Pasar Crypto naik ~ Pasar tradisional positif... Sekarang, cerita singkat tentang likuiditas uang. Akankah pengetatan kuantitatif (QT) menjadi hal normal yang baru?
Kami telah melihat peristiwa sekali seumur hidup (sejauh ini) yang terjadi ketika FRED M2 mencatatkan penurunan YoY pertamanya menjadi $21,2T (22 Des) vs. $21,5T (21 Des), setelah mencapai puncaknya pada $21,7 T (22 Maret). Sedangkan kontraksi sebesar $0,5T (dari 22 Maret hingga 22 Desember) hanya menyumbang 9% dari uang yang dicetak ($5,8T) sejak 20 Januari. Secara umum, QT dipandang sebagai pengetatan kondisi keuangan, yang menyebabkan penurunan harga aset melalui imbal hasil yang lebih tinggi.
Kontraksi sebesar $0,5T berasal dari komitmen The Fed terhadap QT, dimana Gubernur Fed Waller menyatakan pekan lalu bahwa sistem perbankan (AS, yaitu global) memiliki likuiditas yang cukup, hal ini penting karena The Fed mengoperasikan rezim cadangan yang cukup (tidak lagi langka), dan menunjukkan bahwa hingga $2 triliun kelebihan uang tunai yang disimpan dalam fasilitas o/n rrp The Fed.
Untuk likuiditas, Waller menyarankan QT akan dipertahankan selama periode penurunan suku bunga (yaitu penurunan suku bunga Fed Funds Rate). Pertanyaan bagi Gubernur Waller, yang memandang bahwa setiap triliun QT setara dengan pengetatan sebesar 25bps, adalah seberapa integral fasilitas standing repo (SRF) The Fed, yang merupakan langkah pendukung dan pengganti jendela diskon yang sudah tidak digunakan lagi, dalam menjaga likuiditas.
SRF merupakan lampiran penting untuk membendung volatilitas pasar uang, seperti yang kita lihat selama siklus QT sebelumnya (2019), peminjam repo GC terkena dampak suku bunga overnight yang bergejolak (tidak seperti biasanya) (EFFR, SOFR), khususnya pada tanggal 16 & 17 September 2019. SRF (mulai Juli 2021) mengizinkan ekspansi sementara neraca The Fed untuk mengakomodasi krisis likuiditas intraday dan overnight.
Ada kemungkinan besar SRF akan diuji tahun ini, karena arah pasar (naik / +ve) mempertahankan perbedaan dari kondisi normal baru The Fed (turun / -ve), sehingga mendorong likuiditas ke pinggiran. Seperti yang pernah dikatakan oleh Perry Mehrling, “Di bidang keuangan, kekurangan likuiditas “membunuh Anda dengan cepat,” satu-satunya pertanyaan adalah apakah SRF akan menjadi penawar likuiditas.
Seperti yang kami catat dalam rekap mingguan tanggal 13 Januari 2023, The Fed menyesuaikan transmisi kebijakan moneternya dari FFR ke IOR dan, dengan demikian, bank (melalui penciptaan pinjaman = pengembalian aset) kembali menghadirkan risiko sistemik, ketika terjadi krisis likuiditas (Libor -OIS) akan menguji rezim Fed yang baru, pada periode QT lainnya. Satu-satunya hal yang dapat kami katakan adalah, “Coba lihat bagaimana menurut Anda sejarah akan berima.”
Ayo terhubung! ♾️
Situs web: www.infinity.exchange
Twitter: https://twitter.com/infinitymaxima
Perselisihan: https://discord.com/invite/cb3DW9zMtB
Telegram: https://t.me/infinityexchangechat
Hubungi kami: community@infinity.exchange