus pada risiko makro yang sangat menonjol, namun aturan praktis yang baik adalah memperhatikan faktor-faktor khusus - itulah yang membedakan satu proyek dengan proyek lainnya - apa pun jenis asetnya.
Sementara itu, mari kita lihat bagaimana badan pengawas terus mengambil keputusan dan bagaimana reaksi perusahaan!